Европейский институт рынков капитала (ECMI)
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°?
ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ECMI) ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡΠΌ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠΌ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΡΠ΅Ρ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΈ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΡ Ρ Π½ΠΈΠΌΠΈ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΠΎΠ², ΡΠ΄Π΅Π»ΡΡ ΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ΅. ECMI Π±ΡΠ» ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ Π² 1993 Π³ΠΎΠ΄Ρ. ΠΠ½ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π¦Π΅Π½ΡΡΠ° ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ (CEPS).
ΠΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠ° ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ECMI)
ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ECMI) Π·Π°ΡΠ²Π»ΡΠ΅Ρ, ΡΡΠΎ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΈΡΡΠΈΡ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΠ»Ρ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ½ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡΠ΅ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΡΠ΅Ρ ΠΎΠ± ΠΎΠ±ΡΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡΡ ΠΈ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠΌΡ ΠΊΡΡΠ³Ρ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ ΡΡΠ½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΠ³ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ:
Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π³ΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΈ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ
ΠΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈ ΡΠ΅Π»ΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°
Π’ΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π°Ρ ΠΈ ΠΏΠΎΡΡ-ΡΡΠ΅ΠΉΠ΄ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΡΠ°ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ°
ΠΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅
Π ΠΎΠ·Π½ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ
Π£ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ
ECMI ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΡΠ΅Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ΄ΠΊΠΈ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠΎΠ±Π½ΡΠ΅ ΠΎΡΡΠ΅ΡΡ ΠΎΠ± ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΡ . ECMI ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π» ΡΡΠ΄ ΠΊΠ½ΠΈΠ³. ΠΠ½ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ Π±Π°Π·Ρ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΠΏΠΎ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΠΈ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΡΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
ΠΠ½ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ Π½Π° ΠΎΠ±Π»Π΅Π³ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠ΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΡΡΠ΅Π½ΡΠΌΠΈ. Π‘ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΎΠ½ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΌΠ°ΡΡΠ΅Ρ-ΠΊΠ»Π°ΡΡΡ, ΡΠ΅ΠΌΠΈΠ½Π°ΡΡ ΠΈ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΠ΅ Π³ΡΡΠΏΠΏΡ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌΡ ΡΡΠ΄Ρ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΠΎΠ², Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌΠΈ ΡΡΠ°Π»ΠΊΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
Π§Π»Π΅Π½ΡΡΠ²ΠΎ Π² ECMI ΠΎΡΠΊΡΡΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ/ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ, ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠ²/Π½Π°Π΄Π·ΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°ΡΡΠ½ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ. ΠΠ³ΠΎ ΡΠ»Π΅Π½Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΠΊΡΡΠ³ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ, Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ, ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π°, ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π±ΠΈΡΠΆΠΈ, ΠΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π°ΡΡΠΎΡΠΈΠ°ΡΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ² ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ( ISDA ) ΠΈ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ ( ΠΠ¦Π ).
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ
ΠΠ½ Π±ΡΠ» ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ Π² 1993 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΈ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π¦Π΅Π½ΡΡΠ° Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ (CEPS).
ΠΠ³ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π³ΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΈ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ, ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈ ΡΠ΅Π»ΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΈ ΠΏΠΎΡΡ-ΡΡΠ΅ΠΉΠ΄ΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΠ°ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΡΠΎΠ·Π½ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ, ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ.
ECMI ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΡΠ΅Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, ΠΎΡΡΠ΅ΡΡ ΠΎΠ± ΡΠ³Π»ΡΠ±Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π²Π΅Π±ΠΈΠ½Π°ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅ΠΌΠΈΠ½Π°ΡΡ, ΠΏΠΎΡΠ²ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ECMI) ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡΠΌ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΡΠ΅Ρ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΡΠ΄Π΅Π»ΡΡ ΠΎΡΠΎΠ±ΠΎΠ΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ΅.
Π§Π»Π΅Π½ΡΡΠ²ΠΎ Π² ECMI ΠΎΡΠΊΡΡΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΠΌΡΡ ΡΠ°Π·Π½ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ, ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π°, ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π±ΠΈΡΠΆΠΈ ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ.