Spot Rate Treasury Curve
Hver er punktvaxtakúrfa ríkissjóðs?
Staðgengisgengi ríkissjóðs er ávöxtunarferill sem er smíðaður með því að nota staðgengi ríkissjóðs frekar en ávöxtunarkröfu. Stuðvaxtaferill ríkissjóðs er gagnlegt viðmið fyrir verðlagningu skuldabréfa. Hægt er að byggja þessa tegund af vaxtakúrfu úr fjársjóðum sem eru í gangi, fjársjóðir sem eru ekki í rekstri eða sambland af hvoru tveggja. Auðveldasta aðferðin er hins vegar að nota ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfa sem eru núll. Það er tiltölulega einfalt að reikna út ávöxtunarkröfu skuldabréfa með núllafsláttarmiða og það er eins og staðgengi núllvaxtaskuldabréfa.
Skilningur á punktvaxtakúrfu ríkissjóðs
Skuldabréf geta verið verðlögð miðað við staðgreiðsluvexti ríkissjóðs frekar en ávöxtunarkröfu ríkissjóðs til að endurspegla væntingar markaðarins um breytta vexti. Þegar staðgreiðsluvextir eru fengnir og teiknaðir á línurit, er kúrfan sem myndast gengisgengi ríkissjóðs.
Sporvextir eru verð sem gefin eru upp fyrir tafarlaus skuldabréfauppgjör, þannig að verðlagning byggð á staðgengi tekur mið af væntanlegum breytingum á markaðsaðstæðum. Fræðilega séð er staðgengi eða ávöxtunarkrafa fyrir tiltekið gjalddaga það sama og ávöxtunarkrafan á núll-afsláttarbréf með sama gjalddaga.
Staðgengi ríkissjóðs ferillinn gefur ávöxtun til gjalddaga (YTM) fyrir núllafsláttarbréf sem er notað til að núvirða sjóðstreymi á gjalddaga. Ítrekuð eða ræsiaðferð er notuð til að ákvarða verð á afsláttarmiða-borgandi skuldabréfi. YTM er notað til að afslátta fyrstu afsláttarmiðagreiðsluna á staðgenginu á gjalddaga hennar. Önnur afsláttarmiðagreiðslan er síðan núvirt á staðgenginu á gjalddaga hennar og svo framvegis.
Skuldabréf hafa venjulega margar afsláttarmiðagreiðslur á mismunandi tímum á líftíma skuldabréfsins. Þannig að það er ekki fræðilega rétt að nota bara einn vexti til að afslátta allt sjóðstreymi. Til þess að verðmeta skuldabréf á réttan hátt er góð venja að samræma og afslátta hverja afsláttarmiðagreiðslu við samsvarandi punkt á staðvaxtaferil ríkissjóðs. Þetta gerir okkur kleift að verðleggja núvirði hvers afsláttarmiða.
Líta má á afsláttarmiðaskuldabréf sem safn af núllafsláttarbréfum, þar sem hver afsláttarmiði er lítið núllafsláttarbréf sem fellur á gjalddaga þegar skuldabréfaeigandinn fær afsláttarmiðann. Rétt gengisvextir ríkisskuldabréfa eru gengisvextir ríkisskuldabréfa sem falla á gjalddaga á sama tíma og afsláttarmiði berst. Þrátt fyrir að ríkisskuldabréfamarkaðurinn sé víðfeðmur eru raunverulegar upplýsingar ekki tiltækar fyrir alla tímapunkta. Raunverulegir staðgreiðsluvextir ríkisskuldabréfa eru tengdir til að mynda vaxtakúrfu ríkissjóðs. Stuðvaxtaferil ríkissjóðs er síðan hægt að nota til að afslátta afsláttarmiðagreiðslur.
Líta má á afsláttarmiðaskuldabréf sem safn af núllvaxtaskuldabréfum, þar sem hver afsláttarmiði er lítið núllskuldabréf sem fellur á gjalddaga þegar skuldabréfaeigandinn fær afsláttarmiðann.
Dæmi um punktvaxtakúrfu ríkissjóðs
Segjum til dæmis að verið sé að verðleggja tveggja ára 10% afsláttarmiðaskuldabréf að nafnverði $100 með því að nota staðgengi ríkissjóðs. Staðgengisvextir ríkissjóðs fyrir næstu fjögur tímabil (hvert ár samanstendur af tveimur tímabilum) eru 8%, 8,05%, 8,1% og 8,12%. Fjögur samsvarandi sjóðstreymi eru $5 (reiknað sem 10% / 2 x $100), $5, $5, $105 (afsláttarmiðagreiðsla auk höfuðstóls á gjalddaga). Þegar við teiknum spottavextina á móti gjalddögum fáum við spottavextina eða núllferilinn.
Með því að nota bootstrap aðferðina verður fjöldi tímabila tilgreindur sem 0,5, 1, 1,5 og 2, þar sem 0,5 er fyrsta 6 mánaða tímabilið, 1 er uppsafnað annað 6 mánaða tímabil, og svo framvegis.
Núvirði hvers sjóðstreymis verður:
Fræðilega séð ætti skuldabréfið að vera $103,71 á mörkuðum. Hins vegar er þetta ekki endilega það verð sem skuldabréfið mun á endanum seljast á. Staðgengisvextir sem notaðir eru til að verðleggja skuldabréf endurspegla vexti sem eru frá vanskilalausum ríkissjóði. Þannig að verð fyrirtækjaskuldabréfa þarf að vera enn frekar afsláttur til að taka tillit til aukinnar áhættu miðað við ríkisbréf.
Það er mikilvægt að hafa í huga að staðvaxtaferill ríkissjóðs er ekki nákvæm vísbending um meðalávöxtun á markaði vegna þess að flest skuldabréf eru ekki núll-afsláttarmiði.
##Hápunktar
Líta má á afsláttarmiðaskuldabréf sem safn af núllafsláttarbréfum, þar sem hver afsláttarmiði er lítið núllafsláttarbréf sem fellur á gjalddaga þegar skuldabréfaeigandinn fær afsláttarmiðann.
Staðgengisgengi ríkissjóðs er ávöxtunarferill sem er smíðaður með því að nota staðgengi ríkissjóðs frekar en ávöxtunarkröfu.
Til þess að verðmeta skuldabréf á réttan hátt er góð venja að jafna og afslátta hverja afsláttarmiðagreiðslu við samsvarandi punkt á staðvaxtaferil ríkissjóðs.
Raunverulegir staðgreiðsluvextir ríkisskuldabréfa með núllafsláttartíðni eru tengdir til að mynda vaxtakúrfu ríkissjóðs.
