债券借贷

什么是债券换债券贷款？

债券换债券贷款是美国联邦储备银行证券贷款工具中使用的一种贷款结构。借款人，通常是商业银行，通过使用他们自己的全部或部分债券组合作为抵押来获得债券贷款。债券换债券贷款结构不同于美联储传统的现金换债券贷款结构，在这种结构中，借款人将贷款作为现金。

债券换债券贷款结构有时比现金贷款更可取，因为它可以为贷方提供更好的现金管理。事实上，为了鼓励银行首先从正常的市场来源寻求资金，美联储以更高的利率放贷，因此比银行在正常情况下可以在市场上获得的短期利率更贵。美联储有时使用这种结构来帮助最大限度地减少对银行系统中可用现金总量水平的影响。

美联储向商业银行和其他存款机构提供贷款，通常称为贴现窗口贷款，以帮助银行克服在获得资金方面可能遇到的困难。这些困难的范围从常见问题（例如与银行贷款和存款意外偏差相关的资金压力）到异常事件（例如 2001 年 9 月 11 日、恐怖袭击或 2008 年金融危机期间发生的事件）。

在所有情况下，当正常的市场资金不能满足商业银行的资金需求时，美国央行都会提供贷款。尽管债券换债券贷款的设计目的不是在正常市场条件下用作一致的贷款形式，但它可用于应对不可预见的发展。

银行一般更喜欢从其他银行借款，因为利率比较便宜，而且贷款不需要抵押品。银行通常只会在遭受短期流动性短缺并需要快速注入现金时才从美联储借入债券。出于这个原因，在所有银行都面临一定程度的流动性压力的经济困难时期，美联储向银行提供的债券贷款量往往会大幅增加。

为了最大限度地降低美联储因债券换债券贷款而蒙受损失的风险，银行必须从自己的投资组合中以债券的形式质押抵押品。自 1913 年美联储成立以来，中央银行从未因贴现窗口贷款（包括对商业银行的债券对债券贷款）而亏损。

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