과소투자 문제

과소 투자 문제는 무엇입니까?

과소 투자 문제는 금융 경제학자가 제안한 대리인 으로 주주와 부채 보유자 사이에 문제가 있습니다. 부채 보유자가 프로젝트 이익의 일부를 빼앗아 자본 주주에게 불충분한 수익을 남기기 때문에 레버리지 회사가 귀중한 투자 기회를 포기합니다..

과소투자 문제 설명

관리자, 주주 및 채무자 간의 잠재적인 이해 충돌은 자본 구조, 기업 지배 구조 활동 및 투자 정책에 영향을 미칩니다. 이러한 유형의 대리인 문제는 일반적으로 과소 투자 및 과잉 투자의 범주에 속하는 비효율적인 관리 결정과 "최적화되지 않은" 투자를 유발할 수 있습니다.

기업 재무 이론의 과소 투자 문제는 MIT 슬론 스쿨의 Stewart C. Myers에게 있습니다. 그는 Journal of Financial Economics의 "기업 차입 결정 요인" 기사(1977)에서 다음과 같이 가정했습니다. 미지급된 위험 부채는 주주의 이익을 위해 행동하며 무위험 부채를 발행할 수 있거나 부채를 전혀 발행하지 않는 것과는 다른 결정 규칙을 따를 것입니다."

Myers는 "위험한 부채로 자금을 조달한 회사는 일부 자연 상태에서 가치 있는 투자 기회, 즉 시장 가치에 긍정적인 순 기여를 할 수 있는 기회를 놓칠 것입니다."라고 덧붙입니다.

주주를 대신하여 행동하는 경영자가 채권자가 소유주보다 더 많은 이익을 얻을 것이라고 믿기 때문에 기업이 순현재가치 (NPV) 프로젝트 를 자주 포기할 때 초점이 맞춰집니다 . 예상 투자의 현금 흐름이 채권자에게 간다면 주주가 투자를 계속할 유인이 없을 것입니다. 그러한 투자는 회사의 전체 가치를 증가시킬 것이지만, 그것은 일어나지 않습니다. 따라서 "문제"가 있습니다.

모딜리아니-밀러 정리의 모순

투자 결정이 자금 조달 결정과 독립적으로 이루어질 수 있다는 모딜리아니-밀러 정리 의 이론적 가정과 충돌합니다 . 레버리지 회사의 관리자는 실제로 새로운 투자 프로젝트를 평가할 때 상환해야 하는 부채 금액을 고려한다고 Myers는 주장합니다.

Myers에 따르면 회사의 가치는 Modigliani-Miller의 핵심 신조와 모순되는 자금 조달 결정의 영향을 받을 수 있습니다.

과소투자 문제와 부채 과잉

부채 오버행 으로 알려져 있습니다 . 기업의 부채가 너무 많으면 더 이상 채권자에게 빌릴 수 없는 시점이 옵니다. 실제로 부채 부담이 너무 커서 회사에 들어오는 모든 수입이 새로운 투자나 프로젝트에 들어가는 대신 기존 부채를 즉시 상환하는 데 사용되어 회사의 성장을 제한합니다. 이는 기업에 대한 과소투자로 이어진다. 결과적으로 주주는 현재의 채권자와 미래의 손실된 성장 잠재력 모두를 잃게 됩니다.

부채 오버행은 국가의 국가 부채가 미래의 상환 능력을 초과하는 국가 정부에도 적용됩니다. 과도한 부채 는 의료, 교육 및 기반 시설과 같은 중요한 분야에 대한 투자 부족으로 인해 성장 정체 및 생활 수준 저하로 이어질 수 있습니다 .

##하이라이트

• 과소 투자 문제는 회사가 너무 과도하게 차입되어 더 이상 성장 기회에 투자할 수 없는 난제를 나타냅니다.

• 경제학자들은 이러한 상황을 회사의 채무자와 주주 사이에 발생할 수 있는 대리인 문제로 인식합니다.

• 기업과 정부 모두에서 부채 오버행은 주주나 한 국가의 시민에게 부정적인 영향을 미치는 과소 투자 문제의 한 형태입니다.