سيولة البركة المظلمة
ما هي السيولة الداكنة؟
السيولة المظلمة هي حجم التداول الناتج عن الأوامر المؤسسية المنفذة في البورصات الخاصة ؛ المعلومات حول هذه المعاملات غير متاحة في الغالب للجمهور. يتم إنشاء الجزء الأكبر من السيولة المظلمة من خلال الصفقات الجماعية التي يتم تسهيلها بعيدًا عن البورصات المركزية ويتم إجراؤها من قبل المستثمرين المؤسسيين (البنوك الاستثمارية في المقام الأول).
يشار إلى سيولة البركة المظلمة أيضًا باسم السوق العلوي ، أو السيولة المظلمة ، أو التجمع المظلم.
مفتاح الوجبات الجاهزة
- السيولة المظلمة هي حجم التداول الذي تم إنشاؤه بواسطة الأوامر المؤسسية المنفذة في البورصات الخاصة.
- المعلومات المتعلقة بالمعاملات التي يتم إجراؤها عبر التبادلات الخاصة - وتسمى أيضًا التجمعات المظلمة - غير متوفرة في الغالب للجمهور.
- يتم إنشاء الجزء الأكبر من السيولة المظلمة من خلال الصفقات الجماعية التي يتم تسهيلها بعيدًا عن البورصات المركزية ويتم إجراؤها من قبل المستثمرين المؤسسيين (البنوك الاستثمارية في المقام الأول).
- على الرغم من كونها قانونية ، إلا أن التجمعات المظلمة تعمل بشفافية قليلة ؛ ونتيجة لذلك ، غالبًا ما يتم انتقاد التجمعات المظلمة من قبل العاملين في صناعة التمويل الذين يعتقدون أن هذه العناصر تنقل ميزة غير عادلة لبعض اللاعبين في سوق الأسهم .
- يشعر بعض المتداولين الذين يستخدمون استراتيجيات تعتمد جزئيًا على سيولة السوق أن المعلومات حول سيولة التجمع المظلم يجب أن تكون متاحة للجمهور - وليس الاحتفاظ بها خاصة - من أجل جعل سوق الأسهم أكثر عدلاً لجميع الأطراف المعنية.
فهم السيولة المظلمة
حصل المسبح المظلم على اسمه لأن تفاصيل هذه التداولات مخفية عن الجمهور حتى بعد تنفيذها ؛ هذه المعاملات غامضة مثل المياه المظلمة العكرة. يشعر بعض المتداولين الذين يستخدمون استراتيجيات تعتمد جزئيًا على سيولة السوق أن المعلومات حول سيولة التجمع المظلم يجب أن تكون متاحة للجمهور - وألا تبقى سرية - من أجل جعل سوق الأسهم أكثر شفافية لجميع الأطراف المعنية.
مع ظهور برامج الكمبيوتر عالية السرعة ، القادرة على تنفيذ البرامج القائمة على الخوارزميات في غضون أجزاء من الثانية ، أصبح التداول عالي التردد (HFT) يهيمن على حجم التداول اليومي في السوق. HFT هي طريقة تداول تستخدم برامج كمبيوتر قوية للتعامل مع عدد كبير من الطلبات في أجزاء من الثانية ؛ بشكل عام ، يعتبر المتداولون الذين يتمتعون بأسرع سرعة في التنفيذ أكثر ربحًا من المتداولين الذين يتمتعون بسرعات تنفيذ أبطأ.
مع HFT ، يمكن للمتداولين المؤسسيين تنفيذ أوامرهم الضخمة - في كثير من الأحيان كتل بملايين الأسهم - قبل المستثمرين الآخرين ، مما يسمح لهم بالاستفادة من الارتفاعات الجزئية أو الانخفاضات في أسعار الأسهم. بمجرد تنفيذ الأوامر اللاحقة ، يمكن لمتداولي HFT إغلاق مراكزهم والحصول على أرباح على الفور تقريبًا. يمكن أن يحدث هذا عشرات المرات في اليوم ويمكن أن يؤدي إلى مكاسب ضخمة لمتداولي HFT.
في التسعينيات ، أصبح HFT منتشرًا لدرجة أنه أصبح من الصعب بشكل متزايد تنفيذ صفقات كبيرة من خلال بورصة واحدة.لأن أوامر HFT الكبيرة كان لا بد من توزيعها بين عدة بورصات ، فقد نبهت المعاملات عن غير قصد المنافسين التجاريين. سيحاول المتنافسون التجاريون التقدم أمام بعضهم البعض ، متسابقين ليصبحوا أول مكان في الترتيب ؛ كان لهذا أثر في رفع أسعار الأسهم. وحدث كل هذا في غضون أجزاء من الثانية من الترتيب الأولي الذي تم وضعه .
من أجل تجنب شفافية البورصات العامة وضمان السيولة للصفقات الكبيرة ، أنشأت العديد من البنوك الاستثمارية بورصات خاصة ، والتي أصبحت تعرف باسم المجمعات المظلمة. التجمعات المظلمة هي نوع من أنظمة التداول البديلة (ATS) التي تمنح مستثمرين معينين الفرصة لوضع أوامر كبيرة.
بالنسبة للمتداولين ذوي الطلبات الكبيرة الذين لا يستطيعون طرحها في البورصات العامة - أو الذين يريدون ببساطة تجنب إرسال تحركاتهم إلى منافسيهم - توفر المجمعات المظلمة سوقًا للمشترين والبائعين بالسيولة اللازمة لتنفيذ التجارة. اعتبارًا من فبراير 2020 ، كان هناك أكثر من 50 مجموعة مظلمة مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الولايات المتحدة
انتقاد السيولة المظلمة
على الرغم من كونها قانونية ، إلا أن حمامات السباحة المظلمة تعمل بشفافية قليلة. ونتيجة لذلك ، غالبًا ما يتم انتقاد كل من المجمعات ذات التردد العالي والمظلمة من قبل العاملين في صناعة التمويل ؛ يعتقد بعض المتداولين أن هذه العناصر تنقل ميزة غير عادلة لبعض اللاعبين في سوق الأسهم .
على سبيل المثال ، يشير النقاد إلى أن الافتقار إلى الشفافية في التجمعات المظلمة يمكن أن يخفي تضارب المصالح. كما صعدت لجنة الأوراق المالية والبورصات من تدقيقها في التجمعات المظلمة نتيجة للشكاوى من الترشح غير القانوني . يحدث عندما يدخل المتداول المؤسسي في صفقة أمام طلب العميل لأن التغيير في سعر الأصل سيؤدي على الأرجح إلى مكاسب مالية للوسيط.
من ناحية أخرى ، يصر المدافعون عن التجمعات المظلمة على أنها توفر السيولة الأساسية ، وبالتالي تسمح للأسواق بالعمل بشكل أكثر كفاءة .
