إدارة رأس المال طويلة الأجل (LTCM)

ما هي إدارة رأس المال طويلة الأجل (LTCM)؟

Long-Term Capital Management (LTCM) عبارة عن صندوق تحوط كبير ، بقيادة اقتصاديين حائزين على جائزة نوبل ومتداولين مشهورين في وول ستريت ، انفجر في عام 1998 ، مما أجبر الحكومة الأمريكية على التدخل لمنع الأسواق المالية من الانهيار.

فهم إدارة رأس المال على المدى الطويل (LTCM)

حقق LTCM نجاحًا كبيرًا في الفترة من 1994 إلى 1998 ، حيث اجتذب أكثر من مليار دولار من رأس مال المستثمر مع وعد بإستراتيجية المراجحة التي يمكن أن تستفيد من التغييرات المؤقتة في سلوك السوق ، ومن الناحية النظرية ، تقلل مستوى المخاطرة إلى الصفر.

الرافعة المالية العالية الخاصة بـ LTCM في تحقيق نتائج جيدة وتكبدت خسائر فادحة. تم الشعور بالصدى في جميع أنحاء المشهد المالي وكاد ينهار النظام المالي العالمي في عام 1998. في نهاية المطاف ، كان على حكومة الولايات المتحدة التدخل وترتيب خطة إنقاذ LTCM من قبل كونسورتيوم من بنوك وول ستريت من أجل منع العدوى النظامية.

نموذج عمل LTCM

بدأت LTCM بأصول أولية تزيد قليلاً عن مليار دولار وركزت على تداول السندات . كانت استراتيجية التداول الخاصة بالصندوق تتمثل في إجراء تداولات تقارب ، والتي تنطوي على الاستفادة من فرص المراجحة بين الأوراق المالية. لكي تكون ناجحًا ، يجب أن يتم تسعير هذه الأوراق المالية بشكل غير صحيح ، بالنسبة لبعضها البعض ، في وقت التداول.

مثال على تجارة المراجحة هو التغيير في أسعار الفائدة التي لم تنعكس بشكل كاف في أسعار الأوراق المالية. قد يفتح هذا فرصًا لتداول مثل هذه الأوراق المالية بقيم مختلفة عما ستصبح قريبًا - بمجرد تسعير المعدلات الجديدة.

تأسست LTCM في عام 1993 وتأسست من قبل تاجر السندات الشهير Salomon Brothers John Meriwether ، جنبًا إلى جنب مع Myron Scholes الحائز على جائزة نوبل لنموذج Black-Scholes.

تعامل LTCM أيضًا في مقايضات أسعار الفائدة ، والتي تنطوي على تبادل سلسلة واحدة من مدفوعات الفائدة المستقبلية بأخرى ، على أساس أصل محدد بين طرفين مقابلين. غالبًا ما تتكون مقايضات أسعار الفائدة من تغيير سعر ثابت لسعر متغير أو العكس ، من أجل تقليل التعرض لتقلبات أسعار الفائدة العامة.

نظرًا للانتشار الضئيل في فرص المراجحة ، كان على LTCM الاستفادة من نفسها بشكل كبير لكسب المال. في ذروة الصندوق في عام 1998 ، كان لدى LTCM ما يقرب من 5 مليارات دولار في الأصول ، والسيطرة على أكثر من 100 مليار دولار ، وكان لها مناصب قيمتها الإجمالية أكثر من 1 تريليون دولار. في ذلك الوقت ، اقترضت LTCM أيضًا أكثر من 120 مليار دولار من الأصول.

زوال إدارة رأس المال على المدى الطويل (LTCM)

تخلفت روسيا عن سداد ديونها في آب (أغسطس) 1998 ، كان LTCM يحتل موقعًا مهمًا في السندات الحكومية الروسية ، والمعروف بالاختصار GKO. على الرغم من خسارة مئات الملايين من الدولارات يوميًا ، أوصت نماذج كمبيوتر LTCM بأن تحتفظ بمراكزها.

أدت طبيعة الرافعة المالية العالية لشركة LTCM ، إلى جانب الأزمة المالية في روسيا ، إلى تكبد صندوق التحوط خسائر فادحة وتعرضه لخطر التخلف عن سداد قروضه الخاصة. هذا جعل من الصعب على LTCM تقليص خسائرها في مراكزها. احتلت LTCM مراكز ضخمة ، بلغ مجموعها حوالي 5 ٪ من إجمالي سوق الدخل الثابت العالمي ، واقترضت مبالغ ضخمة من المال لتمويل هذه الصفقات ذات الرافعة المالية.

• إذا تعثرت LTCM عن السداد ، لكانت قد تسببت في أزمة مالية عالمية بسبب عمليات الشطب الضخمة التي كان يتعين على دائنيها القيام بها.

عندما اقتربت الخسائر من 4 مليارات دولار ، كانت الحكومة الفيدرالية للولايات المتحدة تخشى أن يؤدي الانهيار الوشيك لـ LTCM إلى حدوث أزمة مالية أكبر ودبرت خطة إنقاذ لتهدئة الأسواق. تم إنشاء صندوق قروض بقيمة 3.65 مليار دولار ، مما مكّن LTCM من الصمود في وجه تقلبات السوق والتصفية بطريقة منظمة في أوائل عام 2000.

يسلط الضوء

• Long-Term Capital Management (LTCM) عبارة عن صندوق تحوط كبير بقيادة اقتصاديين حائزين على جائزة نوبل ومتداولين مشهورين في وول ستريت.

• فشلت استراتيجيات التداول ذات الرافعة المالية العالية الخاصة بـ LTCM في تحقيق النجاح ، ومع تزايد الخسائر بسبب تخلف روسيا عن سداد ديون ، كان على الحكومة الأمريكية التدخل وترتيب خطة إنقاذ لدرء العدوى المالية العالمية.

• في نهاية المطاف ، تم إنشاء صندوق قروض ، يتألف من كونسورتيوم من بنوك وول ستريت ، لإنقاذ LTCM في سبتمبر 1998 ، مما يمكنها من التصفية بطريقة منظمة.

• كانت LTCM مربحة في أوجها في التسعينيات ، حيث جذبت أكثر من مليار دولار من رأس مال المستثمر من خلال الوعد بأن استراتيجية المراجحة الخاصة بها ستحقق عوائد ضخمة للمستثمرين.