कम निवेश की समस्या

कम निवेश की समस्या क्या है?

कम निवेश की समस्या वित्तीय अर्थशास्त्रियों द्वारा प्रस्तावित एक एजेंसी है जो शेयरधारकों और ऋण धारकों के बीच एक समस्या मौजूद है, जिसमें एक लीवरेज्ड कंपनी मूल्यवान निवेश के अवसरों को छोड़ देती है क्योंकि ऋण धारक परियोजना के लाभों के एक हिस्से पर कब्जा कर लेते हैं, जिससे इक्विटी शेयरधारकों को अपर्याप्त रिटर्न मिलता है। .

कम निवेश की समस्या की व्याख्या

प्रबंधकों, शेयरधारकों और देनदारों के बीच संभावित हितों का टकराव पूंजी संरचना, कॉर्पोरेट प्रशासन गतिविधियों और निवेश नीतियों को प्रभावित करता है। इस प्रकार की एजेंसी की समस्याएं, बदले में, अक्षम प्रबंधकीय निर्णयों और "उप-इष्टतम" निवेशों को जन्म दे सकती हैं जो आम तौर पर कम निवेश और अधिक निवेश की समस्याओं की श्रेणियों के अंतर्गत आते हैं।

कॉर्पोरेट वित्त सिद्धांत में कम निवेश की समस्या का श्रेय एमआईटी में स्लोअन स्कूल के स्टीवर्ट सी. मायर्स को दिया जाता है, जिन्होंने वित्तीय अर्थशास्त्र के जर्नल में अपने "कॉर्पोरेट उधार के निर्धारक" लेख (1977) में परिकल्पना की थी कि "एक फर्म के साथ जोखिम भरा ऋण बकाया है, और जो अपने शेयरधारकों के हित में कार्य करता है, एक से भिन्न निर्णय नियम का पालन करेगा जो जोखिम-मुक्त ऋण जारी कर सकता है या जो बिल्कुल भी ऋण जारी नहीं करता है।"

मायर्स कहते हैं कि "जो फर्म जोखिम भरे ऋण के साथ वित्तपोषित है, प्रकृति के कुछ राज्यों में, मूल्यवान निवेश के अवसरों को पारित कर देगी - ऐसे अवसर जो बाजार मूल्य में सकारात्मक शुद्ध योगदान दे सकते हैं।"

कम निवेश की समस्या तब ध्यान में आती है जब एक फर्म अक्सर शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) परियोजनाओं को पारित कर देती है क्योंकि शेयरधारकों की ओर से कार्य करने वाले प्रबंधकों का मानना है कि लेनदारों को मालिकों की तुलना में अधिक लाभ होगा। यदि संभावित निवेश से नकदी प्रवाह लेनदारों के पास जाता है, तो इक्विटी धारकों को निवेश के साथ आगे बढ़ने के लिए कोई प्रोत्साहन नहीं होगा। इस तरह के निवेश से फर्म के समग्र मूल्य में वृद्धि होगी, लेकिन ऐसा नहीं होता है - इसलिए, एक "समस्या" है।

मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय का विरोध

मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय में सैद्धांतिक धारणा के साथ संघर्ष में है कि निवेश निर्णय वित्तपोषण निर्णयों से स्वतंत्र किए जा सकते हैं। एक लीवरेज्ड कंपनी के प्रबंधक, मायर्स का तर्क है, वास्तव में एक नई निवेश परियोजना का मूल्यांकन करते समय उस ऋण की मात्रा को ध्यान में रखते हैं जिसे सेवित करने की आवश्यकता होती है।

मायर्स के अनुसार, मोदिग्लिआनी-मिलर के केंद्रीय सिद्धांत के विपरीत, फर्म का मूल्य वित्तीय निर्णयों से प्रभावित हो सकता है।

कम निवेश की समस्या और कर्ज की अधिकता

कम निवेश की समस्या का एक उदाहरण ऋण ओवरहांग के रूप में जाना जाता है । जब एक फर्म के पास बहुत बड़े स्तर का कर्ज होता है, तो एक समय ऐसा आता है जब वह अब लेनदारों से उधार नहीं ले सकती है। कर्ज का बोझ इतना बड़ा है, वास्तव में, कंपनी में आने वाली कोई भी और सभी कमाई तुरंत कंपनी के विकास को सीमित करने वाले नए निवेश या परियोजनाओं में जाने के बजाय मौजूदा ऋण का भुगतान करने के लिए सीधे जाती है। यह फर्म में कम निवेश की ओर जाता है। नतीजतन, शेयरधारक वर्तमान में लेनदारों और भविष्य में खोई हुई विकास क्षमता दोनों को खो देते हैं।

ऋण की अधिकता राष्ट्रीय सरकारों पर भी लागू होती है, जहां किसी राष्ट्र का संप्रभु ऋण उसे चुकाने की उसकी भविष्य की क्षमता से अधिक हो जाता है। एक ऋण ओवरहैंग स्वास्थ्य, शिक्षा और बुनियादी ढांचे जैसे महत्वपूर्ण क्षेत्रों में कम निवेश से स्थिर विकास और जीवन स्तर में गिरावट का कारण बन सकता है।

##हाइलाइट

• कम निवेश की समस्या एक पहेली का वर्णन करती है जिससे एक कंपनी इतनी अधिक लाभ उठाती है कि वह अब विकास के अवसरों में निवेश नहीं कर सकती है।

• अर्थशास्त्री इस स्थिति को एक एजेंसी समस्या के रूप में पहचानते हैं जो एक फर्म के ऋण धारकों और इक्विटी शेयरधारकों के बीच उत्पन्न हो सकती है।

• निगमों और सरकारों दोनों के संदर्भ में ऋण ओवरहांग, कम निवेश की समस्या का एक रूप है जो शेयरधारकों या देश के नागरिकों पर नकारात्मक प्रभाव डालता है।