Hollandsk tulipanløgsmarkedsboble

Hvad var den hollandske tulipanløgsmarkedsboble?

Den hollandske tulipanløgsmarkedsboble, også kendt som 'tulipmania', var en af de mest berømte markedsbobler og nedbrud nogensinde. Det fandt sted i Holland i begyndelsen til midten af 1600-tallet, da spekulation drev værdien af tulipanløg til ekstremer. På markedets højdepunkt handlede de sjældneste tulipanløg for hele seks gange gennemsnitspersonens årsløn.

I dag fungerer tulipmanien som en lignelse for de faldgruber, som overdreven grådighed og spekulation kan føre til.

Historien om det hollandske tulipanløgsmarkeds boble

Tulipaner dukkede første gang op i Europa i det 16. århundrede, og ankom via krydderihandelsruterne, der gav en følelse af eksotisme til disse importerede blomster, der lignede ingen anden blomst hjemmehørende på kontinentet. Det er da ingen overraskelse, at tulipaner blev en luksusgenstand bestemt til de velhavende haver: ifølge The Library of Economics and Liberty, "blev det anset som et bevis på dårlig smag hos enhver heldig mand at være uden en samling af [tulipaner] ]."

Efter de velhavende søgte de handlende middelklasser i det hollandske samfund (som ikke fandtes i så udviklet form andre steder i Europa på det tidspunkt) at efterligne deres rigere naboer og efterspurgte også tulipaner. I starten var det en statusvare, der blev købt netop af den grund, at den var dyr.

Men på samme tid var tulipaner kendt for at være notorisk skrøbelige og ville let dø uden omhyggelig dyrkning. I begyndelsen af 1600-tallet begyndte professionelle dyrkere af tulipaner at forfine teknikker til at dyrke og producere blomsterne lokalt, hvilket etablerede en blomstrende erhvervssektor, der har bestået den dag i dag.

Ifølge Smithsonian Magazine lærte hollænderne, at tulipaner kunne vokse fra frø eller knopper, der voksede på moderløget. En løg, der voksede fra frø, ville tage syv til 12 år, før den blomstrede, men selve en løg kunne blomstre allerede næste år. Såkaldte "knækkede løg" var en type tulipan med et stribet, flerfarvet mønster snarere end en enkelt ensfarvet farve, der udviklede sig fra en mosaikvirusstamme. Denne variation var en katalysator, der forårsagede en stigende efterspørgsel efter sjældne, "knækkede løg"-tulipaner, hvilket i sidste ende førte til den høje markedspris.

I 1634 fejede tulipmanien gennem Holland. Library of Economics and Liberty skriver: "Risomheden blandt hollænderne for at besidde [tulipanløg] var så stor, at den almindelige industri i landet blev forsømt, og befolkningen, selv til dens laveste affald, gik i gang med tulipanhandelen."

En enkelt pære kunne være så meget som 4.000 eller endda 5.500 floriner værd – eftersom 1630'ernes floriner var guldmønter af usikker vægt og kvalitet, er det svært at foretage en nøjagtig vurdering af dagens værdi i dollars, men Mackay giver os nogle referencepunkter : blandt andet 4 tuns øl kostede 32 floriner. Det er omkring 1.008 liter øl eller 65 fustager øl. En tønde Coors Light koster omkring $90, og så 4 tons øl ≈ $4.850 og 1 florin ≈ $150. Det betyder, at de bedste tulipaner koster op mod $750.000 i dagens penge (men med mange løg, der handler i $50.000 - $150.000). I 1636 var efterspørgslen efter tulipanhandelen så stor, at der blev etableret regulære marts til deres salg på børsen i Amsterdam,. i Rotterdam, Haarlem og andre byer.

Det var på det tidspunkt, at professionelle forhandlere (" aktiejobbere ") gik ind i handlingen, og alle så ud til at tjene penge blot ved at besidde nogle af disse sjældne løg. Faktisk så det dengang ud til, at prisen kun kunne stige; at "passionen for tulipaner ville vare evigt." Folk begyndte at købe tulipaner med gearing ved at bruge marginerede derivatkontrakter til at købe mere, end de havde råd til. Men lige så hurtigt som det begyndte, blev selvtilliden ødelagt. Ved udgangen af året 1637 begyndte priserne at falde og så sig aldrig tilbage.

En stor del af dette hurtige fald var drevet af, at folk havde købt pærer på kredit i håb om at tilbagebetale deres lån, når de solgte deres pærer med fortjeneste. Men da priserne begyndte at falde, blev indehaverne tvunget til at likvidere - for at sælge deres pærer for enhver pris og til at erklære sig konkurs i processen. Smithsonian Magazine bemærker faktisk, at "[h]undreder, der et par måneder tidligere var begyndt at tvivle på, at der var sådan noget som fattigdom i landet, pludselig fandt sig selv i besiddelse af et par løg, som ingen ville købe, "selv til priser en fjerdedel af, hvad de betalte. I 1638 var priserne på tulipanløg vendt tilbage til, hvorfra de kom.

Boblen brister

Ved udgangen af 1637 var boblen sprængt. Købere meddelte, at de ikke kunne betale den høje pris, der tidligere var aftalt for pærer, og markedet faldt fra hinanden. Selvom det ikke var en ødelæggende begivenhed for landets økonomi, underminerede det de sociale forventninger. Begivenheden ødelagde relationer bygget på tillid og folks vilje og evne til at betale.

Ifølge Smithsonian malede hollandske calvinister en overdreven scene af økonomisk ruin, fordi de var bekymrede for, at det tulipandrevne forbrugsboom ville føre til samfundsmæssigt forfald. De insisterede på, at så stor rigdom var ugudelig, og troen består den dag i dag.

Eksempler i den virkelige verden på ekstreme køb

Besættelsen af tulipaner – omtalt som " Tulipmania " – har fanget offentlighedens fantasi i generationer og har været genstand for adskillige bøger, herunder en roman kaldet Tulipanfeber af Deborah Moggach. Ifølge populær legende tog tulipan-dillen fat i alle niveauer af det hollandske samfund i 1630'erne. En skotsk journalist Charles Mackay skrev i sin berømte bog fra 1841 Memoirs of Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds, at "de rigeste købmænd til de fattigste skorstensfejere sprang ind i tulipankampen, købte løg til høje priser og solgte dem for endnu mere."

Hollandske spekulanter brugte utrolige mængder af penge på disse løg, men de producerede kun blomster i en uge - mange virksomheder blev dannet med det ene formål at handle med tulipaner. Handelen nåede dog sin feberhøjde i slutningen af 1630'erne.

I 1600-tallet var den hollandske valuta gylden, som gik forud for brugen af euroen. På toppen af boblen blev tulipaner solgt for cirka 10.000 gylden. I 1630'erne svarede en pris på 10.000 gylden nogenlunde til værdien af et palæ ved Amsterdam Grand Canal.

Eksisterede den hollandske Tulipmania virkelig?

I år 1841 udgav forfatteren Charles Mackay sin klassiske analyse, Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds. Blandt andre fænomener dokumenterer Mackay (som aldrig har boet i eller besøgt Holland) aktivprisbobler – Mississippi-ordningen, Sydhavsboblen og 1600-tallets tulipanmani. Det er gennem Mackays korte kapitel om emnet, at det blev populært som paradigmet for en aktivboble.

Mackay gør opmærksom på, at eftertragtede pærer af særlig sjældenhed og skønhed solgte for seks cifre i dagens dollars, men der er faktisk få beviser for, at manien var så udbredt, som det er blevet rapporteret. Den politiske økonom Peter Garber udgav i 1980'erne en akademisk artikel om Tulipmania. For det første bemærker han, at tulipaner ikke er alene om deres meteoriske stigning: "en lille mængde ... liljeløg blev for nylig solgt for 1 million gylden ($480.000 ved 1987-kurser)", hvilket viser, at selv i den moderne verden kan blomster få ekstremt høje priser.

På grund af timingen i tulipandyrkningen var der desuden altid et par års forsinkelse mellem efterspørgselspres og udbud. Under normale forhold var dette ikke et problem, da det fremtidige forbrug var aftalt for et år eller mere i forvejen. Fordi 1630'ernes stigning i priserne skete så hurtigt, og efter at løg allerede var plantet for året, ville producenterne ikke have haft mulighed for at øge produktionen som svar på prisen.

Earl Thompson, en økonom, har faktisk fastslået, at på grund af denne form for produktionsforsinkelse og det faktum, at avlerne indgik lovlige kontrakter om at sælge deres tulipaner på et senere tidspunkt (svarende til futureskontrakter), som blev strengt håndhævet af den hollandske regering, priserne steg for det simple faktum, at leverandørerne ikke kunne tilfredsstille hele efterspørgslen. Faktisk har det faktiske salg af nye tulipanløg holdt sig på ordinært niveau gennem hele perioden. Thompson konkluderede således, at "manien" var et rationelt svar på krav indlejret i kontraktlige forpligtelser.

Ved at bruge data om de specifikke udbytte, der er til stede i kontrakterne, argumenterede Thompson, at "tulipanløgs kontraktpriser var tæt på, hvad en rationel økonomisk model ville diktere ... Tulipankontraktpriser før, under og efter 'tulipanmanien' ser ud til at give en bemærkelsesværdig illustration af 'markedseffektivitet'. I 1638 var tulipanproduktionen faktisk steget for at matche den tidligere efterspørgsel, som på det tidspunkt allerede var aftaget, hvilket skabte et overudbud på markedet, hvilket yderligere pressede priserne.

Historikeren Anne Goldgar har også skrevet om Tulipanmanien og er enig med Thompson og sår tvivl om dens "boblelighed". Goldgar hævder, at selvom tulipanmani måske ikke har udgjort en økonomisk eller spekulativ boble, var det alligevel traumatisk for hollænderne af andre årsager. "Selvom finanskrisen ramte meget få, var chokket af tulipanmani betydeligt."

Faktisk fortsætter Goldgar med at argumentere for, at "Tulipanboblen" slet ikke var en mani (selvom nogle få mennesker betalte meget høje priser for nogle få meget sjældne løg, og nogle få mennesker mistede også en masse penge). I stedet er historien blevet indarbejdet i den offentlige diskurs som en moralsk lektie, at grådighed er dårligt, og at jagte priser kan være farligt. Det er blevet en fabel om moral og markeder, påberåbt som en påmindelse om, at det, der går op, skal ned. Desuden hæftede Kirken sig ved denne fortælling som en advarsel mod grådighedens og griskhedens synder; det blev ikke kun en kulturel lignelse, men også en religiøs undskyldning.

Højdepunkter

• Nylige stipendier har sat spørgsmålstegn ved omfanget af tulipanmanien, hvilket tyder på, at det kan være blevet overdrevet som en lignelse om grådighed og overskud.

• På toppen af boblen blev tulipaner solgt for cirka 10.000 gylden, svarende til værdien af et palæ på Amsterdam Grand Canal.

• Den hollandske Tulip Bulb Market Bubble var en af de mest berømte aktivbobler og nedbrud nogensinde.

• Tulipaner blev introduceret til Holland i 1593, hvor boblen primært opstod fra 1634 til 1637.