Alto Menos Baixo (HML)
O que é alto menos baixo (HML)?
High Minus Low (HML), também conhecido como value premium, é um dos três fatores usados no modelo de três fatores Fama-French. O modelo de três fatores Fama-French é um sistema para avaliar os retornos das ações que os economistas Eugene Fama e Kenneth French desenvolveram. O HML é responsável pelo spread nos retornos entre ações de valor e ações de crescimento. Esse sistema argumenta que as empresas com altos índices book-to-market, também conhecidas como ações de valor, superam aquelas com valores mais baixos de book-to-market, conhecidas como ações de crescimento.
Entendendo Alto Menos Baixo (HML)
Para entender o HML, é importante primeiro ter uma compreensão básica do modelo de três fatores Fama-French. Fundado em 1992 por Eugene Fama e Kenneth French, o modelo de três fatores Fama-French utiliza três fatores, um dos quais é o HML, para explicar os retornos em excesso na carteira de um gestor.
O conceito subjacente ao modelo é que os retornos gerados pelos gestores de carteiras se devem em parte a fatores que estão além do controle dos gestores. Especificamente, as ações de valor historicamente superaram as ações de crescimento em média, enquanto as empresas menores superaram as maiores.
Muito do desempenho da carteira pode ser explicado pela tendência observada de ações pequenas e ações de valor para superar as grandes ou orientadas para o crescimento em média.
O primeiro desses fatores (o desempenho superior das ações de valor) é referido pelo termo HML, enquanto o segundo fator (o desempenho superior das empresas menores) é referido pelo termo Small Minus Big (SMB). Ao determinar quanto do desempenho do gerente é atribuível a esses fatores, o usuário do modelo pode estimar melhor a habilidade do gerente.
No caso do fator HML, o modelo mostra se um gestor está contando com o value premium investindo em ações com altos índices book-to-market para obter um retorno anormal. Se o gestor está comprando apenas ações de valor, a regressão do modelo mostra uma relação positiva com o fator HML, o que explica que os retornos da carteira são atribuíveis ao prêmio de valor. Como o modelo pode explicar mais o retorno da carteira, o excesso de retorno original do gestor diminui.
Fama e o modelo de cinco fatores de French
Em 2014, Fama e French atualizaram seu modelo para incluir cinco fatores. Juntamente com os três originais, o novo modelo acrescenta o conceito de que as empresas que reportam maiores lucros futuros têm maiores retornos no mercado de ações, fator conhecido como lucratividade. O quinto fator, conhecido como investimento, refere-se ao investimento interno e aos retornos da empresa, sugerindo que as empresas que investem agressivamente em projetos de crescimento provavelmente terão desempenho inferior no futuro.
Perguntas frequentes sobre finanças HML
Por que o Fama French é melhor que o CAPM?
O modelo de três fatores Fama-French é uma expansão do Capital Asset Pricing Model (CAPM). Os economistas Eugene Fama e Kenneth French desenvolveram o Fama e o French Three-Factor Model para colmatar as limitações impostas pelo CAPM . para explicar os retornos esperados. Este estudo testa os retornos esperados, de acordo com o CAPM e Fama e French Three-Factor Model, de uma seleção de portfólio da New York Stock Exchange (NYSE). No entanto, o estudo revelou que os resultados variaram dependendo de como os portfólios foram construídos .
O que significa o HML Beta?
High Minus Low (HML) é um prêmio de valor; representa o spread de retornos entre empresas com alto índice book-to-market e empresas com baixo índice book-to-market. Uma vez determinado o fator HML, seu coeficiente beta pode ser encontrado por regressão linear. O coeficiente beta HML também pode assumir valores positivos ou negativos. Um beta positivo significa que uma carteira tem uma relação positiva com o prêmio de valor, ou a carteira se comporta como uma com exposição a ações de valor. Se o beta for negativo, sua carteira se comporta mais como uma carteira de ações em crescimento.
Destaques
High Minus Low (HML), também conhecido como value premium, é um dos três fatores usados no modelo de três fatores Fama-French.
Juntamente com outro fator, chamado Small Minus Big (SMB), High Minus Low (HML) é usado para estimar os retornos excedentes dos gerentes de portfólio.
O modelo de três fatores Fama-French é um sistema para avaliar os retornos das ações que. os economistas Eugene Fama e Kenneth French desenvolveram.
Esse sistema argumenta que as empresas com altos índices book-to-market, também conhecidos como value stocks, superam aquelas com valores book-to-market mais baixos, conhecidos como growth stocks.
Muito do desempenho da carteira pode ser explicado pela tendência observada de ações pequenas e ações de valor para superar as grandes ou orientadas para o crescimento em média.
