स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व

स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व क्या है?

स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व एक यील्ड कर्व है जिसे यील्ड के बजाय ट्रेजरी स्पॉट रेट का उपयोग करके बनाया गया है। स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व प्राइसिंग बॉन्ड के लिए एक उपयोगी बेंचमार्क है। इस प्रकार का दर वक्र ऑन-द-रन कोषागार, ऑफ-द-रन कोषागार, या दोनों के संयोजन से बनाया जा सकता है। हालांकि, सबसे आसान तरीका शून्य-कूपन ट्रेजरी बांड के प्रतिफल का उपयोग करना है। शून्य-कूपन बांड की उपज की गणना करना अपेक्षाकृत सरल है, और यह शून्य-कूपन बांड के लिए हाजिर दर के समान है।

स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व को समझना

बदलते ब्याज दरों की बाजार की उम्मीदों को प्रतिबिंबित करने के लिए ट्रेजरी यील्ड के बजाय बॉन्ड्स की कीमत ट्रेजरी स्पॉट दरों के आधार पर हो सकती है । जब स्पॉट रेट व्युत्पन्न होते हैं और ग्राफ पर प्लॉट किए जाते हैं, तो परिणामी वक्र स्पॉट रेट ट्रेजरी वक्र होता है।

स्पॉट दरें तत्काल बांड निपटान के लिए उद्धृत मूल्य हैं, इसलिए स्पॉट दरों के आधार पर मूल्य निर्धारण बाजार की स्थितियों में प्रत्याशित परिवर्तनों को ध्यान में रखता है। सैद्धांतिक रूप से, परिपक्वता के लिए किसी विशेष अवधि के लिए हाजिर दर या प्रतिफल समान परिपक्वता वाले शून्य-कूपन बांड पर प्रतिफल के समान होता है।

स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व एक शून्य-कूपन बांड के लिए परिपक्वता (YTM) की उपज देता है जिसका उपयोग परिपक्वता पर नकदी प्रवाह को छूट देने के लिए किया जाता है। कूपन-भुगतान बांड की कीमत निर्धारित करने के लिए एक पुनरावृत्त या बूटस्ट्रैपिंग पद्धति का उपयोग किया जाता है। YTM का उपयोग पहले कूपन भुगतान को उसकी परिपक्वता के लिए हाजिर दर पर छूट देने के लिए किया जाता है। दूसरा कूपन भुगतान फिर उसकी परिपक्वता के लिए हाजिर दर पर छूट दिया जाता है, और इसी तरह।

बांड के जीवन के दौरान बांड में आमतौर पर विभिन्न बिंदुओं पर कई कूपन भुगतान होते हैं। इसलिए, सभी नकदी प्रवाहों को छूट देने के लिए केवल एक ब्याज दर का उपयोग करना सैद्धांतिक रूप से सही नहीं है। बांड को ठीक से मूल्यांकित करने के लिए, ट्रेजरी स्पॉट रेट कर्व पर संबंधित बिंदु के साथ प्रत्येक कूपन भुगतान का मिलान और छूट देना अच्छा अभ्यास है। यह हमें प्रत्येक कूपन के वर्तमान मूल्य का मूल्य निर्धारण करने की अनुमति देता है।

एक कूपन बॉन्ड को शून्य-कूपन बॉन्ड के संग्रह के रूप में माना जा सकता है, जहां प्रत्येक कूपन एक छोटा शून्य-कूपन बॉन्ड होता है जो बॉन्डधारक को कूपन प्राप्त होने पर परिपक्व होता है। ट्रेजरी बॉन्ड कूपन के लिए सही स्पॉट रेट शून्य-कूपन ट्रेजरी बॉन्ड के लिए स्पॉट रेट है जो उसी समय परिपक्व होता है जब एक कूपन प्राप्त होता है। हालांकि ट्रेजरी बांड बाजार विशाल है, सभी बिंदुओं के लिए वास्तविक डेटा उपलब्ध नहीं है। शून्य-कूपन ट्रेजरी बांड के लिए वास्तविक स्पॉट दरें स्पॉट रेट ट्रेजरी वक्र बनाने के लिए जुड़ी हुई हैं। स्पॉट रेट ट्रेजरी वक्र का उपयोग कूपन भुगतानों को छूट देने के लिए किया जा सकता है।

एक कूपन बॉन्ड को शून्य-कूपन बॉन्ड के संग्रह के रूप में माना जा सकता है, जहां प्रत्येक कूपन एक छोटा शून्य-कूपन बॉन्ड होता है जो बॉन्डधारक को कूपन प्राप्त होने पर परिपक्व होता है।

स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व का उदाहरण

उदाहरण के लिए, मान लें कि $ 100 के सममूल्य के साथ दो साल के 10% कूपन बांड की कीमत ट्रेजरी स्पॉट दरों का उपयोग करके की जा रही है। बाद की चार अवधियों (प्रत्येक वर्ष दो अवधियों से बना है) के लिए ट्रेजरी स्पॉट दरें 8%, 8.05%, 8.1% और 8.12% हैं। चार संगत नकदी प्रवाह $5 (100%/2 x $100 के रूप में परिकलित), $5, $5, $105 (कूपन भुगतान और परिपक्वता पर मूलधन मूल्य) हैं। जब हम मैच्योरिटी के हिसाब से स्पॉट रेट को प्लॉट करते हैं, तो हमें स्पॉट रेट या जीरो कर्व मिलता है।

बूटस्ट्रैप पद्धति का उपयोग करते हुए , अवधियों की संख्या को 0.5, 1, 1.5, और 2 के रूप में निर्दिष्ट किया जाएगा, जहां 0.5 पहली 6-महीने की अवधि है, 1 संचयी दूसरी 6-महीने की अवधि है, और इसी तरह आगे भी।

प्रत्येक संबंधित नकदी प्रवाह के लिए वर्तमान मूल्य होगा:

$\begin{aligned} = $ 5</ mn>/1.08^{0.5}+$5/1.080{< mn>5}^{1}+$5/1.081^{1.5}+$105/$1.0812^{2} \\ < /mtd> = $ 4.81 + $ 4.63 + $ 4.45 + $ 89.82 < /mstyle> \\ = $ 103.71 \end{aligned} <एनोटेशन एन्कोडिंग="एप्लिकेशन/x-tex">\begin &=$5/1.08^{0.5}+\ $5/1.0805$

सैद्धांतिक रूप से, बाजार में बांड 103.71 डॉलर होना चाहिए। हालांकि, यह जरूरी नहीं है कि वह कीमत जिस पर बांड अंततः बेचेगा। बांड की कीमत के लिए उपयोग की जाने वाली स्पॉट दरें उन दरों को दर्शाती हैं जो डिफ़ॉल्ट-मुक्त कोषागार से हैं। इसलिए, कॉरपोरेट बॉन्ड की कीमत को ट्रेजरी बॉन्ड की तुलना में इसके बढ़े हुए जोखिम के लिए और अधिक छूट देने की आवश्यकता होगी।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि स्पॉट रेट ट्रेजरी वक्र औसत बाजार प्रतिफल का सटीक संकेतक नहीं है क्योंकि अधिकांश बांड शून्य-कूपन नहीं हैं।

हाइलाइट्स

एक कूपन बॉन्ड को शून्य-कूपन बॉन्ड के संग्रह के रूप में माना जा सकता है, जहां प्रत्येक कूपन एक छोटा शून्य-कूपन बॉन्ड होता है जो बॉन्डधारक को कूपन प्राप्त होने पर परिपक्व होता है।
स्पॉट रेट ट्रेजरी कर्व एक यील्ड कर्व है जिसे यील्ड के बजाय ट्रेजरी स्पॉट रेट का उपयोग करके बनाया गया है।
बांड को ठीक से मूल्यांकित करने के लिए, ट्रेजरी स्पॉट रेट कर्व पर संबंधित बिंदु के साथ प्रत्येक कूपन भुगतान का मिलान और छूट देना अच्छा अभ्यास है।
शून्य-कूपन ट्रेजरी बांड के लिए वास्तविक स्पॉट दरें स्पॉट रेट ट्रेजरी वक्र बनाने के लिए जुड़ी हुई हैं।