Unormal retur
Hva er en unormal avkastning?
En unormal avkastning beskriver de uvanlig store fortjenestene eller tapene som genereres av en gitt investering eller portefølje over en spesifisert periode. Resultatet avviker fra investeringenes forventede eller forventede avkastning (RoR) – den estimerte risikojusterte avkastningen basert på en eiendelsprisingsmodell, eller ved bruk av et langsiktig historisk gjennomsnitt eller flere verdsettelsesteknikker.
Returneringer som er unormale kan ganske enkelt være unormale, eller de kan peke på noe mer ondsinnet som svindel eller manipulasjon. Unormal avkastning skal ikke forveksles med " alfa " eller meravkastning opptjent av aktivt forvaltede investeringer.
Forstå unormal avkastning
Unormal avkastning er avgjørende for å bestemme et verdipapir eller en porteføljes risikojusterte ytelse sammenlignet med det totale markedet eller en referanseindeks. Unormal avkastning kan bidra til å identifisere en porteføljeforvalters dyktighet på risikojustert basis. Det vil også illustrere om investorene fikk tilstrekkelig kompensasjon for mengden investeringsrisiko som ble tatt.
En unormal avkastning kan enten være positiv eller negativ. Figuren er kun en oppsummering av hvordan den faktiske avkastningen avviker fra forventet avkastning. For eksempel vil det å tjene 30 % i et aksjefond som forventes å ha en gjennomsnittlig 10 % per år gi en positiv unormal avkastning på 20 %. Hvis på den annen side, i dette samme eksempelet, den faktiske avkastningen var 5 %, ville dette gi en negativ unormal avkastning på 5 %.
Den unormale avkastningen beregnes ved å trekke forventet avkastning fra den realiserte avkastningen og kan være positiv eller negativ.
Kumulativ unormal avkastning (CAR)
Kumulativ unormal avkastning (CAR) er summen av alle unormale avkastninger. Vanligvis skjer beregningen av kumulativ unormal avkastning over et lite tidsvindu, ofte bare dager. Denne korte varigheten er fordi bevis har vist at sammensetting av daglig unormal avkastning kan skape skjevhet i resultatene.
Kumulativ unormal avkastning (CAR) brukes til å måle effekten av søksmål, oppkjøp og andre hendelser har på aksjekurser, og er også nyttig for å bestemme nøyaktigheten til eiendelsprisingsmodeller for å forutsi forventet ytelse.
Kapitalprisingsmodellen ( CAPM ) er et rammeverk som brukes til å beregne et verdipapir eller porteføljes forventede avkastning basert på risikofri avkastning,. beta og forventet markedsavkastning. Etter beregning av et verdipapir eller porteføljes forventede avkastning, beregnes estimatet for den unormale avkastningen ved å trekke forventet avkastning fra realisert avkastning.
Eksempel på unormal avkastning
En investor har en portefølje av verdipapirer og ønsker å beregne porteføljens unormale avkastning i løpet av det foregående året. Anta at den risikofrie avkastningen er 2 % og at referanseindeksen har en forventet avkastning på 15 %.
Investorens portefølje ga en avkastning på 25 % og hadde en beta på 1,25 målt mot referanseindeksen. Derfor, gitt mengden risiko som er antatt, burde porteføljen hatt en avkastning på 18,25 %, eller (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). følgelig var den unormale avkastningen året før 6,75 % eller 25 - 18,25 %.
De samme beregningene kan være nyttige for en aksjebeholdning. For eksempel ga aksje ABC en avkastning på 9 % og hadde en beta på 2, målt mot referanseindeksen. Tenk på at den risikofrie avkastningen er 5 % og at referanseindeksen har en forventet avkastning på 12 %. Basert på CAPM har aksje ABC en forventet avkastning på 19 %. Derfor hadde aksje-ABC en unormal avkastning på -10 % og presterte dårligere enn markedet i denne perioden.
##Høydepunkter
En kumulativ unormal avkastning (CAR) er summen av all unormal avkastning og kan brukes til å måle effekten av søksmål, oppkjøp og andre hendelser har på aksjekursene.
Unormal avkastning kan være produsert ved en tilfeldighet, på grunn av en ekstern eller uforutsett hendelse, eller som et resultat av dårlige skuespillere.
Tilstedeværelsen av unormal avkastning, som kan være enten positiv eller negativ i retning, hjelper investorer med å bestemme risikojustert ytelse.
– En unormal avkastning er en som avviker fra en investerings forventede avkastning.
