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什么是替换掉期？

替代掉期是一种债券交换另一种具有相似特征（票面利率、到期日、赎回特征、信用质量等）的债券，可提供更高的收益率。

了解替换掉期

从本质上讲，替代互换允许投资者在不改变证券条款或风险水平的情况下增加回报。替代掉期可以是一种交易，其中出售一种固定收益证券以购买更高收益的证券。当投资者认为债券价格或到期收益率(YTM) 存在暂时差异且很快会被市场力量纠正时，他们会参与替代互换。

互换是一种证券与另一种证券的交换，以改变投资的某些特征。当投资目标发生变化时，也可能发生互换。例如，投资者可能会进行交换以提高证券的到期日或信用质量。通常进行替代互换是为了避免在直接出售中发生的资本利得税。交易的种类很多，包括货币掉期、商品掉期和利率掉期。

替换交换示例

两种债券之间可能发生替代互换，每一种债券均为 20 年期 AAA 级公司债券，票面利率为 10%，但一种价格为 1,000 美元，另一种暂时折价为 950 美元。一年多来，这两种债券的利息都为 100 美元，但第一个债券的持有人每投资 1 美元就获得了 10%，而第二个债券的持有人每投资 1 美元就获得了 10.5%，因为他们为债券支付的费用减少了 50 美元。

如示例所示，两只其他方面相同的债券的收益率不平衡通常很小，可能只有几个基点。然而，通过在两种债券不同的时期内将额外回报再投资，收益可以加起来达到一个百分点或更多。这种策略被称为已实现的复合收益率，是替代互换具有吸引力的原因。在称为锻炼期的一段时间后，市场力量会将两种回报结合在一起，因此替代掉期通常被认为是短期市场行为——通常是一年或更短的时间。

替代互换风险

替代掉期不在交易所交易，而是通过私人方之间的场外交易 (OTC) 市场进行交易。因此，存在交易对手违约或债券质量失实陈述的风险。此外，该策略涉及市场预测的某些要素，这具有固有的风险。由于这些因素、过程的复杂性以及需要大量投资以实现收益变化带来的有意义的收益，替代互换主要由专业公司和机构而非个人投资者进行。

＃＃强调

替代掉期是短期交易，其吸引力在于一种称为已实现复合收益率的策略。
当投资者认为债券价格可能存在暂时的差异且很快会被市场力量纠正时，他们会使用替代掉期。
替代互换是一种债券交换另一种具有相似特征但收益率更高的债券。