위험 조건부 가치(CVAR)

위험 조건부 가치(CVAR)란 무엇입니까?

예상 부족분이라고도 하는 조건부 위험 가치(CVAR) 는 투자 포트폴리오에 있는 꼬리 위험 의 양을 정량화하는 위험 평가 척도입니다. CVaR은 위험 가치 (VaR) 컷오프 포인트 를 넘어 가능한 수익률 분포의 꼬리 부분에서 "극단적인" 손실의 가중 평균을 취하여 파생됩니다 . 위험 조건부 가치는 효과적인 위험 관리를 위해 포트폴리오 최적화에 사용됩니다.

위험 조건부 값 이해(CVAR)

일반적으로 투자가 시간이 지남에 따라 안정성을 보였다면 위험 가치는 해당 투자를 포함하는 포트폴리오의 위험 관리에 충분할 수 있습니다. 그러나 투자가 덜 안정적일수록 VaR은 자체 임계값을 초과하는 모든 것에 무관심하기 때문에 위험에 대한 전체 그림을 제공하지 않을 가능성이 커집니다.

CVaR(Conditional Value at Risk)은 특정 기간 동안 회사 또는 투자 포트폴리오 내의 재무 위험 수준을 측정하는 데 사용되는 통계 기법인 VaR 모델의 단점을 해결하려고 시도합니다. VaR은 확률 및 시간 범위와 관련된 최악의 손실을 나타내는 반면, CVaR은 최악의 임계값을 초과할 경우 예상되는 손실입니다. 즉, CVaR은 VaR 중단점을 넘어 발생하는 예상 손실을 수량화합니다.

위험 조건부 가치(CVAR) 공식

CVaR 값은 VaR 자체의 계산에서 파생되므로 수익률 분포의 모양, 사용된 컷오프 수준, 데이터의 주기성 및 확률적 변동성 에 대한 가정과 같은 VaR이 기반으로 하는 가정,. 모두 CBaR의 값에 영향을 미칩니다. VaR이 계산되면 CVaR 계산은 간단합니다. VaR을 벗어나는 값의 평균입니다.

$<주석 인코딩="application/x-tex">\begin{정렬} &CVaR=\frac{1}{1-c}\int^_{-1} xp(x),dx\ &\textbf{여기서:}\ &p(x)dx= \text{수익률을 얻을 확률 밀도}\ &\qquad\qquad\ \text {value ``}x\text{''}\ &c=\text{분석가가 있는 분포의 컷오프 지점}\ &\quad\ \ \ \text {설정 }VaR\text{중단점}\ &VaR=\text{합의된 }VaR\text{ 레벨} \end$ CVR =1− c1</ 스팬>∫−1V Rx p(x)dx여기서:p(x</ 스팬><스팬 클라 ss="mclose">)dx=수익을 얻을 확률 밀도 값 "x< 스팬 클래스="mord">"c</s 팬>=분석가<스팬 클래스 ="mord"> 설정 VaR 중단점V<스팬 클래스 ="mord mathnormal">R=합의된 VR<스팬 클래스 ="mord"> 레벨

위험 조건부 가치 및 투자 프로필

미국 대형주나 투자등급 채권과 같은 안전한 투자는 VaR를 크게 초과하는 경우는 거의 없습니다. 소형 미국 주식, 신흥 시장 주식 또는 파생 상품과 같이 변동성이 큰 자산 클래스는 VaR보다 몇 배 더 큰 CVaR을 나타낼 수 있습니다. 이상적으로 투자자는 작은 CVaR을 찾고 있습니다. 그러나 가장 높은 상승 잠재력을 가진 투자는 종종 큰 CVaR을 갖습니다.

재정적으로 설계된 투자는 모델의 이상치 데이터에 얽매이지 않기 때문에 VaR에 크게 의존하는 경우가 많습니다. 그러나 엔지니어링 제품이나 모델이 CVaR을 선호했다면 더 잘 구성되고 더 신중하게 사용되었을 수 있습니다. 역사에는 위험 프로필을 측정하기 위해 VaR에 의존했지만 VaR 모델에서 예측한 것보다 더 큰 손실을 적절하게 고려하지 않아 스스로를 무너뜨릴 수 있었던 Long-Term Capital Management 와 같은 많은 예가 있습니다. 이 경우 CVaR은 VaR 컷오프가 아닌 실제 위험 노출에 헤지 펀드를 집중시켰을 것입니다. 재무 모델링에서는 효율적인 위험 관리를 위한 VaR 대 CVaR에 대한 논쟁이 거의 항상 진행 중입니다.

하이라이트

위험 조건부 가치는 포트폴리오 또는 투자에 대한 위험 가치에서 파생됩니다.
VaR이 아닌 CVaR을 사용하면 위험 노출 측면에서 보다 보수적인 접근 방식을 취하는 경향이 있습니다.
VaR과 CVaR 중 선택이 항상 명확한 것은 아니지만 변동성이 크고 엔지니어링된 투자는 VaR에 의해 부과된 가정에 대한 점검으로 CVaR의 이점을 얻을 수 있습니다.