Høy minus lav (HML)

Hva er høy minus lav (HML)?

Høy Minus Lav (HML), også referert til som verdipremien, er en av tre faktorer som brukes i den Fama-franske trefaktormodellen. Den Fama-franske trefaktormodellen er et system for å evaluere aksjeavkastning som økonomene Eugene Fama og Kenneth French utviklet. HML står for spredningen i avkastning mellom verdiaksjer og vekstaksjer. Dette systemet argumenterer for at selskaper med høye bok-til-marked-forhold, også kjent som verdiaksjer, overgår de med lavere bok-til-markedsverdier, kjent som vekstaksjer.

Forstå høy minus lav (HML)

For å forstå HML er det viktig først å ha en grunnleggende forståelse av den Fama-franske trefaktormodellen. Den Fama-franske trefaktormodellen ble grunnlagt i 1992 av Eugene Fama og Kenneth French, og bruker tre faktorer, hvorav en er HML, for å forklare meravkastningen i en forvalteres portefølje.

Det underliggende konseptet bak modellen er at avkastningen som genereres av porteføljeforvaltere delvis skyldes faktorer som er utenfor forvalternes kontroll. Nærmere bestemt har verdiaksjer historisk gått bedre enn vekstaksjer i gjennomsnitt, mens mindre selskaper har klart seg bedre enn større.

Mye av porteføljens ytelse kan forklares med den observerte tendensen til småaksjer og verdiaksjer til å overgå store eller vekstorienterte i gjennomsnitt.

Den første av disse faktorene (outperformance av verdiaksjer) refereres til med begrepet HML, mens den andre faktoren (outperformance for mindre selskaper) refereres til med begrepet Small Minus Big (SMB). Ved å bestemme hvor mye av lederens ytelse som kan tilskrives disse faktorene, kan brukeren av modellen bedre estimere lederens dyktighet.

Når det gjelder HML-faktoren, viser modellen om en forvalter er avhengig av verdipremien ved å investere i aksjer med høye bok-til-markedsforhold for å oppnå en unormal avkastning. Hvis forvalteren kun kjøper verdiaksjer, viser modellregresjonen en positiv relasjon til HML-faktoren, som forklarer at porteføljens avkastning kan tilskrives verdipremien. Siden modellen kan forklare mer av porteføljens avkastning, synker den opprinnelige meravkastningen til forvalteren.

Fama og Frenchs femfaktormodell

I 2014 oppdaterte Fama og French modellen sin til å inkludere fem faktorer. Sammen med de tre opprinnelige, legger den nye modellen til konseptet om at selskaper som rapporterer høyere fremtidig inntjening har høyere avkastning i aksjemarkedet, en faktor som refereres til som lønnsomhet. Den femte faktoren, referert til som investering, er knyttet til selskapets interne investeringer og avkastning, noe som tyder på at selskaper som investerer aggressivt i vekstprosjekter sannsynligvis vil underprestere i fremtiden.

Vanlige spørsmål om HML Finance

Hvorfor er Fama French bedre enn CAPM?

Den Fama-franske trefaktormodellen er en utvidelse av Capital Asset Pricing Model (CAPM). Økonomene Eugene Fama og Kenneth French utviklet Fama og den franske trefaktormodellen for å gape mellom begrensningene CAPM utgjør. Empiriske resultater fra en studie publisert i 2012 påpeker at Fama og den franske trefaktormodellen er bedre enn CAPM . på å forklare forventet avkastning. Denne studien tester forventet avkastning, i henhold til CAPM og Fama og den franske trefaktormodellen, av et porteføljevalg fra New York Stock Exchange (NYSE). Studien viste imidlertid at resultatene varierte avhengig av hvordan porteføljene ble konstruert

Hva betyr HML Beta?

Høy Minus Lav (HML) er en verdipremie; den representerer spredningen i avkastning mellom selskaper med høy bok-til-markedsverdi-forhold og selskaper med lav bok-til-markedsverdi-forhold. Når HML-faktoren er bestemt, kan dens beta-koeffisient finnes ved lineær regresjon. HML beta-koeffisienten kan også ta positive eller negative verdier. En positiv beta betyr at en portefølje har et positivt forhold til verdipremien, eller at porteføljen oppfører seg som en med eksponering mot verdiaksjer. Hvis betaen er negativ, oppfører porteføljen din seg mer som en vekstaksjeportefølje.

Høydepunkter

– Høy Minus Lav (HML), også referert til som verdipremien, er en av tre faktorer som brukes i den Fama-franske trefaktormodellen.

– Sammen med en annen faktor, kalt Small Minus Big (SMB), brukes High Minus Low (HML) for å estimere porteføljeforvalternes meravkastning.

– Den Fama-franske trefaktormodellen er et system for å evaluere aksjeavkastning som. økonomene Eugene Fama og Kenneth French utviklet.

– Dette systemet argumenterer for at selskaper med høye bok-til-marked-forhold, også kjent som verdiaksjer, overgår de med lavere bok-til-markedsverdier, kjent som vekstaksjer.

– Mye av porteføljens ytelse kan forklares med den observerte tendensen til småaksjer og verdiaksjer til å overgå store eller vekstorienterte i gjennomsnitt.