即期国债曲线
什么是现货利率国债曲线？
即期国债曲线是使用国债即期利率而不是收益率构建的收益率曲线。即期国债曲线是债券定价的有用基准。这种类型的利率曲线可以从运行中的国债、运行中的国债或两者的组合中构建。然而，最简单的方法是使用零息国债的收益率。计算零息债券的收益率相对简单，与零息债券的即期利率相同。
了解即期利率国债曲线
债券可能根据国债即期利率而非国债收益率定价，以反映市场对利率变化的预期。当即期利率被导出并绘制在图表上时，得到的曲线就是即期利率国债曲线。
即期利率是即时债券结算的报价，因此基于即期利率的定价考虑了市场条件的预期变化。从理论上讲，特定到期期限的即期利率或收益率与相同期限的零息债券的收益率相同。
即期利率国债曲线给出了用于贴现到期现金流量的零息债券的到期收益率 (YTM) 。迭代或自举方法用于确定付息债券的价格。 YTM 用于以到期的即期利率对第一笔息票付款进行贴现。然后，第二次付息按到期时的即期利率贴现，依此类推。
债券通常在债券存续期内的不同时间点有多次息票支付。因此，仅使用一种利率来折现所有现金流在理论上是不正确的。为了正确评估债券，将每笔付息与国债即期利率曲线上的对应点进行匹配和贴现是一种很好的做法。这使我们能够对每张优惠券的现值进行定价。
息票债券可以被认为是零息债券的集合，其中每张息票是一个小的零息债券，当债券持有人收到息票时到期。国债息票的正确即期利率是在收到息票的同时到期的零息票国债的即期利率。尽管国债市场规模庞大，但并非所有时间点的真实数据都可用。将零息国债的实际即期利率连接起来形成即期国债曲线。然后可以使用即期利率国债曲线来贴现息票支付。
息票债券可以被认为是零息债券的集合，其中每张息票都是小额零息债券，当债券持有人收到息票时到期。
即期国债曲线示例
例如，假设一张面值为 100 美元、票面利率为 10% 的两年期债券使用国债即期利率定价。随后四个时期（每年由两个时期组成）的国债即期利率分别为 8%、8.05%、8.1% 和 8.12%。四个相应的现金流为 5 美元（按 10% / 2 x 100 美元计算）、5 美元、5 美元、105 美元（息票支付加上到期时的本金价值）。当我们根据到期日绘制即期利率时，我们得到即期利率或零曲线。
使用bootstrap 方法，周期数将指定为 0.5、1、1.5 和 2，其中 0.5 是第一个 6 个月周期，1 是累积的第二个 6 个月周期，依此类推。
每个相应现金流的现值将是：
理论上，债券在市场上的价格应该是 103.71 美元。然而，这不一定是债券最终出售的价格。用于为债券定价的即期利率反映了来自无违约国债的利率。因此，与国债相比，公司债券的价格需要进一步贴现，以应对其增加的风险。
需要注意的是，即期利率国债曲线并不是平均市场收益率的准确指标，因为大多数债券都不是零息票。
＃＃ 强调
息票债券可以被认为是零息债券的集合，其中每个息票是小额零息债券，当债券持有人收到息票时到期。
即期国债曲线是使用国债即期利率而非收益率构建的收益率曲线。
为了正确评估债券，将每笔付息与国债即期利率曲线上的对应点进行匹配和贴现是一种很好的做法。
将零息国债的实际即期利率连接起来形成即期利率国债曲线。
