Pausengebühr

Was ist eine Pausengebühr?

Eine Breakfee ist eine Gebühr, die an eine Partei als Entschädigung für ein gescheitertes Geschäft oder ein Vertragsversagen gezahlt wird. Zwei häufige Situationen, in denen eine Unterbrechungsgebühr anfallen könnte, sind die Beendigung eines Fusions- und Übernahmeangebots (M&A) aus vorab festgelegten Gründen und die Beendigung eines Vertrags vor Ablauf.

Wie Pausengebühren funktionieren

Bei einer Fusions- oder Übernahmetransaktion wird ausnahmslos eine Unterbrechungsgebühr ausgehandelt und festgelegt, um einem Zielunternehmen einen gewissen Anreiz zu bieten, eine Transaktion abzuschließen, und dem Erwerber eine finanzielle Entschädigung zu versprechen, wenn sie nicht abgeschlossen wird. Die Höhe der Unterbrechungsgebühr ist mit einer Schätzung der Due-Diligence-Kosten und der Zeit des Managements und des Direktors für die Prüfung und Verhandlung des Deals verbunden.

Eine Unterbrechungsgebühr fällt an, wenn eine No-Shop-Klausel verletzt wird oder wenn die Zielgesellschaft ein Angebot einer anderen Partei annimmt. Ein externer Grund kann sogar eine Unterbrechungsgebühr auslösen – beispielsweise das Versäumnis, eine behördliche Genehmigung zu erhalten, die in Branchen mit relativ hohem Konzentrationsgrad auftreten kann. Unterbrechungsgebühren (und was genau sie verursachen würde) werden in Formular S-4 offengelegt,. einer Einreichung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) für Angelegenheiten im Zusammenhang mit einer Fusion oder Übernahme.

In Mietverträgen übliche Unterbrechungsgebühren sind Strafen, die Parteien auferlegt werden, die Räumlichkeiten räumen oder Geräte vor Ablauf der Mietdauer zurückgeben. Dies soll Vermieter vor Verlusten schützen, die ihnen durch die vorzeitige Beendigung von Mietverhältnissen entstehen würden. Break Fees können auch in andere Arten von Geschäftstransaktionsverträgen geschrieben werden, um von der Nichterfüllung abzuschrecken und eine Partei zu entschädigen, wenn tatsächlich eine Nichterfüllung vorliegt.

In bestimmten Derivatkontrakten, wie z. B. Swap-Vereinbarungen, kann eine Unterbrechungsgebühr in Form einer Kündigungsklausel enthalten sein, die die Verfahren und Abhilfemaßnahmen für eine der Gegenparteien beschreibt, wenn die andere Gegenpartei ausfällt oder den Vertrag anderweitig beendet. Dies beinhaltet, ist aber nicht unbedingt darauf beschränkt, die Zahlung von Schadensersatz an die geschädigte Gegenpartei. Bei vorzeitiger Beendigung eines Swaps stellen beide Parteien die vertraglich vereinbarten Zahlungen ein und die säumige Partei ist zur Abhilfe verpflichtet.

Beispiel für eine Deal-Break-Gebühr

Rockwell Collins Inc. reichte ein Formular S-4 in Verbindung mit einer Proxy-Einreichung vom 11. Dezember 2017 ein, um die geplante Übernahme des Unternehmens durch die United Technologies Corporation (UTC) im Detail zu beschreiben. Die Breakfee-Klausel in der Einreichung sieht vor, dass Rockwell Collins an UTC 695 Millionen US-Dollar zahlen wird, wenn eines der folgenden Ereignisse eintritt:

UTC kündigt den Fusionsvertrag gemäß dem Verletzungskündigungsrecht auf der Grundlage eines Verstoßes gegen eine im Fusionsvertrag enthaltene Zusage oder Vereinbarung.
Jede Partei kündigt die Vereinbarung gemäß dem Kündigungsrecht am Enddatum oder wenn Rockwell Collins die Zustimmung der Aktionäre nicht einholt.
Rockwell Collins schließt ein [alternatives] Übernahmeangebot ab oder schließt eine endgültige Vereinbarung in Bezug auf ein [alternatives] Angebot ab.

Höhepunkte

Unterbrechungsgebühren sind üblicherweise in Fusionen und Übernahmen enthalten, können aber auch in gewöhnlichen Mietverträgen gefunden und in Derivate wie Swap-Verträge geschrieben werden.
Die Höhe der Abbruchgebühr ist mit einer Schätzung der Due-Diligence-Kosten, der Zeit des Managements und des Direktors zur Prüfung und Verhandlung des Deals und etwaiger wirtschaftlicher Verluste verbunden, die durch den Abbruch des Deals entstehen können.
Eine Pausengebühr ist eine Strafe, die von einer Partei gezahlt wird, die einen Deal oder eine Vereinbarung an die andere beteiligte Partei bricht.