Flotteur

Qu'est-ce qu'un flotteur ?

Un flotteur, également connu sous le nom de billet à taux flottant (FRN), est une obligation ou un autre type d'instrument de dette dont le paiement des intérêts est variable et lié à un indice de référence prédéterminé, tel que le London Inter-bank Offer Rate (LIBOR), qui ajuste aux conditions actuelles du marché.

Un flottant peut être comparé à un billet à taux fixe,. qui paie le même taux d'intérêt pendant toute sa durée.

Comprendre les flotteurs

Un flotteur est un titre à revenu fixe qui verse des coupons en fonction d'un taux de référence. Les paiements de coupon sont ajustés en fonction des variations des taux d'intérêt en vigueur sur le marché. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des coupons est augmentée pour refléter le taux plus élevé.

Les autres taux de référence ou de référence comprennent le taux d' offre interbancaire en euros (EURIBOR), le taux des fonds fédéraux et les taux du Trésor américain. Par exemple, une obligation flottante peut avoir le taux du coupon fixé au "taux des bons du Trésor à trois mois plus 0,5 %". Un gouvernement ou une entreprise émettrice peut payer des coupons sur un flotteur mensuellement, trimestriellement, semestriellement ou annuellement.

Étant donné que les flottants sont basés sur des taux d'intérêt à court terme, qui sont généralement inférieurs aux taux d'intérêt à long terme, un flottant paie généralement des intérêts inférieurs à ceux d'un billet à taux fixe comparable de la même échéance. Si la perception de la solvabilité de l'émetteur devient négative, les investisseurs peuvent exiger un taux d'intérêt plus élevé, par exemple le taux des bons du Trésor à trois mois plus 0,75 %.

Un flotteur est plus avantageux pour le détenteur lorsque les taux d'intérêt augmentent car il permet à un détenteur d'obligations de participer au mouvement à la hausse des taux puisque le taux du coupon de l'obligation sera ajusté à la hausse. Les investisseurs qui choisissent des flottants sont prêts à accepter un taux initial inférieur en échange de la possibilité d'un taux plus élevé si les taux du marché augmentent.

L'imprévisibilité des taux de coupon est la principale raison pour laquelle les flottants ont des rendements inférieurs à ceux des obligations à taux fixe de même échéance. À l'inverse, un flottant est moins avantageux pour le titulaire lorsque les taux sont décroissants car les versements qu'il reçoit peuvent être inférieurs au taux fixe qu'il aurait pu avoir.

Considérations particulières

La plupart des flottants viendront à la fois avec un plafond (cap) et un plancher,. ce qui permet à un investisseur de connaître le taux d'intérêt maximum et/ou minimum que la note paiera. Un plafond est le taux d'intérêt maximum que le billet peut payer, quelle que soit la hausse du taux de référence, et protège l'émetteur contre la hausse des taux d'intérêt.

Un plancher, en comparaison, est le paiement autorisé le plus bas et protège l'investisseur d'une forte baisse des taux d'intérêt. Le taux d'intérêt d'un flotteur peut changer aussi souvent ou aussi fréquemment que l'émetteur le souhaite, d'une fois par jour à une fois par an. Cette mesure vise à protéger les investisseurs contre la baisse des taux d'intérêt.

Les flotteurs auront également une période de réinitialisation,. qui indique à l'investisseur à quelle fréquence le taux s'ajuste. Par exemple, de nombreux flottants s'ajustent sur une base annuelle, semestrielle ou trimestrielle.

Flottants Inverses

Un type de flotteur qui peut être émis est appelé le flotteur inverse. Le taux du coupon sur un flotteur inversé varie en sens inverse du taux d'intérêt de référence. Le taux du coupon est calculé en soustrayant le taux d'intérêt de référence d'une constante à chaque date de coupon. Lorsque le taux de référence augmente, le taux du coupon diminue puisque le taux est déduit du paiement du coupon.

Un taux d'intérêt plus élevé signifie que plus est déduit, donc moins est payé au détenteur de la dette. De même, lorsque les taux d'intérêt baissent, le taux du coupon augmente parce que moins est prélevé. Pour éviter une situation dans laquelle le taux du coupon sur le flotteur inverse tombe en dessous de zéro, une restriction ou un plancher est placé sur les coupons après ajustement. Typiquement, ce plancher est fixé à zéro.

Points forts

• Un flotteur protège les investisseurs contre la hausse des taux d'intérêt car il leur permet de récolter des rendements plus élevés lorsque le taux du coupon est ajusté à la hausse.

• Un flotteur est un instrument de dette dont le taux d'intérêt est lié à un indice de référence tel que le LIBOR, qui est connu comme son taux de référence.

• La plupart des flottants ont à la fois un plafond et un plancher, ce qui permet à un investisseur de connaître le taux d'intérêt maximum ou minimum que la note paiera.