मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम)

मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम) क्या है?

मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम) में कहा गया है कि किसी कंपनी के बाजार मूल्य की गणना उसकी भविष्य की कमाई और उसकी अंतर्निहित परिसंपत्तियों के वर्तमान मूल्य के रूप में की जाती है, और यह इसकी पूंजी संरचना से स्वतंत्र है।

अपने सबसे बुनियादी स्तर पर, प्रमेय का तर्क है कि, कुछ मान्यताओं के साथ, यह अप्रासंगिक है कि कोई कंपनी उधार लेकर, स्टॉक शेयर जारी करके, या अपने मुनाफे का पुनर्निवेश करके अपनी वृद्धि को वित्तपोषित करती है।

1950 के दशक में विकसित, इस सिद्धांत का कॉर्पोरेट वित्त पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ा है।

मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय को समझना

कंपनियों के पास अपने संचालन को वित्तपोषित करने और अपने विकास और विस्तार को बढ़ावा देने के लिए धन जुटाने के केवल तीन तरीके हैं। वे बांड जारी करके या ऋण प्राप्त करके धन उधार ले सकते हैं; वे अपने मुनाफे को अपने परिचालन में फिर से निवेश कर सकते हैं, या वे निवेशकों को नए स्टॉक शेयर जारी कर सकते हैं।

मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय का तर्क है कि एक कंपनी जो विकल्प या विकल्पों का संयोजन चुनती है उसका उसके वास्तविक बाजार मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है।

मर्टन मिलर,. सिद्धांत के पीछे की अवधारणा को अपनी पुस्तक, वित्तीय नवाचार और बाजार की अस्थिरता में एक सादृश्य के साथ बताते हैं:

"फर्म को पूरे दूध के विशाल टब के रूप में सोचें। किसान पूरे दूध को बेच सकता है। या वह क्रीम को अलग कर सकता है और पूरे दूध की तुलना में काफी अधिक कीमत पर बेच सकता है। (यह एनालॉग है कम उपज और इसलिए उच्च कीमत वाली ऋण प्रतिभूतियों की बिक्री करने वाली एक फर्म ।) लेकिन, निश्चित रूप से, किसान के पास कम बटरफैट सामग्री वाला स्किम दूध होगा और वह पूरे दूध की तुलना में बहुत कम पर बेचेगा। इक्विटी। एम और एम प्रस्ताव कहता है कि अगर अलग होने की कोई कीमत नहीं थी (और, ज़ाहिर है, कोई सरकारी डेयरी-समर्थन कार्यक्रम नहीं), तो क्रीम और स्किम दूध पूरे दूध के समान कीमत लाएगा।"

एम एंड एम थ्योरी का इतिहास

मर्टन मिलर और फ्रेंको मोदिग्लिआनी ने इस प्रमेय की अवधारणा और विकास किया, और इसे एक लेख में प्रकाशित किया, "पूंजी की लागत, निगम वित्त और निवेश का सिद्धांत," जो 1950 के दशक के अंत में अमेरिकी आर्थिक समीक्षा में दिखाई दिया।

उस समय, मोदिग्लिआनी और मिलर दोनों कार्नेगी मेलन विश्वविद्यालय में ग्रेजुएट स्कूल ऑफ इंडस्ट्रियल एडमिनिस्ट्रेशन में प्रोफेसर थे। दोनों को व्यावसायिक छात्रों को कॉर्पोरेट वित्त सिखाने की आवश्यकता थी, लेकिन, नाखुश, दोनों में से किसी को भी कॉर्पोरेट वित्त में कोई अनुभव नहीं था। उनके द्वारा उपयोग की जाने वाली पाठ्यक्रम सामग्री को पढ़ने के बाद, दोनों प्रोफेसरों ने जानकारी को असंगत और अवधारणा को त्रुटिपूर्ण पाया। इसलिए, उन्होंने उन्हें ठीक करने के लिए मिलकर काम किया।

###बाद में परिवर्धन

परिणाम आर्थिक पत्रिका में प्रकाशित अभूतपूर्व लेख था। जानकारी को अंततः एम एंड एम प्रमेय बनने के लिए संकलित और व्यवस्थित किया गया था।

प्रारंभ में, दोनों अर्थशास्त्रियों ने महसूस किया कि उनके प्रारंभिक प्रमेय ने कई प्रासंगिक कारकों को छोड़ दिया है। इसने "पूरी तरह से कुशल बाजार" के निर्वात में प्रभावी ढंग से अपनी बात पर बहस करते हुए, करों और वित्तपोषण लागत जैसे मामलों को छोड़ दिया।

उनके प्रमेय के बाद के संस्करणों ने इन मुद्दों को संबोधित किया, जिसमें 1960 के दशक में प्रकाशित "कॉर्पोरेट आय कर और पूंजी की लागत: एक सुधार" शामिल है।

##हाइलाइट

• बाजार मूल्य भविष्य की कमाई के वर्तमान मूल्य से निर्धारित होता है, प्रमेय कहता है।

• 1950 के दशक में पेश किए जाने के बाद से यह प्रमेय अत्यधिक प्रभावशाली रहा है।

• मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय में कहा गया है कि किसी कंपनी की पूंजी संरचना उसके मूल्य का कारक नहीं है।