Spread de rendimento nominal
O que é um spread de rendimento nominal?
Um spread de rendimento nominal é a diferença, expressa em pontos base, entre o tÃtulo do Tesouro e o tÃtulo não pertencente ao Tesouro com a mesma maturidade. É o valor que, quando adicionado ao rendimento em um ponto da curva de juros do Tesouro, representa o fator de desconto que tornará os fluxos de caixa de um tÃtulo iguais ao seu preço de mercado atual.
Entendendo os spreads de rendimento nominal
spreads de rendimento nominal são uma convenção frequentemente usada na precificação de certos tipos de tÃtulos lastreados em hipotecas (MBS). Existem muitos tipos diferentes de MBSs, mas a maioria deles é negociada com um spread de rendimento nominal. Esses MBSs são precificados a um spread sobre a curva interpolada do Tesouro no ponto igual à sua vida média ponderada (WAL).
Um spread de rendimento é uma diferença entre a taxa de retorno cotada em diferentes instrumentos de dÃvida que muitas vezes têm vencimentos, classificações de crédito e risco variados. O spread é simples de calcular, pois você subtrai o rendimento de um do outro.
O spread de rendimento nominal é considerado fácil de entender, pois envolve a avaliação da diferença entre o rendimento de um tÃtulo corporativo até o vencimento e o valor do tÃtulo do Tesouro equivalente com o mesmo cronograma. Você está comparando as versões governamental e corporativa do mesmo tÃtulo com prazos de vencimento idênticos.
Um spread de rendimento nominal define um ponto ao longo de toda a curva de rendimentos do Tesouro para determinar o spread, nesse ponto especÃfico, onde o preço do tÃtulo e o valor presente do fluxo de caixa do tÃtulo são iguais.
A facilidade de uso para spreads de rendimento nominal vem com certas desvantagens associadas a ele. Por exemplo, o spread não revela opções ou derivativos subjacentes e seus riscos associados. Também não considera os vencimentos à vista, que podem fazer diferença na demanda geral do tÃtulo.
Outros tipos de spreads de rendimento
Um spread de volatilidade zero (Z-spread) mede o spread realizado pelo investidor sobre toda a curva à vista do Tesouro,. assumindo que o tÃtulo seria mantido até o vencimento. Esse método pode ser um processo demorado, pois requer muitos cálculos baseados em tentativa e erro. Você basicamente começaria tentando um valor de spread e executaria os cálculos para ver se o valor presente dos fluxos de caixa é igual ao preço do tÃtulo. Se não, você tem que começar de novo e continuar tentando até que os dois valores sejam iguais.
Um spread ajustado por opção (OAS) converte a diferença entre o preço justo e o preço de mercado, expresso em valor em dólar, e converte esse valor em uma medida de rendimento. A volatilidade da taxa de juros desempenha um papel essencial na fórmula da OEA. A opção embutida no tÃtulo pode impactar os fluxos de caixa, que é algo que deve ser considerado no cálculo do valor do tÃtulo.
Exemplo de um spread de rendimento nominal
Suponha que o rendimento até o vencimento de um tÃtulo do Tesouro seja de 5% e o valor correspondente para um tÃtulo corporativo comparável com vencimento ao mesmo tempo seja de 7%. Então o spread de rendimento nominal entre os dois tÃtulos é de 2%.
Um exemplo do uso de spreads de rendimento nominal é seu uso na precificação de MBS para derivativos garantidos pela Government National Mortgage Association (GNMA), uma organização governamental que fornece empréstimos a proprietários de imóveis iniciantes com renda baixa a média. MBSs lastreados em GNMA garantem o pagamento integral e pontual do principal com juros.
##Destaques
O spread é frequentemente usado na precificação de certos tipos de tÃtulos lastreados em hipotecas.
Um spread de rendimento nominal é a diferença entre um tÃtulo do Tesouro e um tÃtulo não pertencente ao Tesouro com a mesma maturidade.
