Produit à tartiner

Le produit de propagation est le terme malheureux pour les obligations imposables (par opposition aux obligations municipales) qui ne sont pas des titres du Trésor. Les titres d'agence, les titres adossés à des actifs, les obligations d'entreprises, les obligations à haut rendement et les titres adossés à des créances hypothécaires sont divers types de produits de spread.

Les obligations sont dites produit de spread car elles sont évaluées par les professionnels qui les achètent et les vendent sur la base de la différence entre leur rendement et le rendement d'un titre comparable du Trésor. Cette différence s'appelle un écart. Par exemple, si une obligation de société à 10 ans se négocie à un rendement de 4 % et que le bon du Trésor à 10 ans se négocie à un rendement de 2 %, on dit que l'obligation de société offre un écart de 200 points de base.

C'est l'écart qui compte plutôt que le rendement absolu de l'obligation d'entreprise, car les obligations d'entreprise impliquent un risque de crédit et pas les bons du Trésor. Considérez : Une obligation de société rapportant 4 % offre une bien meilleure récompense pour le risque lorsque le Trésor comparable rapporte 2 % que lorsque le Trésor comparable rapporte 1 %.