Holländsk tulpanlökmarknadsbubbla

Vad var den holländska tulpanlökmarknadsbubblan?

Den holländska marknadsbubblan för tulpanlökar, även känd som 'tulipmania', var en av de mest kända marknadsbubblorna och kraschen genom tiderna. Det inträffade i Holland under tidigt till mitten av 1600-talet när spekulationer drev värdet av tulpanlökar till extrema. På marknadens höjdpunkt handlades de mest sällsynta tulpanlökarna för så mycket som sex gånger genomsnittspersonens årslön.

Idag fungerar tulpanmanin som en liknelse för de fallgropar som överdriven girighet och spekulation kan leda till.

Historien om den holländska tulpanlökmarknadens bubbla

Tulpaner dök upp först i Europa på 1500-talet och anlände via handelsvägarna för kryddor som gav en känsla av exotism till dessa importerade blommor som såg ut som ingen annan blomma hemma på kontinenten. Det är då ingen överraskning att tulpaner blev en lyxvara avsedd för de välbärgades trädgårdar: enligt The Library of Economics and Liberty, "ansågs det vara ett bevis på dålig smak hos någon lyckoman att vara utan en samling av [tulpaner" ]."

Efter de välbärgade försökte de köpmans medelklasser i det holländska samhället (som inte fanns i så utvecklad form någon annanstans i Europa vid den tiden) att efterlikna sina rikare grannar och krävde också tulpaner. Till en början var det en statusvara som köptes just av den anledningen att den var dyr.

Men samtidigt var tulpaner kända för att vara notoriskt ömtåliga och skulle lätt dö utan noggrann odling. I början av 1600-talet började professionella odlare av tulpaner förfina tekniker för att odla och producera blommorna lokalt, vilket etablerade en blomstrande affärssektor som har bestått till denna dag.

Enligt Smithsonian Magazine fick holländarna veta att tulpaner kunde växa från frön eller knoppar som växte på moderlöken. En lök som växte från frö skulle ta sju till 12 år innan den blommade, men en lök själv skulle kunna blomma redan nästa år. Så kallade "trasiga lökar" var en typ av tulpan med ett randigt, flerfärgat mönster snarare än en enda enfärgad färg som utvecklats från en mosaikvirusstam. Denna variation var en katalysator som orsakade en växande efterfrågan på sällsynta, "trasiga lökar"-tulpaner, vilket i slutändan ledde till det höga marknadspriset.

År 1634 svepte tulpanmanin genom Holland. The Library of Economics and Liberty skriver: "Hurren bland holländarna att äga [tulpanlökar] var så stor att den vanliga industrin i landet försummades, och befolkningen, till och med till dess lägsta skräp, gav sig in i tulpanhandeln."

En enda glödlampa kan vara värd så mycket som 4 000 eller till och med 5 500 floriner – eftersom 1630-talets floriner var guldmynt av osäker vikt och kvalitet är det svårt att göra en exakt uppskattning av dagens värde i dollar, men Mackay ger oss några referenspunkter : bland annat kostade 4 tunnor öl 32 floriner. Det är cirka 1 008 liter öl, eller 65 fat öl. En fat Coors Light kostar runt 90 dollar, så 4 ton öl ≈ 4 850 dollar och 1 florin ≈ 150 dollar. Det betyder att de bästa tulpanerna kostar uppemot $750 000 i dagens pengar (men med många lökar som handlas i intervallet $50 000 - $150 000). År 1636 var efterfrågan på tulpanhandeln så stor att vanliga mars för försäljning av dem etablerades på börsen i Amsterdam,. i Rotterdam, Haarlem och andra städer.

Det var på den tiden som professionella handlare (" stockjobbare ") gick in i händelserna, och alla verkade tjäna pengar helt enkelt genom att äga några av dessa sällsynta lökar. Det verkade faktiskt på den tiden som att priset bara kunde gå upp; att "passionen för tulpaner skulle vara för evigt." Människor började köpa tulpaner med hävstång och använde marginaliserade derivatkontrakt för att köpa mer än de hade råd med. Men lika fort som det började krossades förtroendet. I slutet av året 1637 började priserna falla och såg sig aldrig tillbaka.

En stor del av denna snabba nedgång drevs av att människor hade köpt lökar på kredit i hopp om att kunna betala tillbaka sina lån när de sålde sina lökar med vinst. Men när priserna började sjunka, tvingades innehavarna att likvidera - att sälja sina lökar till vilket pris som helst och att förklara konkurs i processen. Smithsonian Magazine noterar verkligen att "[hundratals] som några månader tidigare hade börjat tvivla på att det fanns något sådant som fattigdom i landet plötsligt fann sig äga några lökar, som ingen skulle köpa, " även till priser som är en fjärdedel av vad de betalade. År 1638 hade tulpanlökpriserna återvänt till varifrån de kom.

Bubblan spricker

I slutet av 1637 hade bubblan spruckit. Köpare meddelade att de inte kunde betala det höga pris som man tidigare kommit överens om för lökar och marknaden föll isär. Även om det inte var en förödande händelse för landets ekonomi, undergrävde det de sociala förväntningarna. Evenemanget förstörde relationer byggda på förtroende och människors vilja och förmåga att betala.

Enligt Smithsonian målade holländska kalvinister upp en överdriven scen av ekonomisk ruin eftersom de var oroliga för att den tulpandrivna konsumtionsboomen skulle leda till samhälleligt förfall. De insisterade på att en sådan stor rikedom var ogudaktig och tron finns kvar till denna dag.

Verkliga exempel på extrema köp

Besattheten av tulpaner – kallad " Tulipmania " – har fångat allmänhetens fantasi i generationer och har varit föremål för flera böcker, inklusive en roman som heter Tulpanfeber av Deborah Moggach. Enligt populära legender tog tulpanvanan tag i alla nivåer i det holländska samhället på 1630-talet. En skotsk journalist Charles Mackay skrev i sin berömda bok Memoirs of Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds från 1841 att "de rikaste köpmännen till de fattigaste sotarna hoppade in i tulpanstriden, köpte lökar till höga priser och sålde dem för ännu mer."

Nederländska spekulanter spenderade otroliga mängder pengar på dessa lökar, men de producerade bara blommor i en vecka - många företag bildades med det enda syftet att handla med tulpaner. Handeln nådde dock sin feberhöjd i slutet av 1630-talet.

På 1600-talet var den holländska valutan gulden, som föregick användningen av euron. På höjden av bubblan såldes tulpaner för cirka 10 000 gulden. På 1630-talet motsvarade ett pris på 10 000 gulden ungefär värdet av en herrgård vid Amsterdams Canal Grande.

Fanns den holländska Tulipmania verkligen?

År 1841 publicerade författaren Charles Mackay sin klassiska analys, Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds. Bland andra fenomen dokumenterar Mackay (som aldrig bodde i eller besökte Holland) tillgångsprisbubblor – Mississippi Scheme, Söderhavsbubblan och 1600-talets tulpanmani. Det är genom Mackays korta kapitel om ämnet som det har blivit populärt som paradigmet för en tillgångsbubbla.

Mackay poängterar att eftertraktade lökar av särskild sällsynthet och skönhet sålde för sexsiffriga dollar i dagens dollar, men det finns faktiskt få bevis för att manin var så utbredd som har rapporterats. Den politiska ekonomen Peter Garber publicerade på 1980-talet en akademisk artikel om Tulipmania. För det första noterar han att tulpaner inte är ensamma om sin meteoriska uppgång: "en liten mängd ... liljelökar såldes nyligen för 1 miljon gulden ($480 000 vid 1987 års växelkurs)", vilket visar att även i den moderna världen kan blommor få extremt höga priser.

Dessutom, på grund av timingen i tulpanodlingen, fanns det alltid några års fördröjning mellan efterfrågetrycket och utbudet. Under normala förhållanden var detta inte ett problem eftersom framtida konsumtion avtalades för ett år eller mer i förväg. Eftersom 1630-talets prisstegring skedde så snabbt och efter att lökar redan planterats för året, skulle odlarna inte ha haft möjlighet att öka produktionen som svar på priset.

Earl Thompson, en ekonom, har faktiskt bestämt att på grund av denna typ av produktionsfördröjning och det faktum att odlare ingick lagliga kontrakt för att sälja sina tulpaner vid ett senare tillfälle (liknande terminskontrakt), som strikt upprätthölls av den nederländska regeringen, priserna steg för det enkla faktum att leverantörerna inte kunde tillfredsställa hela efterfrågan. Den faktiska försäljningen av nya tulpanlökar låg på ordinarie nivåer under hela perioden. Således drog Thompson slutsatsen att "manin" var ett rationellt svar på krav inbäddade i avtalsförpliktelser.

Med hjälp av data om de specifika utbetalningarna som finns i kontrakten hävdade Thompson att "tulpanlökars kontraktspriser låg nära vad en rationell ekonomisk modell skulle diktera...Tulpankontraktspriserna före, under och efter "tulipmanin" verkar ge en anmärkningsvärd illustration av "marknadseffektivitet." År 1638 hade produktionen av tulpaner ökat för att matcha den tidigare efterfrågan, som då redan hade avtagit, vilket skapade ett överutbud på marknaden, vilket ytterligare pressade priserna.

Historikern Anne Goldgar har också skrivit om tulpanmanin och håller med Thompson, vilket tvivlar på dess "bubblande". Goldgar hävdar att även om tulpanmani kanske inte utgjorde en ekonomisk eller spekulativ bubbla, var det ändå traumatiskt för holländarna av andra skäl. "Även om finanskrisen påverkade väldigt få, var chocken av tulpanmani betydande."

Faktum är att Goldgar fortsätter med att hävda att "Tulpanbubblan" inte alls var en mani (även om ett fåtal personer betalade mycket höga priser för ett fåtal mycket sällsynta lökar, och några förlorade också mycket pengar). Istället har historien införlivats i det offentliga samtalet som en moralisk läxa, att girighet är dåligt och att jaga priser kan vara farligt. Det har blivit en fabel om moral och marknader, åberopad som en påminnelse om att det som går upp måste ner. Dessutom fäste sig kyrkan vid denna berättelse som en varning mot girighetens och girighetens synder; det blev inte bara en kulturell liknelse, utan också en religiös ursäkt.

##Höjdpunkter

• Nyligen stipendier har ifrågasatt omfattningen av tulpanmanin, vilket tyder på att den kan ha överdrivits som en liknelse om girighet och överflöd.

– På höjden av bubblan såldes tulpaner för cirka 10 000 gulden, lika med värdet av en herrgård vid Amsterdams stora kanal.

• Den holländska Tulip Bulb Market Bubble var en av de mest kända tillgångsbubblorna och krascharna genom tiderna.

• Tulpaner introducerades till Holland 1593 med bubblan främst från 1634 till 1637.