Strumento di puro sconto
Che cos'è uno strumento di puro sconto?
Uno strumento di sconto puro è un tipo di titolo che non paga alcun reddito fino alla scadenza. Alla scadenza, il titolare riceve il valore nominale dello strumento. Lo strumento è originariamente venduto a un prezzo inferiore al suo valore nominale, a uno sconto, e rimborsato alla pari.
Come funziona uno strumento di puro sconto
Alcuni strumenti di debito richiedono all'emittente di rimborsare al prestatore l'importo preso in prestito più gli interessi. Ciò comporta il pagamento di interessi periodici al prestatore fino alla scadenza del titolo, a quel punto al prestatore viene rimborsato il valore nominale del titolo. In altri casi, i titoli non effettuano pagamenti di interessi programmati. Invece, gli investitori possono acquistare i titoli a un valore inferiore alla pari e ricevere il valore nominale alla scadenza. Questi titoli sono indicati come strumenti di puro sconto.
strumenti di puro sconto possono assumere la forma di obbligazioni zero coupon o buoni del Tesoro. Lo sconto su tali titoli, ovvero la differenza tra il prezzo di acquisto e il valore di rimborso a scadenza, rappresenta l'interesse che si accumula su tali strumenti di debito. Se uno strumento di sconto puro è detenuto fino alla scadenza, l'obbligazionista guadagnerà un rendimento in dollari pari allo sconto.
La differenza tra il prezzo di acquisto e il valore nominale degli strumenti a sconto puro rappresenta l'interesse guadagnato dall'investitore.
Esempio di strumento di puro sconto
Ad esempio, supponiamo che un buono del Tesoro con un valore nominale di $ 1.000 abbia una scadenza di 270 giorni e sia attualmente venduto a $ 950. Se l'investitore detiene il Buono del Tesoro fino alla scadenza, guadagnerà un rendimento positivo di:
r = (sconto / valore nominale) x (360 / t)
Dove,
r = rendimento annualizzato
Sconto = Valore nominale – Prezzo di acquisto
360 = convenzione bancaria sul numero di giorni all'anno
t = tempo alla scadenza
Seguendo il nostro esempio sopra, il rendimento può essere calcolato come segue:
r = ($ 50/$ 1.000) x (360 / 270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 o 6,65%.
La formula sopra utilizzata è denominata rendimento di sconto bancario. Il rendimento degli strumenti a sconto puro è il rendimento annualizzato che si ottiene quando le obbligazioni vengono convertite al valore nominale. Questo rendimento viene anche chiamato tasso di interesse spot. Un'obbligazione fruttifera con flussi di cassa prevedibili o pagamenti di interessi può essere vista come un portafoglio di obbligazioni a sconto puro.
Le obbligazioni cedolari sono prezzate utilizzando tassi spot assegnando il rendimento di uno strumento di sconto puro con scadenza a sei mesi al pagamento della cedola tra sei mesi, il rendimento di uno strumento di sconto puro a un anno ai pagamenti della cedola tra un anno, e così via, fino a quando i rendimenti non sono stati assegnati a tutti i flussi di cassa dell'obbligazione.
La formula per questo calcolo è la seguente:
Prezzo = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + … + Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
Dove,
C = il flusso di cassa del periodo n
r = tasso di interesse spot per il periodo n
F = valore nominale alla scadenza
Finché sono disponibili strumenti di sconto puro a tutte le scadenze, i tassi spot rifletteranno accuratamente la struttura a termine dei tassi di interesse.
Mette in risalto
Gli strumenti di puro sconto non pagano cedola, pagando invece il valore nominale a scadenza.
Questi strumenti sono prezzati a uno sconto alla pari. Il rendimento degli strumenti di sconto puro, noto anche come tasso di interesse spot, è il rendimento annualizzato che si ottiene quando le obbligazioni vengono convertite al valore nominale.
Gli strumenti di puro sconto più diffusi sono le obbligazioni a cedola zero e i buoni del Tesoro.
