Greshamin laki
Mikä on Greshamin laki?
Greshamin laki on rahaperiaate, jonka mukaan "huono raha karkottaa hyvän." Sitä käytetään ensisijaisesti harkintaan ja soveltamiseen valuuttamarkkinoilla. Greshamin laki perustui alun perin lyötyjen kolikoiden koostumukseen ja niissä käytettyjen jalometallien arvoon. Metallivaluuttastandardeista luopumisen jälkeen teoriaa on kuitenkin sovellettu eri valuuttojen arvon suhteelliseen vakauteen globaaleilla markkinoilla.
Hyvän rahan ja huonon rahan ymmärtäminen
Greshamin lain ytimessä on hyvän rahan (aliarvostettu raha tai arvoltaan vakaampi raha) ja huonon rahan (yliarvostettu tai nopeasti arvostettu raha) käsite. Lain mukaan huono raha ajaa hyvän rahan pois liikkeestä. Huono raha on silloin valuutta, jolla katsotaan olevan sama tai vähemmän sisäinen arvo verrattuna sen nimellisarvoon. Samaan aikaan hyvä raha on valuuttaa, jolla uskotaan olevan suurempi sisäinen arvo tai enemmän potentiaalia suurempaan arvoon kuin sen nimellisarvo. Yksi konseptin perusolettama on, että molempia valuuttoja käsitellään yleisesti hyväksyttävinä vaihtovälineinä, ne ovat helposti likvidejä ja käytettävissä samanaikaisesti. Loogisesti ihmiset päättävät tehdä liiketoimia käyttämällä huonoa rahaa ja pitävät hallussaan hyvää rahaa, koska hyvällä rahalla on mahdollisuus olla arvokkaampaa kuin sen nimellisarvo.
Greshamin lain alkuperä
Kolikoiden lyöminen on perusesimerkki Greshamin lain soveltamisesta. Itse asiassa lain kaima, Sir Thomas Gresham, viittasi kulta- ja hopeakolikoihin asiaankuuluvassa kirjoituksessaan. Gresham eli vuosina 1519-1579, työskennellen rahoittajana palvellen kuningatarta ja myöhemmin perustaen Lontoon kuninkaallisen pörssin. Henrik VIII oli muuttanut Englannin šillinkin koostumusta korvaamalla huomattavan osan hopeasta epäjaloilla metalleilla. Greshamin neuvottelut kuningattaren kanssa selittivät, että ihmiset olivat tietoisia muutoksesta ja alkoivat erottaa Englannin shillinkikolikot niiden valmistuspäivien perusteella kerätäkseen kolikoita enemmän hopealla, jotka sulatettuna olivat arvoltaan arvokkaampia kuin niiden nimellisarvo. Gresham havaitsi, että huono raha ajoi hyvän rahan pois liikkeestä.
Tämä ilmiö oli aiemmin huomattu ja siitä kirjoitettu antiikin Kreikassa ja keskiaikaisessa Euroopassa. Havainto sai muodollisen nimen "Greshamin laki" vasta 1800-luvun puolivälissä, jolloin skotlantilainen taloustieteilijä Henry Dunning Macleod antoi sen Greshamille.
Kuinka Greshamin laki toimii
Kautta historian rahapajat ovat valmistaneet kolikoita kullasta, hopeasta ja muista jalometalleista, jotka alun perin antavat kolikoiden arvon. Ajan myötä kolikoiden liikkeeseenlaskijat vähensivät joskus kolikoiden valmistukseen käytettyjen jalometallien määrää ja yrittivät välittää ne täysiarvoisiksi kolikoiksi. Tavallisesti uusilla kolikoilla, joissa on vähemmän jalometallia, olisi pienempi markkina-arvo ja niillä käydään kauppaa alennuksella tai ei ollenkaan, ja vanhat kolikot säilyttäisivät arvoa enemmän. Hallituksen, kuten laillisten maksuvälinelakien, myötä uusilla kolikoilla on kuitenkin yleensä oltava sama nimellisarvo kuin vanhemmilla kolikoilla. Tämä tarkoittaa, että uudet kolikot olisivat juridisesti yliarvostettuja ja vanhat laillisesti aliarvostettuja. Hallitukset, hallitsijat ja muut kolikoiden liikkeeseenlaskijat osallistuisivat tähän saadakseen tuloja seigniorage -muodossa ja maksaakseen vanhat velkansa (jotka he lainasivat vanhoina kolikoina) takaisin uusina kolikoina (joilla on vähemmän itseisarvoa) nimellisarvoon .
Koska metallin arvo vanhoissa kolikoissa (hyvä raha) on suurempi kuin uusien kolikoiden (huono raha) nimellisarvoltaan, ihmisillä on selkeä kannustin suosia vanhoja kolikoita, joissa on korkeampi luontainen jalometallipitoisuus. Niin kauan kuin he ovat lain mukaan pakotettuja käsittelemään molempia kolikoita samana rahayksikkönä, ostajat haluavat siirtää vähemmän arvokkaat kolikot mukanaan mahdollisimman nopeasti ja pitää kiinni vanhoista kolikoista. He voivat joko sulattaa vanhat kolikot ja myydä metallin, tai he voivat yksinkertaisesti hamstrata kolikoita suuremmaksi säilytettäväksi arvoksi. Huono raha kiertää talouden läpi, ja hyvä raha poistetaan kierrosta piilotettavaksi tai sulatettavaksi myytäväksi raakametalliksi.
Tämän prosessin, joka tunnetaan nimellä valuutan alentaminen, lopputulos on valuuttayksiköiden ostovoiman lasku tai yleisten hintojen nousu: toisin sanoen inflaatio. Taistellakseen Greshamin lakia vastaan hallitukset syyttävät usein keinottelijoita ja turvautuvat taktiikkaan, kuten valuutan valvontaan, kieltoon poistaa kolikoita liikkeestä tai takavarikoida yksityisessä omistuksessa olevia jalometallitarvikkeita rahakäyttöön.
Tämän prosessin nykyaikaisessa esimerkissä, vuonna 1982, Yhdysvaltain hallitus muutti pennyn koostumuksen sisältämään 97,5 % sinkkiä. Tämä muutos teki vuotta 1982 edeltäneistä penneistä arvokkaampia kuin vuoden 1982 jälkeiset vastineet, vaikka nimellisarvo pysyi samana. Ajan mittaan valuutan alenemisen ja siitä johtuvan inflaation vuoksi kuparin hinta nousi keskimäärin 0,6662 dollarista paunalta. vuonna 1982 3,0597 dollariin paunalta. vuonna 2006, kun Yhdysvallat määräsi uudet tiukat rangaistukset kolikoiden sulamisesta. Tämä tarkoittaa, että pennin nimellisarvo menetti 78 % ostovoimastaan, ja ihmiset sulattivat innokkaasti vanhoja penniä, joiden arvo oli tuolloin lähes viisi kertaa suurempi kuin vuoden 1982 jälkeisten pennin arvo. Laki johtaa 10 000 dollarin sakkoon ja/tai viiden vuoden vankeuteen, jos hänet tuomitaan tästä rikoksesta.
Laillisuus, Greshamin laki ja valuuttamarkkinat
Greshamin laki toimii nykyajan taloudessa samoista syistä, joista sitä noudatettiin alun perin: laillisia maksuvälinelakeja. Koska tehokkaasti valvottuja laillisia maksuvälinelakeja ei ole, Greshamin laki toimii päinvastoin; hyvä raha ajaa huonon rahan pois liikkeestä, koska ihmiset voivat kieltäytyä hyväksymästä vähemmän arvokasta rahaa maksuvälineenä liiketoimissa. Mutta kun kaikki valuuttayksiköt on laillisesti velvoitettu tunnustamaan samalla nimellisarvolla, Greshamin lain perinteinen versio toimii.
Nykyaikana oikeudelliset yhteydet valuuttojen ja jalometallien välillä ovat haurastuneet ja lopulta katkenneet kokonaan. Paperirahan hyväksyminen lailliseksi maksuvälineeksi (ja kirjanpitorahojen murtovarantopankkitoiminnan kautta), tämä tarkoittaa, että rahan liikkeeseenlaskijat voivat saada seigniorage-kirjan tulostamalla tai lainaamalla rahaa olemassaoloon haluamallaan tavalla sen sijaan, että lyövät uusia kolikoita. Tämä jatkuva aleneminen on johtanut jatkuvaan inflaatiotrendiin, joka on normaali useimmissa talouksissa, suurimman osan ajasta. Äärimmäisissä tapauksissa tämä prosessi voi johtaa jopa hyperinflaatioon, jolloin raha ei kirjaimellisesti ole sen paperin arvoista, jolle se on painettu.
Hyperinflaatiotapauksissa ulkomaiset valuutat tulevat usein korvaamaan paikalliset, hyperinfloidut valuutat; tämä on esimerkki Greshamin laista, joka toimii päinvastaisessa järjestyksessä. Kun valuutta menettää arvonsa riittävän nopeasti, ihmiset yleensä lopettavat sen käytön vakaampien ulkomaisten valuuttojen hyväksi, joskus jopa pakottavien lakisääteisten seuraamusten edessä. Esimerkiksi Zimbabwen hyperinflaation aikana inflaatio saavutti heinäkuussa 2008 arviolta 250 miljoonan prosentin vuotuisen vauhdin. Vaikka Zimbabwen dollaria vaadittiin edelleen laillisesti tunnustamaan lailliseksi valuutaksi, monet maassa asuvat ihmiset alkoivat luopua sen käytöstä liiketoimissa. hallituksen pakottaminen tunnustamaan talouden de facto ja sitä seuranneen de jure - dollarisoinnin. Lähes arvottoman valuutan aiheuttaman talouskriisin kaaoksessa hallitus ei kyennyt tehokkaasti valvomaan laillisia maksuvälinelakejaan. Hyvä (vakaampi) raha ajoi huonon (hyperinflaation) rahan pois liikkeestä ensin mustilla markkinoilla, sitten yleisessä käytössä ja lopulta valtion virallisella tuella.
Tässä mielessä Greshamin lakia voidaan tarkastella myös maailmanlaajuisilla valuuttamarkkinoilla ja kansainvälisessä kaupassa, koska lailliset maksuvälineet koskevat lähes määritelmän mukaan vain kotimaan valuuttoja. Globaalilla markkinoilla vahvat valuutat, kuten Yhdysvaltain dollari tai euro, joilla on suhteellisen vakaampi arvo ajan mittaan (hyvä raha), kiertävät yleensä kansainvälisinä vaihtovälineinä ja niitä käytetään kansainvälisesti vaihdettujen hyödykkeiden kansainvälisinä hinnoittelureferensseinä. Vähemmän kehittyneiden maiden heikommat, vähemmän vakaat valuutat (huono raha) liikkuvat yleensä hyvin vähän tai ei ollenkaan liikkeeseenlaskijoidensa rajojen ja lainkäyttövallan ulkopuolella pakottaakseen niitä käyttämään laillisena maksuvälineenä. Valuutoista käytävän kansainvälisen kilpailun ja yhden globaalin laillisen maksuvälineen puuttuessa hyvä raha liikkuu ja markkinoiden toiminta pitää huonon rahan poissa yleisestä kierrosta.
Kohokohdat
Koska laillisia maksuvälinelakeja ei ole tehokkaasti valvottu, kuten hyperinflaatiokriisissä tai kansainvälisissä hyödyke- ja valuuttamarkkinoilla, Greshamin laki toimii päinvastoin.
Greshamin laki sanoo, että laillisesti yliarvostettu raha pyrkii ajamaan laillisesti aliarvostetun valuutan pois liikkeestä.
Greshamin laki sai alkunsa havainnosta metallisen valuutan alenemisen vaikutuksista, mutta pätee myös nykypäivän paperi- ja sähköisen rahan maailmaan.
