वित्तीय विश्लेषक जर्नल (एफएजे)
рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рдХреНрдпрд╛ рд╣реИ?
рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рд╕реАрдПрдлрдП рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рджреНрд╡рд╛рд░рд╛ рдкрд░рд┐рдЪрд╛рд▓рд┐рдд рдПрдХ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рди рд╣реИ ред рдпрд╣ рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рдХрд╛ рдкреНрд░рдореБрдЦ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рди рд╣реИ рдФрд░ рдЗрд╕рдореЗрдВ рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реЗрд╖рдЬреНрдЮреЛрдВ рдФрд░ рд╕реАрдПрдлрдП рдЪрд╛рд░реНрдЯрд░ рдзрд╛рд░рдХреЛрдВ рд╕реЗ рд╡рд┐рднрд┐рдиреНрди рдкреНрд░рдХрд╛рд░ рдХреА рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╢реЛрдз рд░рд┐рдкреЛрд░реНрдЯ рд╢рд╛рдорд┐рд▓ рд╣реИрдВред рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рдХрд╛рдлреА рд╣рдж рддрдХ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдкреНрд░рдмрдВрдзрди рдХреЗ рдХреНрд╖реЗрддреНрд░ рдХреА рдУрд░ рдЙрдиреНрдореБрдЦ рд╣реИред
рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рдХреЛ рд╕рдордЭрдирд╛
рдкрддреНрд░рд┐рдХрд╛ рдХреА рд╕рд╣рдХрд░реНрдореА-рд╕рдореАрдХреНрд╖рд╛ рдХреА рдЬрд╛рддреА рд╣реИ рдФрд░ рдЗрд╕реЗ рд╡рд░реНрд╖ рдореЗрдВ рдЫрд╣ рдмрд╛рд░ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рд┐рдд рдХрд┐рдпрд╛ рдЬрд╛рддрд╛ рд╣реИред рдкреНрд░рд╕реНрддреБрдд рд▓реЗрдЦ рдЖрдо рддреМрд░ рдкрд░ рдПрдХ рддрдХрдиреАрдХреА рдкреНрд░рдХреГрддрд┐ рдХреЗ рд╣реЛрддреЗ рд╣реИрдВ рдФрд░ рдЪрд┐рдХрд┐рддреНрд╕рдХреЛрдВ рдХреЗ рдЙрджреНрджреЗрд╢реНрдп рд╕реЗ рд╣реЛрддреЗ рд╣реИрдВред рдЖрд╡рд░реНрддреА рдЕрдиреБрднрд╛рдЧреЛрдВ рдореЗрдВ рдЕрднреНрдпрд╛рд╕ рдореЗрдВ, рдкреБрд╕реНрддрдХ рд╕рдореАрдХреНрд╖рд╛рдПрдВ рдФрд░ рд╕реАрдПрдлрдП рдбрд╛рдЗрдЬреЗрд╕реНрдЯ рд╢рд╛рдорд┐рд▓ рд╣реИрдВред рд╕реАрдПрдлрдП рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рдХреЗ рдЕрдиреНрдп рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рдиреЛрдВ рдореЗрдВ рд╕реАрдПрдлрдП рдбрд╛рдЗрдЬреЗрд╕реНрдЯ рдФрд░ рд╕реАрдПрдлрдП рдкрддреНрд░рд┐рдХрд╛ рд╢рд╛рдорд┐рд▓ рд╣реИрдВред
рдЕрдкрдиреЗ рд╕рд┐рдВрд╣рд╛рд╡рд▓реЛрдХрди рдореЗрдВ, рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рд╕реНрд╡рдпрдВ рдХрд╛ рд╡рд░реНрдгрди рдЗрд╕ рдкреНрд░рдХрд╛рд░ рдХрд░рддрд╛ рд╣реИ:
рд╕реАрдПрдлрдП рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рдХреЗ рдкреНрд░рдореБрдЦ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рди рдХреЗ рд░реВрдк рдореЗрдВ, рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдкреНрд░рдмрдВрдзрди рд╕рдореБрджрд╛рдп рдореЗрдВ рдЕрдЧреНрд░рдгреА рд╡реНрдпрд╡рд╕рд╛рдпреА рдкрддреНрд░рд┐рдХрд╛ рд╣реИред 1945 рд╕реЗ, рдЗрд╕рдиреЗ рдкреНрд░рдореБрдЦ рд╢рд┐рдХреНрд╖рд╛рд╡рд┐рджреЛрдВ рдФрд░ рдЪрд┐рдХрд┐рддреНрд╕рдХреЛрдВ рд╕реЗ рдХрдареЛрд░, рд╕рд╣рдХрд░реНрдореА-рд╕рдореАрдХреНрд╖рд╛, рд╡реНрдпрд╡рд╕рд╛рдпреА-рдкреНрд░рд╛рд╕рдВрдЧрд┐рдХ рдЕрдиреБрд╕рдВрдзрд╛рди рдХреЗ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рди рдХреЗ рдорд╛рдзреНрдпрдо рд╕реЗ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдкреНрд░рдмрдВрдзрди рдХреЗ рдЕрднреНрдпрд╛рд╕ рдХреЗ рдЬреНрдЮрд╛рди рдФрд░ рд╕рдордЭ рдХреЛ рдЙрдиреНрдирдд рдХрд┐рдпрд╛ рд╣реИред рдЗрд╕рдореЗрдВ рд╡рд┐рдЪрд╛рд░реЛрддреНрддреЗрдЬрдХ рд░рд╛рдп рдХреЗ рдЯреБрдХрдбрд╝реЗ рднреА рд╢рд╛рдорд┐рд▓ рд╣реИрдВ рдЬреЛ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдкреНрд░рдмрдВрдзрди рдкреЗрд╢реЗ рдХреЗ рднреАрддрд░ рд╕рд╛рдорд╛рдиреНрдп рд╕реНрддрд░ рдХреЗ рдкреНрд░рд╡рдЪрди рдХреЛ рдЖрдЧреЗ рдмрдврд╝рд╛рддреЗ рд╣реИрдВред
рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рдПрдХ рд░реЛрд▓рд┐рдВрдЧ, 12-рдорд╣реАрдиреЗ рдХрд╛ рдУрдкрди-рдПрдХреНрд╕реЗрд╕ рдореЙрдбрд▓ рд╕рдВрдЪрд╛рд▓рд┐рдд рдХрд░рддрд╛ рд╣реИ, рдЬрд┐рд╕рдХреЗ рддрд╣рдд рд▓реЗрдЦ рдЙрдирдХреЗ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рди рдХреА рддрд╛рд░реАрдЦ рд╕реЗ рдПрдХ рд╡рд░реНрд╖ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рд╕реНрд╡рддрдВрддреНрд░ рд░реВрдк рд╕реЗ рдЙрдкрд▓рдмреНрдз рд╣реИрдВред рд╣рд╛рд▓рд╛рдБрдХрд┐, рд╕рдВрдЧреНрд░рд╣реАрдд рд▓реЗрдЦ рдХреЗрд╡рд▓ рд╕рджрд╕реНрдпреЛрдВ рдФрд░ рдЧреНрд░рд╛рд╣рдХреЛрдВ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рд╕рддрдд рд╢рд┐рдХреНрд╖рд╛ рд╕рдВрд╕рд╛рдзрдиреЛрдВ рдХреЗ рд░реВрдк рдореЗрдВ рдЙрдкрд▓рдмреНрдз рд╣реИрдВред 1960 рд╕реЗ рдкрд╣рд▓реЗ рдХреЗ рд╕рдВрдЧреНрд░рд╣реАрдд рд▓реЗрдЦ JSTOR рдХреЗ рдорд╛рдзреНрдпрдо рд╕реЗ рднреА рдЙрдкрд▓рдмреНрдз рд╣реИрдВред
рд╕реАрдПрдлрдП рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди
CFA рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдкреЗрд╢реЗрд╡рд░реЛрдВ рдХрд╛ рдПрдХ рд╡реИрд╢реНрд╡рд┐рдХ рд╕рдВрдШ рд╣реИред рдпрд╣ рдЪрд╛рд░реНрдЯрд░реНрдб рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ (рд╕реАрдПрдлрдП) рдкрджрдирд╛рдо, рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдкреНрд░рджрд░реНрд╢рди рдорд╛рдкрди рдореЗрдВ рдкреНрд░рдорд╛рдгрдкрддреНрд░ (рд╕реАрдЖрдИрдкреАрдПрдо), рдФрд░ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдиреАрдВрд╡ рдкреНрд░рдорд╛рдгрдкрддреНрд░ рдкреНрд░рджрд╛рди рдХрд░рддрд╛ рд╣реИред рдпрд╣ рд╕рджрд╕реНрдпреЛрдВ рдХреЛ рд╕рддрдд рд╢рд┐рдХреНрд╖рд╛ рд╕рдореНрдореЗрд▓рди, рд╕реЗрдорд┐рдирд╛рд░, рд╡реЗрдмрдХрд╛рд╕реНрдЯ рдФрд░ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рди рдкреНрд░рджрд╛рди рдХрд░рддрд╛ рд╣реИред рд╕реАрдПрдлрдП рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рд╡рд┐рд╢реНрд╡рд╡рд┐рджреНрдпрд╛рд▓рдп рдХреЗ рдЫрд╛рддреНрд░реЛрдВ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рд╕реАрдПрдлрдП рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рдЕрдиреБрд╕рдВрдзрд╛рди рдЪреБрдиреМрддреА рдФрд░ рд╕реАрдПрдлрдП рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рдХреЗ рдЕрдиреБрд╕рдВрдзрд╛рди рдлрд╛рдЙрдВрдбреЗрд╢рди рдХреА рднреА рджреЗрдЦрд░реЗрдЦ рдХрд░рддрд╛ рд╣реИред
CFA рд╕рдВрд╕реНрдерд╛рди рдХреЗ рджреБрдирд┐рдпрд╛ рднрд░ рдореЗрдВ 178,000 рд╕реЗ рдЕрдзрд┐рдХ рд╕рджрд╕реНрдп рд╣реИрдВ, рдЬрд┐рдирдореЗрдВ рд╕реЗ 95% CFA рдЪрд╛рд░реНрдЯрд░ рдзрд╛рд░рдХ рд╣реИрдВред рдЕрдзрд┐рдХрд╛рдВрд╢ рд╕рджрд╕реНрдп рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╕реЗрд╡рд╛ рдЙрджреНрдпреЛрдЧ рдореЗрдВ рдХрд╛рдо рдХрд░рддреЗ рд╣реИрдВ, рдЬрд┐рдирдореЗрдВ рд╕реЗ рдЖрдзреЗ рд╕реЗ рдЕрдзрд┐рдХ рдЕрдиреБрд╕рдВрдзрд╛рди рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ, рдкреЛрд░реНрдЯрдлреЛрд▓рд┐рдпреЛ рдкреНрд░рдмрдВрдзрдХ,. рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдкреНрд░рдмрдВрдзрдХ рдпрд╛ рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╕рд▓рд╛рд╣рдХрд╛рд░ рд╣реИрдВред
рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рдХрд╛ рдкрд╣рд▓рд╛ рдЕрдВрдХ
рд╡рд┐рддреНрддреАрдп рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХ рдЬрд░реНрдирд▓ рдХреА рд╕реНрдерд╛рдкрдирд╛ 1945 рдореЗрдВ рд╣реБрдИ рдереА, рдЬрд┐рд╕рдХрд╛ рдкрд╣рд▓рд╛ рдЕрдВрдХ рдЙрд╕реА рд╡рд░реНрд╖ рдЬрдирд╡рд░реА рдореЗрдВ рдкреНрд░рдХрд╛рд╢рд┐рдд рд╣реБрдЖ рдерд╛ред рдЙрджреНрдШрд╛рдЯрди рдХреЗ рдЕрдВрдХ рдореЗрдВ рд╡рд┐рд╢реЗрд╖ рд░реБрдк рд╕реЗ рдкреНрд░рджрд░реНрд╢рд┐рдд рд▓реЗрдЦреЛрдВ рдореЗрдВ рд╡рд┐рдХрд╛рд╕ рд╢реЗрдпрд░реЛрдВ рдХреЗ рдореВрд▓реНрдпрд╛рдВрдХрди, рдпреБрджреНрдз рдХреЗ рдмрд╛рдж рдХреЗ рдХрд░рд╛рдзрд╛рди, рддреЗрд▓ рдЙрджреНрдпреЛрдЧ рдХреЗ рджреГрд╖реНрдЯрд┐рдХреЛрдг рдХрд╛ рдореВрд▓реНрдпрд╛рдВрдХрди, рд░реЗрдЯрд┐рдВрдЧ рдкреНрд░рддрд┐рднреВрддрд┐ рд╡рд┐рд╢реНрд▓реЗрд╖рдХреЛрдВ (рдмреЗрдВрдЬрд╛рдорд┐рди рдЧреНрд░рд╛рд╣рдо рджреНрд╡рд╛рд░рд╛) рдФрд░ рдирд┐рд╡реЗрд╢ рдХрдВрдкрдиреА рд▓реАрд╡рд░реЗрдЬ рд╢реЗрдпрд░реЛрдВ рдореЗрдВ рдЬреЛрдЦрд┐рдо рдХрд╛рд░рдХ рдХреА рдЬрд╛рдВрдЪ рдХрд░рдиреЗ рдХреЗ рддрд░реАрдХреЗ рд╢рд╛рдорд┐рд▓ рд╣реИрдВред
рдЗрд╕ рдореБрджреНрджреЗ рдореЗрдВ рдкреБрд╕реНрддрдХ рд╕рдореАрдХреНрд╖рд╛рдПрдВ рднреА рд╢рд╛рдорд┐рд▓ рд╣реИрдВ, рдЬрд┐рдирдореЗрдВ рд╢рд╛рдорд┐рд▓ рд╣реИрдВ рдпреБрджреНрдз рдЙрддреНрдкрд╛рджрди рдХрд╛ рдкрд░рд┐рд╕рдорд╛рдкрди, рдЕрддрд┐рд░рд┐рдХреНрдд рд▓рд╛рдн рдХрд░ рд░рд╛рд╣рдд рдЖрд░реНрдерд┐рдХ рд╡рд┐рдХрд╛рд╕ рдХреА рдЕрдиреБрд╕рдВрдзрд╛рди рд╕рдорд┐рддрд┐ рджреНрд╡рд╛рд░рд╛ рдкреНрд░рд╕реНрддрд╛рд╡рд┐рдд рдЙрдЪреНрдЪ рд░реЛрдЬрдЧрд╛рд░ рдХреЗ рд▓рд┐рдП рдпреБрджреНрдз рдХреЗ рдмрд╛рдж рд╕рдВрдШреАрдп рдХрд░ рдпреЛрдЬрдирд╛, рдЕрдиреНрдпред