Закон Грешема
Что такое закон Грешема?
Закон Грешема — это денежный принцип, согласно которому «плохие деньги вытесняют хорошие». Он в основном используется для рассмотрения и применения на валютных рынках. Закон Грешема изначально основывался на составе отчеканенных монет и стоимости используемых в них драгоценных металлов. Однако после отказа от стандартов металлических валют эта теория применялась к относительной стабильности стоимости различных валют на мировых рынках.
Отличие хороших денег от плохих
В основе закона Грешема лежит концепция хороших денег (деньги, которые недооценены или деньги, которые более стабильны в цене) по сравнению с плохими деньгами (деньги, которые переоценены или быстро теряют ценность). Закон утверждает, что плохие деньги вытесняют хорошие деньги в обращении. Таким образом, плохие деньги — это валюта, которая, как считается, имеет равную или меньшую внутреннюю стоимость по сравнению с ее номинальной стоимостью. Между тем, хорошие деньги — это валюта, которая, как считается, имеет большую внутреннюю стоимость или больший потенциал для большей стоимости, чем ее номинальная стоимость. Одно из основных предположений этой концепции состоит в том, что обе валюты рассматриваются как общепринятые средства обмена, легко ликвидны и доступны для использования одновременно. По логике вещей, люди предпочтут вести бизнес, используя плохие деньги, и держать баланс хороших денег, потому что хорошие деньги потенциально могут стоить больше, чем их номинальная стоимость.
Происхождение закона Грешема
Чеканка монет представляет собой самый простой пример применения закона Грешема. Фактически, тезка закона, сэр Томас Грешам, имел в виду золотые и серебряные монеты в своем соответствующем письме. Грешам жил с 1519 по 1579 год, работая финансистом, обслуживающим королеву, а затем основав Королевскую биржу лондонского Сити. Генрих VIII изменил состав английского шиллинга, заменив значительную часть серебра недрагоценными металлами. Консультации Грешема с королевой объяснили, что люди знали об изменении и начали разделять монеты английского шиллинга в зависимости от даты их производства, чтобы копить монеты с большим количеством серебра, которые при переплавке стоили больше, чем их номинальная стоимость. Грешам заметил, что плохие деньги вытесняют из обращения хорошие деньги.
Это явление было ранее замечено и описано в Древней Греции и средневековой Европе. Это наблюдение не получило формального названия «закон Грешема» до середины 19 века, когда шотландский экономист Генри Даннинг Маклауд приписал его Грешему.
Как работает закон Грешема
На протяжении всей истории монетные дворы изготавливали монеты из золота, серебра и других драгоценных металлов, которые изначально придавали монетам их ценность. Со временем эмитенты монет иногда уменьшали количество драгоценных металлов,. используемых для изготовления монет, и пытались выдать их за полноценные монеты. Обычно новые монеты с меньшим содержанием драгоценного металла имели меньшую рыночную стоимость и продавались со скидкой или вообще не продавались, а старые монеты сохраняли большую ценность. Однако с участием правительства, например, с законами о законном платежном средстве, новые монеты обычно должны иметь ту же номинальную стоимость, что и старые монеты. Это означает, что новые монеты будут юридически переоценены, а старые монеты юридически недооценены. Правительства, правители и другие эмитенты монет будут участвовать в этом, чтобы получить доход в виде сеньоража и выплатить свои старые долги (которые они заняли в старых монетах) обратно новыми монетами (которые имеют меньшую внутреннюю стоимость) по номинальной стоимости. .
Поскольку стоимость металла в старых монетах (хороших деньгах) выше, чем в новых монетах (плохих деньгах) по номинальной стоимости, у людей есть явный стимул отдавать предпочтение старым монетам с более высоким внутренним содержанием драгоценного металла. Пока они по закону вынуждены рассматривать оба типа монет как одну и ту же денежную единицу, покупатели будут хотеть продать свои менее ценные монеты как можно быстрее и сохранить старые монеты. Они могут либо переплавить старые монеты и продать металл, либо просто сберечь монеты как большую сохраненную стоимость. Плохие деньги циркулируют в экономике, а хорошие деньги изымаются из обращения, прячутся или переплавляются для продажи в качестве необработанного металла.
Конечным результатом этого процесса, известного как обесценивание валюты,. является падение покупательной способности денежных единиц или повышение общих цен: другими словами, инфляция. Чтобы бороться с законом Грешема, правительства часто обвиняют спекулянтов и прибегают к таким тактикам, как валютный контроль, запрет на изъятие монет из обращения или конфискация запасов драгоценных металлов, находящихся в частной собственности, предназначенных для денежного использования.
В современном примере этого процесса в 1982 году правительство США изменило состав пенни, чтобы он содержал 97,5% цинка. Это изменение сделало пенни до 1982 года более ценными, чем их аналоги после 1982 года, в то время как номинальная стоимость осталась прежней. Со временем из-за обесценивания валюты и вызванной этим инфляции цены на медь выросли в среднем с 0,6662 доллара за фунт. в 1982 году до 3,0597 долларов за фунт. в 2006 году, когда США ввели новые жесткие наказания за переплавку монет. Это означает, что номинальная стоимость пенни потеряла 78% своей покупательной способности, и люди охотно переплавляли старые пенни, которые к тому моменту стоили почти в пять раз больше, чем пенни после 1982 года. Закон влечет за собой штраф в размере 10 000 долларов и / или пять лет тюремного заключения в случае признания виновным в этом преступлении.
Юридические аспекты, закон Грешема и валютный рынок
Закон Грешема действует в современной экономике по тем же причинам, по которым его соблюдали в первую очередь: законы о законных платежных средствах. В отсутствие эффективно соблюдаемых законов о законном платежном средстве закон Грешема имеет тенденцию действовать в обратном порядке; хорошие деньги вытесняют плохие деньги из обращения, потому что люди могут отказаться принимать менее ценные деньги в качестве средства платежа в транзакциях. Но когда закон требует, чтобы все денежные единицы признавались по одной и той же номинальной стоимости, действует традиционная версия закона Грешема.
В наше время юридические связи между валютами и драгоценными металлами стали более слабыми и в конечном итоге полностью разорваны. С принятием бумажных денег в качестве законного платежного средства (и бухгалтерского учета денег через банковское дело с частичным резервированием) это означает, что эмитенты денег могут получать сеньораж, печатая или одалживая деньги по своему желанию, в отличие от чеканки новых монет. Это продолжающееся обесценивание привело к устойчивой тенденции к инфляции как норме в большинстве стран большую часть времени. В крайних случаях этот процесс может даже привести к гиперинфляции, когда деньги буквально не стоят бумаги, на которой они напечатаны.
В случае гиперинфляции иностранные валюты часто приходят на смену местным валютам с гиперинфляцией; это пример обратного действия закона Грешема. Как только валюта достаточно быстро обесценивается, люди, как правило, перестают использовать ее в пользу более стабильной иностранной валюты, иногда даже перед лицом репрессивных юридических санкций. Например, во время гиперинфляции в Зимбабве инфляция достигла годового уровня, оцениваемого в 250 миллионов процентов в июле 2008 года. Хотя по закону все еще требовалось признать зимбабвийский доллар в качестве законной валюты, многие люди в стране начали отказываться от его использования в транзакциях, в конце концов принуждение правительства к признанию де-факто и последующей де-юре долларизации экономики. В хаосе экономического кризиса с почти обесценившейся валютой правительство не смогло эффективно обеспечить соблюдение своих законов о законном платежном средстве. Хорошие (более стабильные) деньги вытеснили из обращения плохие (гиперинфляционные) деньги сначала на черном рынке, затем в общем употреблении и, наконец, при официальной государственной поддержке.
В этом смысле закон Грешема также можно рассматривать в отношении глобальных валютных рынков и международной торговли, поскольку законы о законных платежных средствах почти по определению применяются только к национальным валютам. На мировых рынках сильные валюты, такие как доллар США или евро, которые сохраняют относительно более стабильную стоимость с течением времени (хорошие деньги), как правило, обращаются в качестве международного средства обмена и используются в качестве международных ориентиров цен на товары, торгуемые во всем мире. Более слабые, менее стабильные валюты (плохие деньги) менее развитых стран, как правило, обращаются очень мало или вообще не обращаются за пределами границ и юрисдикции их соответствующих эмитентов, чтобы обеспечить их использование в качестве законного платежного средства. В условиях международной конкуренции в области валют и отсутствия единого глобального законного платежного средства хорошие деньги обращаются, а плохие деньги удерживаются вне общего обращения благодаря действию рынка.
Особенности
В отсутствие эффективно применяемых законов о законных платежных средствах, например, в условиях гиперинфляционных кризисов или международных товарных и валютных рынков, закон Грешема действует в обратном порядке.
Закон Грешема гласит, что юридически завышенная валюта будет иметь тенденцию вытеснять юридически недооцененную валюту из обращения.
Закон Грешема возник как наблюдение за последствиями обесценивания металлических денег, но он также применим в современном мире бумажных и электронных денег.
