Certificat d'endettement
Qu'est-ce qu'un certificat d'endettement ?
Les certificats de dette étaient des titres d'État à court terme portant un coupon autrefois émis par le Trésor américain, qui ont été remplacés par des bons du Trésor (T-bills) en 1934.
Un certificat de dette était en quelque sorte une « reconnaissance de dette » du gouvernement américain, promettant aux détenteurs de certificats un retour de leurs fonds avec un coupon fixe, un peu comme tout autre type de titre du Trésor américain.
Comprendre les certificats de dette
Pour atténuer les fluctuations des soldes publics dans les banques de la Réserve fédérale, le Trésor américain a levé des fonds en plus petits montants - plusieurs centaines de millions de dollars à la fois - en émettant des certificats de dette qui pourraient être utilisés plus tard pour satisfaire les obligations fiscales ou pour financer les paiements de souscription d'obligations.
Les certificats de dette ont été introduits pour la première fois autour de la guerre civile. La loi du 1er mars 1862 autorisait la création de certificats qui rapportaient 6 % d'intérêt, n'étaient pas inférieurs à 1 000 $ et payables dans un an ou moins. Ceux-ci étaient appelés "Treasury Notes" mais aussi "certificats d'endettement" pour marquer la différence entre ceux-ci et les billets à vue. Plus tard, des certificats de dette ont été émis pendant la panique de 1907, en coupures de 50 $. Celles-ci ont servi de support à la hausse des billets en circulation.
Les certificats à court terme ont été utilisés pour financer la Première Guerre mondiale et ont été émis mensuellement, et parfois toutes les deux semaines. Les fonctionnaires du Trésor fixent le taux du coupon sur une nouvelle émission et le proposent ensuite aux investisseurs au prix du pair. Un investisseur qui souhaitait liquider son certificat retournait à la banque où il l'avait acheté et demandait à la banque de racheter les titres.
Les certificats de dette ont été utilisés pour combler les périodes de déficits budgétaires, y compris le financement de la Première Guerre mondiale.
Considérations particulières
En termes modernes, un certificat de dette est généralement utilisé pour désigner une promesse écrite de rembourser une dette. Les titres à revenu fixe tels que les certificats de dépôt (CD), les billets à ordre, les certificats d'obligations, les flottants,. etc. sont tous appelés certificats de dette car ce sont des formes d'obligation émises par un gouvernement ou une personne morale, donnant au détenteur un droit à les actifs non gagés de l'émetteur.
Certificats d'endettement vs T-Bills
Lorsque les responsables du Trésor ont élargi l'émission de bons du Trésor en 1934, ils ont simultanément cessé d'offrir des certificats de dette. À la fin de 1934, les bons du Trésor étaient les instruments à court terme de la gestion de la dette du Trésor. Contrairement aux bons du Trésor, qui sont vendus à escompte et arrivent à échéance au pair sans paiement de coupon, les certificats de dette offraient des paiements de coupons fixes. Les certificats d'endettement arrivaient généralement à échéance en un an ou moins, tout comme les bons du Trésor et les billets qui ont succédé aux certificats aujourd'hui disparus.
Il existe encore des certificats de dette à zéro pour cent, qui sont des titres ne portant pas intérêt. Ces titres ont une échéance d'un jour et sont automatiquement reconduits jusqu'à ce que le remboursement soit demandé. Ces titres ont un objectif : ils sont destinés à constituer un moyen de constituer des fonds afin d'acheter un autre titre au Trésor.
Points forts
Les certificats d'endettement ont précédé les bons du Trésor, agissant comme des « reconnaissances de dette » émises par le gouvernement américain.
Les certificats ont été vendus au pair et ont payé des coupons fixes, tandis que les bons du Trésor sont vendus avec une décote par rapport au pair et restituent la valeur nominale aux investisseurs.
Les CD, les certificats d'obligations, les billets à ordre, etc. sont toutes des formes modernes de certificats de dette.
Les investisseurs dans les certificats pourraient retourner à la banque où ils ont été achetés et liquider les titres en espèces.
