Krzywa dochodowości

Co to jest krzywa dochodowości?

Obligacje są papierami wartościowymi o stałym dochodzie . Kiedy inwestor kupuje obligację, udziela pożyczki pożyczkobiorcy, takiemu jak korporacja lub rząd federalny. W zamian za pożyczenie im pieniędzy w określonym czasie, korporacja lub rząd federalny, znany jako emitent obligacji, oferuje swoim obligatariuszom zachęty w postaci wypłaty odsetek, zwane kuponem lub dochodem.

Chociaż większość obligacji zapada w ciągu 30 lub mniej lat, ich rentowność różni się w zależności od ich długości do wykupu i zdolności kredytowej. Obligacje długoterminowe zazwyczaj oferują wyższe zyski, aby zrekompensować inwestorowi ryzyko związane z udzielaniem tak długiej pożyczki, ponieważ istnieje prawdopodobieństwo, że stopy procentowe,. które zmieniają się odwrotnie do obligacji, wzrosną przed terminem zapadalności obligacji, obniżając w ten sposób wartość obligacji.

Jaka jest relacja między skarbami a krzywą dochodowości?

Kiedy inwestor kupuje obligacje skarbowe,. to tak, jakby pożyczał pieniądze rządowi USA. Inwestycje te mają najwyższy rating kredytowy (AAA) i są często uważane za bezpieczniejsze niż akcje – praktycznie pozbawione ryzyka, ponieważ są poparte „pełną wiarą i kredytem” rządu federalnego, który w dużej mierze gwarantuje, że nigdy się nie opóźni. .

Departament Skarbu USA codziennie po zamknięciu rynku publikuje na swojej stronie internetowej rentowności obligacji skarbowych. Obejmuje dochody z obligacji skarbowych od zaledwie 1 miesiąca do nawet 30 lat. Rentowności są uzyskiwane przez Bank Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku i są oparte na cenach rynkowych. Graficzne wykreślanie stawek poszczególnych obligacji skarbowych tworzy tak zwaną krzywą dochodowości.

Oś X przedstawia czas do dojrzałości, podczas gdy oś Y przedstawia plon. Najszerzej opisywana krzywa dochodowości ilustruje 3-miesięczne, 2-letnie, 5-letnie, 10-letnie i 30-letnie dochody z obligacji skarbowych. Nachylenie krzywej dochodowości jest mierzone poprzez porównanie rentowności 2-letniego i 10-letniego Skarbu Państwa.

Dlaczego krzywa dochodowości jest tak ważna?

Zarówno analitycy, jak i inwestorzy używają wskaźników, takich jak ceny konsumpcyjne, raporty o zatrudnieniu i wzrost PKB,. aby ocenić, na jakim etapie cyklu gospodarczego znajdujemy się, a następnie działają na podstawie tych informacji w formie decyzji kupna/zatrzymania/sprzedaży.

W podobny sposób wykorzystują wskaźniki, takie jak alfa i beta dla funduszy inwestycyjnych,. jako sposób na porównanie swoich wyników, ponownie działając na tych informacjach w nadziei na generowanie zysków. Podobnie krzywa dochodowości jest popularnym miernikiem, ponieważ obligacje skarbowe są instrumentem dłużnym, który można porównać. Można je łatwo porównać — ponieważ, jak wspomnieliśmy powyżej, wszystkie obligacje skarbowe mają ten sam rating kredytowy (AAA).

Co to jest „normalna” krzywa dochodowości? Co to oznacza?

Zwykle długoterminowe obligacje skarbowe mają wyższą rentowność niż krótkoterminowe obligacje skarbowe, ponieważ, jak wspomnieliśmy wcześniej, emitent obligacji – w tym przypadku rząd Stanów Zjednoczonych – nagradza inwestorów większą zachętą do udzielania im długoterminowych pożyczek. Zobacz wykres powyżej. Tutaj krzywa dochodowości naturalnie płynie w górę. W tym scenariuszu, gdy długoterminowe obligacje skarbowe mają wyższą rentowność niż krótkoterminowe obligacje skarbowe, mówi się, że wszystko funkcjonuje dobrze, a gospodarka rośnie – przynajmniej na podstawie tego wskaźnika.

Co to jest płaska krzywa dochodowości? Co to znaczy?

Kiedy rentowności między długoterminowymi i krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi stają się podobne, krzywa dochodowości spłaszcza się. Wskazuje to na czas niepewności, a nawet zamieszania. Inwestorzy mogą spodziewać się podwyżek stóp procentowych ze strony Rezerwy Federalnej,. wyższej inflacji lub innych dowodów na słabnące zaufanie do gospodarki.

W jakim kierunku jest odwrócona krzywa dochodowości? Co to znaczy, gdy krzywa plonu jest odwrócona?

Powyższy wykres dokładnie opisuje odwróconą krzywą dochodowości. Tutaj wygląda to jak krzywa, do której przywykliśmy kojarzyć się z odwróceniem lub odwróceniem Treasuries. Zamiast wznosić się w górę, teraz krzywa ma tendencję spadkową, ponieważ krótkoterminowe obligacje skarbowe – a konkretnie 2-letnie skarbowe – mają wyższą rentowność niż obligacje długoterminowe, a konkretnie 10-letnie skarbowe.

Dlaczego odwrócone krzywe dochodowości przewidują recesję?

Dlaczego inwestor miałby kupować długoterminowy Skarb Państwa i podejmować większe ryzyko, gdy krótkoterminowy Skarb Państwa oferuje większą wypłatę przy mniejszym ryzyku? To jest fundamentalne pytanie stojące za odwróceniem krzywej dochodowości. Inwestorzy nie mają sensu podejmować więcej ryzyka za mniejszą nagrodę. Zapowiada również spadek zaufania zarówno do gospodarki USA, jak i rządu federalnego. Akcje zwykle toną w wiadomościach, a pesymizm zajmuje centralne miejsce, często gorączkując przez dłuższy czas.

Odwrócenie krzywej dochodowości jest wiarygodnym wskaźnikiem przyszłej recesji,. chociaż analitycy zwracają uwagę, że to zjawisko nie może nam dokładnie powiedzieć kiedy recesja nastąpi.

Według danych z St. Louis Federal Reserve, opóźnienie między odwróceniem krzywej dochodowości a recesją wynosi od 6 miesięcy do 3 lat. Niebieska linia na tym wykresie od św. Louis Federal Reserve ilustruje odwrócenie krzywej dochodowości, gdy spada poniżej 0, podczas gdy szare słupki wskazują okresy recesji.

Ponieważ gospodarka historycznie odnotowuje recesję średnio raz na pięć lat, krytycy szybko pytają, jak dużym predyktorem jest krzywa dochodowości.

Gdzie jest teraz krzywa dochodowości?

1 kwietnia 2022 r. rentowność 2-letniego Skarbu Państwa przekroczyła rentowność 10-letniego Skarbu Państwa, powodując zjawisko zwane odwróconą krzywą dochodowości. Dan Weil z TheStreet mówi, że podczas gdy wielu ekspertów krzyczy o recesji, może nadejść zwyżka akcji.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Krzywe dochodowości przedstawiają oprocentowanie obligacji o równym kredytowaniu i różnych terminach zapadalności.

• Trzy kluczowe typy krzywych dochodowości to normalna, odwrócona i płaska. Nachylenie w górę (znane również jako normalne krzywe dochodowości) to sytuacja, w której obligacje długoterminowe mają wyższą rentowność niż obligacje krótkoterminowe.

• Kursy krzywych dochodowości są publikowane na stronie internetowej Skarbu Państwa każdego dnia sesyjnego.

• Podczas gdy krzywe normalne wskazują na ekspansję gospodarczą, krzywe opadające (odwrócone) wskazują na recesję gospodarczą.

##FAQ

Co to jest krzywa rentowności skarbu USA?

Krzywa rentowności obligacji skarbowych USA odnosi się do wykresu liniowego, który przedstawia rentowności krótkoterminowych bonów skarbowych w porównaniu z rentownościami długoterminowych obligacji i obligacji skarbowych. Wykres przedstawia zależność między stopami procentowymi a terminami zapadalności amerykańskich papierów skarbowych o stałym dochodzie. Krzywa dochodowości Skarbu Państwa (nazywana również strukturą terminową stóp procentowych ) pokazuje rentowności przy stałych terminach zapadalności, takich jak 1, 2, 3 i 6 miesięcy oraz 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 i 30 lat. Ponieważ bony i obligacje skarbowe są codziennie odsprzedawane na rynku wtórnym, rentowność banknotów, bonów i obligacji waha się.

Co to jest ryzyko krzywej dochodowości?

Ryzyko krzywej dochodowości odnosi się do ryzyka, jakie inwestorzy instrumentów o stałym dochodzie (takich jak obligacje) doświadczają z powodu niekorzystnej zmiany stóp procentowych. Ryzyko krzywej dochodowości wynika z faktu, że ceny obligacji i stopy procentowe są względem siebie odwrotnie proporcjonalne. Na przykład cena obligacji spadnie, gdy wzrosną rynkowe stopy procentowe. I odwrotnie, gdy stopy procentowe (lub rentowność) spadają, ceny obligacji rosną.

Jak inwestorzy mogą wykorzystać krzywą dochodowości?

Inwestorzy mogą wykorzystać krzywą dochodowości do przewidywania, dokąd zmierza gospodarka i wykorzystać te informacje do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Jeśli krzywa dochodowości obligacji wskazuje, że na horyzoncie może nastąpić spowolnienie gospodarcze, inwestorzy mogą przenieść swoje pieniądze na aktywa defensywne, które tradycyjnie dobrze sobie radzą w czasach recesji, takie jak podstawowe produkty konsumenckie. Jeśli krzywa dochodowości stanie się stroma, może to być oznaką przyszłej inflacji. W tym scenariuszu inwestorzy mogą unikać obligacji długoterminowych o rentowności, która ulegnie erozji w obliczu wzrostu cen.