Krzywa dochodowości off-the-run skarbu państwa
Co to jest krzywa rentowności pozagiełdowej?
Krzywa dochodowości pozagiełdowych papierów skarbowych przedstawia graficznie terminy zapadalności i rentowność amerykańskich papierów skarbowych, które zostały wyemitowane przed ostatnią emisją.
Zrozumienie krzywej dochodowości off-the-run skarbu państwa
Off-the-run Treasuries odnoszą się do amerykańskich obligacji rządowych o określonym terminie zapadalności, które nie są ostatnio wyemitowane. Obligacja rządowa to papier dłużny emitowany w celu wsparcia wydatków rządowych. Obligacje rządu federalnego w Stanach Zjednoczonych obejmują obligacje oszczędnościowe, obligacje skarbowe (obligacje skarbowe) oraz skarbowe papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją (TIPS).
Off-the-run oznacza, że nie są one częścią ostatnio wyemitowanych papierów skarbowych, które są nazywane papierami skarbowymi typu on-the-run, a odpowiadająca im krzywa dochodowości jest określana jako krzywa dochodowości papierów skarbowych on-the-run. Krzywa dochodowości jest ważna, ponieważ faktycznie określa punkt odniesienia dla wyceny obligacji.
Skarby będące w ruchu są podatne na zniekształcenia cen spowodowane wahaniami bieżącego popytu. Zwolnione obligacje skarbowe są szczególnie przydatne, ponieważ ich dochody są bardziej stabilne niż ich nowi bracia, dlatego krzywa dochodowości pozabankowych skarbowych papierów dłużnych ma tendencję do wygładzania zniekształceń nieodłącznie związanych z krzywą dochodowości w okresie eksploatacji.
Papiery skarbowe będące w ruchu są najaktywniejszymi obrotem skarbowymi papierami wartościowymi. Szacuje się, że stanowią one ponad połowę dziennych obrotów. Jednak nadal stanowią one mniej niż 5 procent pozostających w obrocie papierów skarbowych . Różnica między ilością papierów wartościowych w bieżącym okresie i nieużywanych może również wpłynąć na wycenę tych dwóch papierów wartościowych .
Przykład krzywej dochodowości off-the-run skarbu
Krzywa dochodowości obligacji skarbowych w trakcie eksploatacji jest podstawowym punktem odniesienia stosowanym do wyceny papierów wartościowych o stałym dochodzie. Jednak analizy o stałym dochodzie – prowadzone przez inwestorów i handlowców – wykorzystują podstawę krzywej dochodowości pozabiegowej skarbowej. Inwestorzy ci uważają, że krzywa dochodowości obligacji bieżących ma zniekształcenia cenowe spowodowane bieżącym popytem rynkowym na obligacje bieżące.
Aby zobrazować, jak działa nieużywana krzywa dochodowości obligacji skarbowych, wyobraź sobie oś czasu, w której amerykańskie obligacje skarbowe emitują obligacje. Kiedy 10-letnie obligacje zostaną po raz pierwszy wyemitowane w styczniu roku, obligacje te są uważane za „uruchomione” obligacje skarbowe. Ten status wynika z tego, że są to najistotniejsze lub najnowsze wydanie. Ale później w ciągu roku, jeśli Departament Skarbu USA wypuści nową partię 10-letnich obligacji, nowa partia stanie się emisją bieżącą, a styczniowa partia stanie się wyłączonymi obligacjami skarbowymi. Krzywa dochodowości jest następnie obliczana przy użyciu wyłącznie obligacji skarbowych, które są niedostępne.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Zwolnione obligacje skarbowe są szczególnie przydatne, ponieważ ich dochody są bardziej stabilne niż ich nowsi pobratymcy, dlatego krzywa dochodowości pozabankowych skarbowych papierów dłużnych ma tendencję do łagodzenia zniekształceń nieodłącznie związanych z krzywą rentowności w okresie eksploatacji.
Off-the-run oznacza, że nie są one częścią ostatnio wyemitowanych papierów skarbowych, które nazywane są papierami skarbowymi typu on-the-run, a odpowiadająca im krzywa dochodowości to krzywa dochodowości obligacji skarbowych on-the-run.
Krzywa dochodowości pozagiełdowych skarbowych papierów wartościowych przedstawia graficznie terminy zapadalności i rentowność amerykańskich papierów skarbowych, które zostały wyemitowane przed ostatnią emisją.
