현물 금리 재무 곡선

현물 금리 국채 곡선이란 무엇입니까?

현물 금리 국채 곡선은 수익률이 아닌 국채 현물 금리를 사용하여 구성된 수익률 곡선입니다. 현물 금리 국채 곡선은 채권 가격 책정에 유용한 벤치마크입니다. 이러한 유형의 금리 곡선은 on-the-run 국채, off-the-run 국채 또는 이 둘의 조합으로 구성할 수 있습니다. 그러나 가장 쉬운 방법은 무이표 국채의 수익률을 사용하는 것입니다. 무이표채의 수익률 계산은 비교적 간단하며 무이표채의 현물금리와 동일합니다.

현물 금리 국채 곡선 이해하기

변화에 대한 시장 기대치를 반영하기 위해 국채 수익률 이 아닌 국채 현물 금리를 기준으로 가격이 책정될 수 있습니다 . 현물 금리가 파생되어 그래프에 표시될 때 결과 곡선은 현물 금리 국채 곡선입니다.

현물 금리는 즉각적인 채권 결제를 위해 인용된 가격이므로 현물 금리를 기반으로 한 가격 책정은 시장 상황의 예상되는 변화를 고려합니다. 이론적으로 특정 만기의 현물금리 또는 수익률은 만기가 같은 무이표채의 수익률과 동일합니다.

현물 금리 국채 곡선은 만기 시 현금 흐름을 할인하는 데 사용되는 무이표 채권에 대한 만기 수익률 (YTM)을 제공합니다. 이표지급 채권의 가격을 결정하기 위해 반복적 또는 부트스트랩 방법이 사용됩니다. YTM은 만기에 대한 현물 이자율로 첫 번째 쿠폰 지급을 할인하는 데 사용됩니다. 그런 다음 두 번째 쿠폰 지급은 만기에 대한 현물 환율로 할인되는 식으로 진행됩니다.

채권은 일반적으로 채권의 수명 동안 서로 다른 지점에서 여러 번 이표를 지급합니다. 따라서 모든 현금 흐름을 할인하기 위해 단 하나의 이자율을 사용하는 것은 이론적으로 옳지 않습니다. 채권의 가치를 적절하게 평가하려면 각 이표지급액을 국채 현물 금리 곡선의 해당 지점과 일치시키고 할인하는 것이 좋습니다. 이를 통해 각 쿠폰 의 현재 가치 를 평가할 수 있습니다.

이표 채권은 무이표 채권의 집합체로 생각할 수 있으며, 각 이표는 채권 보유자가 이표를 받을 때 만기가 되는 작은 무이표 채권입니다. 국채 이표에 대한 정확한 현물 금리는 이표를 받는 동시에 만기가 되는 무이표 국채 현물 금리입니다. 국채 시장은 방대하지만 모든 시점에서 실제 데이터를 사용할 수 있는 것은 아닙니다. 무이표 국채의 실제 현물금리는 현물금리 국채 곡선을 형성하기 위해 연결됩니다. 그러면 현물 금리 재무 곡선을 사용하여 쿠폰 지불을 할인할 수 있습니다.

이표 채권은 무이표 채권의 집합체로 생각할 수 있습니다. 여기서 각 이표는 채권 보유자가 이표를 받을 때 만기가 되는 작은 무이표 채권입니다.

현물 금리 국채 곡선의 예

예를 들어, 액면가 가 $100인 2년 만기 10% 쿠폰 채권 이 국채 현물 금리를 사용하여 가격이 책정된다고 가정합니다. 이후 4개 기간(연도는 2개의 기간으로 구성)에 대한 국채 현물 금리는 8%, 8.05%, 8.1%, 8.12%입니다. 4가지 해당 현금 흐름은 $5(10% / 2 x $100로 계산), $5, $5, $105(쿠폰 지급 + 만기 시 원금 가치)입니다. 만기에 대한 현물 금리를 그릴 때 현물 금리 또는 제로 곡선을 얻습니다.

부트스트랩 방법 을 사용하여 기간 수는 0.5, 1, 1.5 및 2로 지정됩니다. 여기서 0.5는 첫 번째 6개월 기간이고 1은 누적 두 번째 6개월 기간 등입니다.

각 현금 흐름의 현재 가치는 다음과 같습니다.

$\begin{정렬} &=$5/1.08^{0.5}+\ $5/1.08051+$5/1.081{1.5}+$105/$1.0812^2\ &=$4.81+$4.63+$4.45+$89.82\ &=$103.71\ \end{ 정렬}$=< /span>$4. 81+ $4< /span>.63<span class="mspace" 스타일 ="마진 오른쪽:0.2222222222222222em;"> +$< /span>4.4 5+<span class="mspace" 스타일= "margin-right:0.2222222222222222em;">$89< /span>.82 < /span>=$103<스파 n class="mord">.71 ​< /span>

이론적으로 채권은 시장에서 $103.71이어야 합니다. 그러나 이것이 반드시 채권이 궁극적으로 판매되는 가격은 아닙니다. 채권 가격을 책정하는 데 사용되는 현물 금리는 채무 불이행이 없는 국채의 금리를 반영합니다. 따라서 회사채 가격은 재무부 채권에 비해 증가된 위험을 고려하여 추가 할인이 필요합니다.

현물 금리 국채 곡선은 대부분의 채권이 제로 쿠폰이 아니기 때문에 평균 시장 수익률의 정확한 지표가 아니라는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

하이라이트

• 이표채는 무이표채의 집합체로 생각할 수 있으며, 각 이표는 채권 보유자가 이표를 받을 때 만기가 되는 작은 무이표채입니다.

• 현물금리 국채곡선은 수익률이 아닌 국채 현물금리를 이용하여 구성한 수익률곡선입니다.

• 채권을 적절하게 평가하려면 각 이표지급액을 국고 현물금리 곡선의 해당 지점과 일치시키고 할인하는 것이 좋습니다.

• 무이표 국채의 실제 현물금리는 국고채 현물금리 곡선을 형성하기 위해 연결됩니다.