Spread de rendimento
O que é um spread de rendimento?
Um spread de rendimento é a diferença entre os rendimentos de diferentes instrumentos de dÃvida de diferentes vencimentos, classificações de crédito, emissor ou nÃvel de risco, calculado pela dedução do rendimento de um instrumento do outro. Essa diferença é mais frequentemente expressa em pontos base (bps) ou pontos percentuais.
Os spreads de rendimento são comumente cotados em termos de um rendimento versus o dos tÃtulos do Tesouro dos EUA, onde é chamado de spread de crédito. Por exemplo, se o tÃtulo do Tesouro de cinco anos estiver em 5% e o tÃtulo do Tesouro de 30 anos estiver em 6%, o spread de rendimento entre os dois instrumentos de dÃvida é de 1%. Se o tÃtulo de 30 anos estiver sendo negociado a 6%, com base no spread de rendimento histórico, o tÃtulo de cinco anos deverá ser negociado em torno de 1%, tornando-o muito atraente com seu rendimento atual de 5%.
Entendendo o spread de rendimento
O spread de rendimento é uma métrica importante que os investidores em tÃtulos usam ao avaliar o nÃvel de despesa de um tÃtulo ou grupo de tÃtulos. Por exemplo, se um tÃtulo está rendendo 7% e outro está rendendo 4%, o spread é de 3 pontos percentuais ou 300 pontos base. Os tÃtulos não pertencentes ao Tesouro são geralmente avaliados com base na diferença entre seu rendimento e o rendimento de um tÃtulo do Tesouro de vencimento comparável.
Um spread de crédito de tÃtulos reflete a diferença de rendimento entre um tÃtulo do tesouro e um tÃtulo corporativo com o mesmo vencimento. A dÃvida emitida pelo Tesouro dos Estados Unidos é usada como referência no setor financeiro devido ao seu status de livre de risco ser respaldado pela plena fé e crédito do governo dos EUA. Os tÃtulos do Tesouro dos EUA (emitidos pelo governo) são considerados a coisa mais próxima de um investimento livre de risco, pois a probabilidade de inadimplência é quase inexistente. Os investidores têm a maior confiança em serem reembolsados.
Normalmente, quanto maior o risco de um tÃtulo ou classe de ativos,. maior seu spread de rendimento. Quando um investimento é visto como de baixo risco, os investidores não exigem um grande rendimento para amarrar seu dinheiro. No entanto, se um investimento for visto como de maior risco, os investidores exigem uma compensação adequada por meio de um spread de rendimento mais alto em troca de assumir o risco de seu principal cair.
Por exemplo, um tÃtulo emitido por uma grande empresa financeiramente saudável normalmente é negociado com um spread relativamente baixo em relação aos tÃtulos do Tesouro dos EUA. Em contraste, um tÃtulo emitido por uma empresa menor com força financeira mais fraca normalmente é negociado com um spread mais alto em relação aos tÃtulos do Tesouro. Por esta razão, tÃtulos em mercados emergentes e mercados desenvolvidos, bem como tÃtulos semelhantes com vencimentos diferentes, normalmente são negociados com rendimentos significativamente diferentes.
Como os rendimentos dos tÃtulos mudam frequentemente, os spreads de rendimentos também. A direção do spread pode aumentar ou ampliar, o que significa que a diferença de rendimento entre os dois tÃtulos está aumentando e um setor está tendo um desempenho melhor que o outro. Quando os spreads se estreitam, a diferença de rendimento está diminuindo e um setor tem um desempenho pior do que outro. Por exemplo, o rendimento de um Ãndice de tÃtulos de alto rendimento passa de 7% para 7,5%. Ao mesmo tempo, o rendimento do Tesouro de 10 anos permanece em 2%. O spread passou de 500 pontos base para 550 pontos base, indicando que os tÃtulos de alto rendimento tiveram desempenho inferior ao do Tesouro durante esse perÃodo.
Quando comparados com a tendência histórica, os spreads de rendimentos entre tÃtulos do Tesouro de diferentes vencimentos podem indicar como os investidores estão vendo as condições econômicas. O alargamento dos spreads normalmente leva a uma curva de rendimentos positiva, indicando condições econômicas estáveis no futuro. Por outro lado, quando os spreads em queda se contraem, as condições econômicas podem piorar, resultando em um achatamento da curva de juros.
Tipos de spreads de rendimento
Um spread de volatilidade zero (Z-spread) mede o spread realizado pelo investidor sobre toda a curva à vista do Tesouro,. assumindo que o tÃtulo seria mantido até o vencimento. Esse método pode ser um processo demorado, pois requer muitos cálculos baseados em tentativa e erro. Você basicamente começaria tentando um valor de spread e executaria os cálculos para ver se o valor presente dos fluxos de caixa é igual ao preço do tÃtulo. Se não, você tem que começar de novo e continuar tentando até que os dois valores sejam iguais.
O spread de tÃtulos de alto rendimento é a diferença percentual nos rendimentos atuais de várias classes de tÃtulos de alto rendimento em comparação com tÃtulos corporativos com grau de investimento (por exemplo, classificação AAA), tÃtulos do Tesouro ou outra medida de tÃtulos de referência. Os spreads de tÃtulos de alto rendimento que são maiores do que a média histórica sugerem maior risco de crédito e inadimplência para tÃtulos de alto risco.
Um spread ajustado por opção (OAS) converte a diferença entre o preço justo e o preço de mercado, expresso em valor em dólar, e converte esse valor em uma medida de rendimento. A volatilidade da taxa de juros desempenha um papel essencial na fórmula da OEA. A opção embutida no tÃtulo pode impactar os fluxos de caixa, que é algo que deve ser considerado no cálculo do valor do tÃtulo.
##Destaques
Quando os spreads de rendimento se expandem ou se contraem, podem sinalizar mudanças na economia subjacente ou nos mercados financeiros.
Os spreads de rendimento são frequentemente cotados em termos de rendimento versus tÃtulos do Tesouro dos EUA, ou rendimento versus tÃtulos corporativos com classificação AAA.
O spread é simples de calcular, pois você subtrai o rendimento de um do outro em termos de porcentagem ou pontos base.
Um spread de rendimento é uma diferença entre a taxa de retorno cotada em diferentes instrumentos de dÃvida que muitas vezes têm vencimentos, classificações de crédito e risco variados.
