Rent rabattinstrument

Vad är ett rent rabattinstrument?

Ett rent diskonteringsinstrument är en typ av värdepapper som inte betalar någon inkomst förrän förfallodagen. Vid utgången får innehavaren instrumentets nominella värde . Instrumentet säljs ursprungligen för mindre än dess nominella värde – med rabatt – och löses in till pari.

Hur ett rent rabattinstrument fungerar

Vissa skuldinstrument kräver att emittenten återbetalar till långivaren det lånade beloppet plus ränta. Detta innebär att man gör periodiska räntebetalningar till långivaren tills säkerheten förfaller, vid vilken tidpunkt långivaren får tillbaka värdepapperets nominella värde. I andra fall gör värdepapperen inte planerade räntebetalningar. Istället kan investerare köpa värdepapperen till ett värde som är lägre än pari och få det nominella värdet vid förfallodagen. Dessa värdepapper kallas rena rabattinstrument.

Rena rabattinstrument kan ha formen av nollkupongobligationer eller statsskuldväxlar. Rabatten på dessa värdepapper, det vill säga skillnaden mellan köpeskillingen och lösenvärdet vid förfallodagen, representerar den ränta som ackumuleras på dessa skuldinstrument. Om ett rent diskonteringsinstrument hålls till förfall, kommer obligationsinnehavaren att tjäna en dollaravkastning motsvarande rabatten.

Skillnaden mellan köpeskillingen och nominellt värde på rena rabattinstrument representerar den ränta en investerare tjänar.

Exempel på ett rent rabattinstrument

Anta till exempel att en statsskuldväxel med ett nominellt värde på 1 000 USD har en löptid på 270 dagar och för närvarande säljs för 950 USD. Om investeraren håller statsskuldväxeln tills den förfaller, kommer de att tjäna en positiv avkastning på:

r = (rabatt / nominellt värde) x (360 / t)

Var

• r = årlig avkastning

• Rabatt = Nominellt värde - Inköpspris

• 360 = bankkonvention om antal dagar per år

• t = tid till mognad

Efter vårt exempel ovan kan avkastningen beräknas enligt följande:

r = (50 USD/1 000 USD) x (360 / 270)

= 0,05 x 1,33

= 0,0665 eller 6,65 %.

Formeln som används ovan kallas bankrabattavkastningen. Avkastningen på rena diskonteringsinstrument är den årliga avkastning som uppstår när obligationerna konverteras till nominellt värde. Denna avkastning kallas även avistaräntan. En räntebärande obligation med förutsägbara kassaflöden eller räntebetalningar kan ses som en portfölj av rena rabattobligationer.

Kupongbärande obligationer prissätts med avistakurser genom att tilldela avkastningen för ett rent diskonteringsinstrument som förfaller om sex månader till kupongbetalningen sex månader från nu, avkastningen för ett ettårigt rent diskonteringsinstrument till kupongbetalningarna om ett år, och så vidare, tills avkastningen har tilldelats alla obligationens kassaflöden.

Formeln för denna beräkning är följande:

Pris = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + … + Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n

Var

• C = kassaflödet för period n

• r = avistaräntan för period n

• F = nominellt värde vid förfall

Så länge som rena diskonteringsinstrument är tillgängliga vid alla löptider, kommer avistakurserna att återspegla räntesatsernas löptid.

##Höjdpunkter

• Rena rabattinstrument betalar ingen kupong, istället betalar det nominella värdet vid förfallodagen.

• Dessa instrument är prissatta till en rabatt till pari. Avkastningen på rena diskonteringsinstrument, även känd som spoträntan, är den årliga avkastning som uppstår när obligationerna konverteras till nominellt värde.

– Populära rena rabattinstrument är nollkupongobligationer och statsskuldväxlar.