Curva de Tesouraria de Taxa Spot
Qual é a curva de tesouraria à vista?
A curva do Tesouro à vista é uma curva de juros construída usando as taxas à vista do Tesouro em vez de rendimentos. A curva do Tesouro à vista é uma referência útil para precificar títulos. Esse tipo de curva de taxa pode ser construída a partir de títulos do Tesouro em execução, títulos do Tesouro fora do prazo ou uma combinação de ambos. No entanto, o método mais fácil é usar os rendimentos dos títulos do Tesouro de cupom zero. Calcular o rendimento de um título de cupom zero é relativamente simples e é idêntico à taxa à vista para títulos de cupom zero.
Entendendo a curva de tesouraria à vista
Os títulos podem ser precificados com base nas taxas spot do Tesouro em vez dos rendimentos do Tesouro para refletir as expectativas do mercado de mudanças nas taxas de juros. Quando as taxas à vista são derivadas e plotadas em um gráfico, a curva resultante é a curva do Tesouro da taxa à vista.
As taxas à vista são preços cotados para liquidações imediatas de títulos, portanto, a precificação com base nas taxas à vista leva em consideração as mudanças previstas nas condições de mercado. Teoricamente, a taxa à vista ou rendimento para um determinado prazo até o vencimento é o mesmo que o rendimento de um título de cupom zero com o mesmo vencimento.
A curva do Tesouro à vista fornece o rendimento até o vencimento (YTM) para um título de cupom zero que é usado para descontar um fluxo de caixa no vencimento. Um método iterativo ou bootstrapping é usado para determinar o preço de um título pagador de cupom. O YTM é usado para descontar o primeiro pagamento de cupom à taxa à vista de seu vencimento. O segundo pagamento de cupom é então descontado à taxa à vista para seu vencimento, e assim por diante.
Os títulos normalmente têm vários pagamentos de cupom em diferentes pontos durante a vida do título. Portanto, não é teoricamente correto usar apenas uma taxa de juros para descontar todos os fluxos de caixa. Para avaliar um título adequadamente, é uma boa prática igualar e descontar cada pagamento de cupom com o ponto correspondente na curva de taxa à vista do Tesouro. Isso nos permite precificar o valor presente de cada cupom.
Um título de cupom pode ser pensado como uma coleção de títulos de cupom zero, onde cada cupom é um pequeno título de cupom zero que vence quando o detentor do título recebe o cupom. A taxa à vista correta para um cupom de títulos do Tesouro é a taxa à vista para um título do Tesouro de cupom zero que vence ao mesmo tempo em que um cupom é recebido. Embora o mercado de títulos do Tesouro seja vasto, dados reais não estão disponíveis para todos os pontos no tempo. As taxas à vista reais para títulos do Tesouro de cupom zero são conectadas para formar a curva do Tesouro de taxa à vista. A curva do Tesouro à vista pode então ser usada para descontar os pagamentos de cupons.
Um título de cupom pode ser pensado como uma coleção de títulos de cupom zero, onde cada cupom é um pequeno título de cupom zero que vence quando o detentor do título recebe o cupom.
Exemplo da curva de tesouraria de taxa à vista
Por exemplo, suponha que um título de cupom de 10% de dois anos com valor nominal de $ 100 esteja sendo precificado usando taxas à vista do Tesouro. As taxas spot do Tesouro para os quatro períodos subsequentes (cada ano é composto por dois períodos) são 8%, 8,05%, 8,1% e 8,12%. Os quatro fluxos de caixa correspondentes são $ 5 (calculados como 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (pagamento de cupom mais valor principal no vencimento). Quando plotamos as taxas à vista em relação aos vencimentos, obtemos a taxa à vista ou a curva zero.
Usando o método bootstrap,. o número de períodos será designado como 0,5, 1, 1,5 e 2, onde 0,5 é o primeiro período de 6 meses, 1 é o segundo período cumulativo de 6 meses e assim por diante.
O valor presente para cada respectivo fluxo de caixa será:
Teoricamente, o título deveria ser de $ 103,71 nos mercados. No entanto, esse não é necessariamente o preço pelo qual o título será vendido. As taxas à vista usadas para precificar os títulos refletem as taxas que são de títulos do Tesouro sem inadimplência. Portanto, o preço do título corporativo precisará ser descontado ainda mais para contabilizar seu risco aumentado em comparação com os títulos do Tesouro.
É importante notar que a curva do Tesouro à vista não é um indicador preciso dos rendimentos médios do mercado porque a maioria dos títulos não é de cupom zero.
Destaques
Um título de cupom pode ser pensado como uma coleção de títulos de cupom zero, onde cada cupom é um pequeno título de cupom zero que vence quando o detentor do título recebe o cupom.
A curva de tesouraria de taxa à vista é uma curva de juros construída usando taxas à vista de tesouraria em vez de rendimentos.
Para avaliar um título adequadamente, é uma boa prática igualar e descontar cada pagamento de cupom com o ponto correspondente na curva de taxa à vista do Tesouro.
As taxas à vista reais para títulos do Tesouro de cupom zero são conectadas para formar a curva do Tesouro à vista.
