Investor's wiki

Villkorligt värde vid risk (CVaR)

Villkorligt värde vid risk (CVaR)

Vad Àr villkorligt vÀrde vid risk (CVaR)?

Conditional Value at Risk (CVaR), Àven kÀnd som det förvÀntade underskottet, Àr ett riskbedömningsmÄtt som kvantifierar mÀngden svansrisk en investeringsportfölj har. CVaR hÀrleds genom att ta ett vÀgt medelvÀrde av de "extrema" förlusterna i svansen av fördelningen av möjlig avkastning, bortom grÀnsvÀrdet för riskvÀrde (VaR). Conditional value at risk anvÀnds vid portföljoptimering för effektiv riskhantering.

FörstÄ Conditional Value at Risk (CVaR)

Generellt sett, om en investering har visat stabilitet över tid, kan riskvÀrdet vara tillrÀckligt för riskhantering i en portfölj som innehÄller den investeringen. Men ju mindre stabil investering Àr, desto större Àr chansen att VaR inte ger en fullstÀndig bild av riskerna, eftersom den Àr likgiltig för allt över sin egen tröskel.

Conditional Value at Risk (CVaR) försöker ÄtgÀrda bristerna i VaR-modellen, som Àr en statistisk teknik som anvÀnds för att mÀta nivÄn pÄ finansiell risk inom ett företag eller en investeringsportfölj över en specifik tidsram. Medan VaR representerar en förlust i vÀrsta fall förknippad med en sannolikhet och en tidshorisont, Àr CVaR den förvÀntade förlusten om den tröskeln för det vÀrsta fallet nÄgonsin passeras. CVaR, med andra ord, kvantifierar de förvÀntade förlusterna som intrÀffar bortom VaR-brytpunkten.

Formel för villkorligt vÀrde vid risk (CVaR).

Eftersom CVaR-vÀrden hÀrleds frÄn berÀkningen av sjÀlva VaR, antaganden som VaR baseras pÄ, sÄsom formen pÄ fördelningen av avkastning, den anvÀnda grÀnsnivÄn, periodiciteten för data och antagandena om stokastisk volatilitet,. kommer alla att pÄverka vÀrdet av CVaR. Att berÀkna CVaR Àr enkelt nÀr VaR vÀl har berÀknats. Det Àr medelvÀrdet av vÀrdena som faller bortom VaR:

CVa R=11−c∫−1V aRxp(x) dxdĂ€r:< /mtd>p(x)dx=sannolikhetstĂ€theten för att fĂ„ en avkastning med<mspace width="2em"/ > vĂ€rde “x”c=brytpunkten pĂ„ distributionen dĂ€r analytikern< /mstyle> set brytpunkten VaR< /mtr>VaR=den överenskomna -pĂ„ VaR nivĂ„ \begin &CVaR=\frac{1}{1-c}\int^_{-1} xp(x),dx\ &\textbf{dĂ€r:}\ &p(x)dx= \text{sannolikhetstĂ€theten för att fĂ„ en avkastning med}\ &\qquad\qquad\ \text {vĂ€rde ``}x\text{''}\ &c=\text{brytpunkten pĂ„ fördelningen dĂ€r analytikern}\ &\quad\ \ \ \text {stĂ€ller in }VaR\text\ &VaR=\text{den överenskomna }VaR\text{ nivĂ„n} \end

Villkorligt vÀrde vid risk och investeringsprofiler

SÀkrare investeringar som amerikanska aktier med stora bolag eller obligationer av investeringsgrad överstiger sÀllan VaR med ett betydande belopp. Mer volatila tillgÄngsklasser, som amerikanska smÄbolagsaktier, aktier pÄ tillvÀxtmarknader eller derivat, kan uppvisa CVaR-vÀrden mÄnga gÄnger högre Àn VaR. Idealiskt letar investerare efter smÄ CVaR. DÀremot har investeringar med störst uppÄtpotential ofta stora CVaR.

Finansiellt utformade investeringar lutar sig ofta mycket mot VaR eftersom det inte fastnar i extremdata i modeller. Det har dock funnits tillfÀllen dÄ konstruerade produkter eller modeller kan ha varit bÀttre konstruerade och mer försiktigt anvÀnda om CVaR hade gynnats. Historien har mÄnga exempel, som Long Term Capital Management som var beroende av VaR för att mÀta sin riskprofil, men ÀndÄ lyckades krossa sig sjÀlv genom att inte korrekt ta hÀnsyn till en förlust som var större Àn vad VaR-modellen prognostiserar. CVaR skulle i det hÀr fallet ha fokuserat hedgefonden pÄ den verkliga riskexponeringen snarare Àn VaR-grÀnsen. Inom finansiell modellering pÄgÄr nÀstan alltid en debatt om VaR kontra CVaR för effektiv riskhantering.

Höjdpunkter

  • Villkorat riskvĂ€rde hĂ€rleds frĂ„n riskvĂ€rdet för en portfölj eller investering.

– AnvĂ€ndningen av CVaR i motsats till bara VaR tenderar att leda till ett mer konservativt tillvĂ€gagĂ„ngssĂ€tt nĂ€r det gĂ€ller riskexponering.

– Valet mellan VaR och CVaR Ă€r inte alltid klart, men volatila och konstruerade investeringar kan dra nytta av CVaR som en kontroll av de antaganden som VaR stĂ€ller.