Retorno anormal
O que é um retorno anormal?
Um retorno anormal descreve os lucros ou perdas extraordinariamente grandes gerados por um determinado investimento ou carteira durante um período especificado. O desempenho diverge da taxa de retorno (RoR) esperada ou antecipada dos investimentos - o retorno ajustado ao risco estimado com base em um modelo de precificação de ativos ou usando uma média histórica de longo prazo ou várias técnicas de avaliação.
Devoluções anormais podem ser simplesmente anômalas ou podem apontar para algo mais nefasto, como fraude ou manipulação. Retornos anormais não devem ser confundidos com " alfa " ou retornos excedentes obtidos por investimentos gerenciados ativamente.
Entendendo os retornos anormais
Retornos anormais são essenciais para determinar o desempenho ajustado ao risco de um título ou portfólio quando comparado ao mercado geral ou a um índice de referência. Retornos anormais podem ajudar a identificar a habilidade de um gerente de portfólio em uma base ajustada ao risco. Irá também ilustrar se os investidores receberam uma compensação adequada pelo montante do risco de investimento assumido.
Um retorno anormal pode ser positivo ou negativo. A figura é meramente um resumo de como os retornos reais diferem do rendimento previsto. Por exemplo, ganhar 30% em um fundo mútuo que deve ter uma média de 10% ao ano criaria um retorno anormal positivo de 20%. Se, por outro lado, neste mesmo exemplo, o retorno real fosse de 5%, isso geraria um retorno anormal negativo de 5%.
O retorno anormal é calculado subtraindo o retorno esperado do retorno realizado e pode ser positivo ou negativo.
Retorno Anormal Cumulativo (CAR)
O retorno anormal cumulativo (CAR) é o total de todos os retornos anormais. Normalmente, o cálculo do retorno anormal cumulativo ocorre em uma pequena janela de tempo, muitas vezes apenas alguns dias. Essa curta duração ocorre porque as evidências mostraram que a composição de retornos anormais diários pode criar viés nos resultados.
O retorno anormal cumulativo (CAR) é usado para medir o efeito de ações judiciais, aquisições e outros eventos sobre os preços das ações e também é útil para determinar a precisão dos modelos de precificação de ativos na previsão do desempenho esperado.
O modelo de precificação de ativos de capital ( CAPM ) é uma estrutura usada para calcular o retorno esperado de um título ou carteira com base na taxa de retorno livre de risco,. beta e o retorno esperado do mercado. Após o cálculo do retorno esperado de um título ou carteira, a estimativa do retorno anormal é calculada subtraindo o retorno esperado do retorno realizado.
Exemplo de retornos anormais
Um investidor detém uma carteira de títulos e deseja calcular o retorno anormal da carteira durante o ano anterior. Suponha que a taxa de retorno livre de risco seja de 2% e o índice de referência tenha um retorno esperado de 15%.
A carteira do investidor teve um retorno de 25% e um beta de 1,25 quando medido em relação ao índice de referência. Portanto, dada a quantidade de risco assumida, a carteira deveria ter retornado 18,25%, ou (2% + 1,25 x (15% - 2%)). consequentemente, o retorno anormal durante o ano anterior foi de 6,75% ou 25 - 18,25%.
Os mesmos cálculos podem ser úteis para uma participação acionária. Por exemplo, a ação ABC retornou 9% e teve um beta de 2, quando medido em relação ao seu índice de referência. Considere que a taxa de retorno livre de risco é de 5% e o índice de referência tem um retorno esperado de 12%. Com base no CAPM, a ação ABC tem um retorno esperado de 19%. Portanto, a ação ABC teve um retorno anormal de -10% e desempenhou abaixo do mercado nesse período.
##Destaques
Um retorno anormal cumulativo (CAR) é a soma total de todos os retornos anormais e pode ser usado para medir o efeito de ações judiciais, aquisições e outros eventos nos preços das ações.
Retornos anormais podem ser produzidos por acaso, devido a algum evento externo ou imprevisto, ou como resultado de maus atores.
A presença de retornos anormais, que podem ter direção positiva ou negativa, ajuda os investidores a determinar o desempenho ajustado ao risco.
Um retorno anormal é aquele que se desvia do retorno esperado de um investimento.
