القيمة المشروطة في خطر (CVaR)

ما هي القيمة المشروطة المعرضة للخطر (CVaR)؟

القيمة الشرطية المعرضة للخطر (CVaR) ، والمعروفة أيضًا باسم النقص المتوقع ، هي مقياس لتقييم المخاطر يحدد مقدار المخاطر التي تتعرض لها المحفظة الاستثمارية. يتم اشتقاق CVaR من خلال أخذ متوسط مرجح للخسائر "الشديدة" في ذيل توزيع العوائد المحتملة ، بما يتجاوز القيمة المعرضة للخطر (VaR). يتم استخدام القيمة المشروطة المعرضة للخطر في تحسين المحفظة من أجل الإدارة الفعالة للمخاطر.

فهم القيمة المشروطة المعرضة للخطر (CVaR)

بشكل عام ، إذا أظهر الاستثمار استقرارًا بمرور الوقت ، فقد تكون القيمة المعرضة للخطر كافية لإدارة المخاطر في محفظة تحتوي على هذا الاستثمار. ومع ذلك ، فكلما كان الاستثمار أقل استقرارًا ، زادت فرصة ألا تعطي القيمة المعرضة للمخاطر صورة كاملة للمخاطر ، حيث إنها غير مبالية بأي شيء يتجاوز عتبة الحد الخاص بها.

تحاول القيمة الشرطية المعرضة للخطر (CVaR) معالجة أوجه القصور في نموذج القيمة المعرضة للمخاطر ، وهو أسلوب إحصائي يستخدم لقياس مستوى المخاطر المالية داخل شركة أو محفظة استثمارية خلال إطار زمني محدد. في حين أن القيمة المعرضة للمخاطر تمثل خسارة أسوأ حالة مرتبطة باحتمالية وأفق زمني ، فإن CVaR هي الخسارة المتوقعة إذا تم تجاوز عتبة أسوأ حالة على الإطلاق. بعبارة أخرى ، تحدد CVaR الخسائر المتوقعة التي تحدث بعد نقطة توقف القيمة المعرضة للمخاطر.

صيغة القيمة المشروطة في خطر (CVaR)

نظرًا لأن قيم CVaR مشتقة من حساب القيمة المعرضة للمخاطر نفسها ، فإن الافتراضات التي تستند إليها القيمة المعرضة للمخاطر ، مثل شكل توزيع العوائد ، ومستوى القطع المستخدم ، وتواتر البيانات ، والافتراضات حول التقلب العشوائي ، ستؤثر جميعها على قيمة CVaR. يعد حساب CVaR أمرًا بسيطًا بمجرد حساب القيمة المعرضة للمخاطر. هو متوسط القيم التي تتجاوز القيمة المعرضة للمخاطر:

$\ begin & amp؛ CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ _ {- 1} xp (x) \، dx \ & amp؛ \ textbf \ & amp؛ p (x) dx = \ text {كثافة احتمالية الحصول على عائد باستخدام} \ & amp؛ \ qquad \ qquad \ \ text {value "} x \ text {& # x27؛ & # x27؛} \ & amp؛ c = \ text {النقطة الفاصلة في التوزيع حيث المحلل} \ & amp؛ \ quad \ \ \ \ text {تعيينات} VaR \ text \ & amp؛ VaR = \ text VaR \ text \ end$ <span class =" vlist "style =" height: 5.680756em؛ "> </ span> < / span>

القيمة المشروطة للمخاطر وملفات تعريف الاستثمار

نادرًا ما تتجاوز الاستثمارات الأكثر أمانًا مثل الأسهم الأمريكية الكبيرة أو السندات ذات الدرجة الاستثمارية القيمة المعرضة للمخاطر بمقدار كبير. يمكن لفئات الأصول الأكثر تقلبًا ، مثل الأسهم الأمريكية الصغيرة ، وأسهم الأسواق الناشئة ، أو المشتقات ، أن تظهر CVaRs أكبر بعدة مرات من القيمة المعرضة للمخاطر. من الناحية المثالية ، يبحث المستثمرون عن CVaRs الصغيرة. ومع ذلك ، غالبًا ما يكون للاستثمارات ذات الإمكانات الأكثر صعودًا معدلات CVaR كبيرة.

غالبًا ما تعتمد الاستثمارات المهندسة مالياً بشكل كبير على القيمة المعرضة للمخاطر لأنها لا تتورط في البيانات الخارجية في النماذج. ومع ذلك ، فقد كانت هناك أوقات قد تكون فيها المنتجات أو النماذج المصممة هندسيًا قد تم تصميمها بشكل أفضل واستخدامها بحذر أكبر إذا تم تفضيل CVaR. يحتوي التاريخ على العديد من الأمثلة ، مثل إدارة رأس المال طويلة الأجل التي اعتمدت على القيمة المعرضة للمخاطر لقياس ملف المخاطر الخاص بها ، ومع ذلك تمكنت من سحق نفسها من خلال عدم الأخذ في الاعتبار بشكل صحيح خسارة أكبر مما توقعه نموذج القيمة المعرضة للمخاطر. في هذه الحالة ، كان CVaR سيركز صندوق التحوط على التعرض الحقيقي للمخاطر بدلاً من قطع القيمة المعرضة للمخاطر. في النمذجة المالية ، يدور الجدل دائمًا حول القيمة المعرضة للمخاطر مقابل CVaR من أجل إدارة المخاطر بكفاءة.

يسلط الضوء

القيمة المشروطة المعرضة للخطر مشتق من القيمة المعرضة للخطر لمحفظة أو استثمار.
يميل استخدام CVaR بدلاً من القيمة المعرضة للمخاطر فقط إلى اتباع نهج أكثر تحفظًا من حيث التعرض للمخاطر.
لا يكون الاختيار بين القيمة المعرضة للمخاطر و CVaR واضحًا دائمًا ، ولكن يمكن للاستثمارات المتقلبة والمصممة هندسيًا أن تستفيد من CVaR كتحقق من الافتراضات التي تفرضها القيمة المعرضة للمخاطر.