Saf İndirim Aracı
Saf İndirim Aracı Nedir?
vadesine kadar gelir getirmeyen bir menkul kıymet türüdür . Son kullanma tarihinden sonra, sahibi enstrümanın nominal değerini alır. Enstrüman başlangıçta nominal değerinden daha düşük bir fiyata (indirimli olarak) satılır ve eşit fiyattan itfa edilir.
Saf İndirim Aracı Nasıl Çalışır?
Bazı borçlanma araçları, ihraççının borç verene ödünç alınan tutarı artı faizi ödemesini gerektirir. Bu, menkul kıymetin vadesi gelene kadar borç verene periyodik faiz ödemeleri yapılmasını gerektirir, bu noktada borç verene menkul kıymetin nominal değeri geri ödenir. Diğer durumlarda, menkul kıymetler planlanmış faiz ödemeleri yapmaz. Bunun yerine, yatırımcılar menkul kıymetleri nominal değerin altında satın alabilir ve vade sonunda nominal değeri alabilir. Bu menkul kıymetler saf iskonto araçları olarak adlandırılır.
sıfır kuponlu tahviller veya Hazine bonoları şeklini alabilir . Bu menkul kıymetler üzerindeki iskonto, yani alış fiyatı ile vade sonundaki itfa değeri arasındaki fark, bu borçlanma araçları üzerinde biriken faizi temsil eder. Vadeye kadar saf bir iskonto aracı elde tutulursa, tahvil sahibi iskontoya eşit bir dolar getiri elde edecektir.
Saf iskonto enstrümanlarının alış fiyatı ile nominal değeri arasındaki fark, bir yatırımcının kazandığı faizi temsil eder.
Saf İndirim Aracı Örneği
Örneğin, nominal değeri 1.000 ABD Doları olan bir Hazine bonosunun vadesinin 270 gün olduğunu ve şu anda 950 ABD Dolarına satıldığını varsayalım. Yatırımcı, vadesi gelene kadar T-bonosu tutarsa, pozitif bir getiri elde edeceklerdir:
r = (İndirim / Nominal değer) x (360 / t)
Neresi,
r = yıllıklandırılmış verim
İndirim = Nominal değer – Satın alma fiyatı
360 = yılda gün sayısı ile ilgili banka sözleşmesi
t = vadeye kadar geçen süre
Yukarıdaki örneğimizi takip ederek verim şu şekilde hesaplanabilir:
r = (50$/1.000$) x (360 / 270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 veya %6,65.
Yukarıda kullanılan formüle banka iskonto getirisi denir. Saf iskonto araçlarının getirisi, tahvillerin nominal değere dönüştürülmesiyle ortaya çıkan yıllık getiridir. Bu getiriye spot faiz oranı da denir . Tahmin edilebilir nakit akışları veya faiz ödemeleri olan faiz getiren bir tahvil, saf iskontolu tahvil portföyü olarak görülebilir.
Kuponlu tahviller, altı ay vadeli saf iskonto aracının getirisi altı ay sonraki kupon ödemesine,. bir yıllık saf iskonto aracının getirisi bir yıl sonraki kupon ödemesine atanarak spot oranlar kullanılarak fiyatlandırılır, ve bu, tahvilin tüm nakit akışlarına getiriler atanana kadar.
Bu hesaplamanın formülü aşağıdaki gibidir:
Fiyat = M1/(1+r1) + M2/(1+r2)2 + M3/(1+r3)3 + … + Mn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
Neresi,
C = n dönemi için nakit akışı
r = n dönemi için spot faiz oranı
F = vade sonundaki nominal değer
Tüm vadelerde saf iskonto araçları mevcut olduğu sürece, spot oranlar faiz oranlarının vade yapısını doğru bir şekilde yansıtacaktır.
Öne Çıkanlar
Saf indirim araçları kupon ödemez, bunun yerine vade sonunda nominal değer öder.
Bu enstrümanlar eşit indirimli fiyatlandırılır. Spot faiz oranı olarak da bilinen saf iskonto araçlarının getirisi, tahvillerin nominal değere dönüştürülmesiyle elde edilen yıllık getiridir.
Popüler saf indirim araçları, sıfır kuponlu tahviller ve Hazine bonolarıdır.
