Krzywa rentowności bieżących instrumentów skarbowych
Czym jest krzywa dochodowości bieżących instrumentów skarbowych?
Krzywa dochodowości bieżących papierów skarbowych przedstawia graficznie bieżące dochody w porównaniu z terminami zapadalności ostatnio sprzedanych amerykańskich papierów skarbowych i jest głównym punktem odniesienia stosowanym do wyceny papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Zrozumienie bieżącej krzywej rentowności skarbowej
Mówiąc najprościej, krzywa dochodowości obligacji bieżących to krzywa dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych, która jest wyliczana przy użyciu obligacji bieżących i przedstawia dochody z tych instrumentów o podobnej jakości w stosunku do ich terminów zapadalności. Krzywa dochodowości bieżących obligacji skarbowych jest przeciwieństwem krzywej dochodowości nieużywanych obligacji skarbowych , która odnosi się do amerykańskich obligacji skarbowych o określonym terminie zapadalności, które nie są częścią ostatniej emisji. Krzywa rentowności obligacji skarbowych w okresie bieżącym jest mniej dokładna niż krzywa rentowności obligacji skarbowych poza okresem eksploatacji, ponieważ zmienność bieżącego popytu na niedawną podaż prowadzi do zniekształceń cen.
Istotność krzywej dochodowości w czasie rzeczywistym Skarbu Państwa polega na tym, że jest ona powszechnie używana do wyceny papierów wartościowych o stałym dochodzie. Jednak jego kształt jest czasami zniekształcony nawet o kilka punktów bazowych, jeśli uciekający skarbiec staje się „specjalny”. Skarbiec staje się „specjalnie”, gdy jego cena jest tymczasowo licytowana. Ten wzrost ceny jest zwykle wynikiem zwiększonego popytu ze strony dealerów papierów wartościowych, którzy chcą wykorzystać papier wartościowy jako instrument zabezpieczający. Ten hedging może sprawić, że bieżące krzywe dochodowości skarbowych papierów wartościowych będą nieco mniej dokładne niż krzywe dochodowości nieużywanych skarbowych papierów wartościowych.
Krzywa dochodowości obligacji skarbowych wskazuje, że istnieją dwa ważne czynniki, które porównują relację między terminem zapadalności a rentownością.
Po pierwsze, rentowność emisji bieżących jest zniekształcona, ponieważ te papiery wartościowe mogą być finansowane po niższych stawkach, a zatem oferują niższą rentowność, niż byłyby bez finansowania z korzyścią.
Po drugie, bieżące emisje skarbowe i emisje pozagiełdowe wiążą się z różnym ryzykiem reinwestycji stóp procentowych.
Kształty krzywej dochodowości
Typowy kształt krzywej dochodowości działającej obligacji skarbowych jest nachylony w górę, gdy dochód rośnie wraz z terminem zapadalności, co określa się mianem normalnej krzywej dochodowości. Kształt krzywej dochodowości jest wypadkową podaży i popytu na inwestycje w poszczególnych segmentach krzywej.
Na przykład, jeśli fundusz inwestycyjny zdecyduje się inwestować tylko w papiery wartościowe o terminie zapadalności od 5 do 10 lat, spowoduje to wzrost cen i obniżenie rentowności w odpowiednim segmencie. Jeśli popyt ze strony inwestorów krótkoterminowych jest bardzo wysoki, krzywa dochodowości stanie się bardziej stroma.
Odwrócona krzywa dochodowości odzwierciedla wyższe stopy procentowe dla terminów zapadalności krótkoterminowych niż dla terminów zapadalności dłuższych. Odwrócenie krzywej dochodowości może czasami być wynikiem agresywnej polityki banku centralnego. Polityka ta tymczasowo podnosi krótkoterminowe stopy procentowe, aby spowolnić gospodarkę. Jest to jednak uważane za krótkoterminową nieprawidłowość i oczekuje się, że krzywa powróci do płaskiej lub dodatniej struktury w krótkim okresie.
Płaska krzywa dochodowości,. w której stopy krótko- i długoterminowe są w przybliżeniu równe, zwykle wiąże się z okresem przejściowym. W tym okresie stopy procentowe przesuwają się od dodatniej krzywej dochodowości do odwróconej krzywej dochodowości lub odwrotnie.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Krzywa rentowności papierów skarbowych w trybie ciągłym jest przeciwieństwem krzywej dochodowości papierów skarbowych w trybie off-run, która odnosi się do amerykańskich obligacji skarbowych o określonym terminie zapadalności, które nie są częścią ostatniej emisji.
Krzywa dochodowości bieżących papierów skarbowych przedstawia graficznie bieżące dochody w porównaniu z terminami zapadalności ostatnio sprzedanych amerykańskich papierów skarbowych i jest podstawowym punktem odniesienia stosowanym do wyceny papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Krzywa rentowności obligacji skarbowych w okresie bieżącym jest mniej dokładna niż krzywa rentowności obligacji skarbowych poza okresem obowiązywania, ponieważ zmienność bieżącego popytu na niedawną podaż prowadzi do zniekształceń cen.
