Greshams lov

Hva er Greshams lov?

Greshams lov er et monetært prinsipp som sier at «dårlige penger driver ut gode». Den brukes først og fremst til vurdering og anvendelse i valutamarkeder . Greshams lov var opprinnelig basert på sammensetningen av pregede mynter og verdien av de edle metallene som ble brukt i dem. Siden oppgivelsen av metalliske valutastandarder har imidlertid teorien blitt brukt på den relative stabiliteten til forskjellige valutaers verdi i globale markeder.

Forstå gode penger vs dårlige penger

I kjernen av Greshams lov er begrepet gode penger (penger som er undervurdert eller penger som er mer stabile i verdi) versus dårlige penger (penger som er overvurdert eller mister verdi raskt). Loven sier at dårlige penger driver ut gode penger i omløp. Dårlige penger er da valutaen som anses å ha lik eller mindre egenverdi sammenlignet med pålydende. I mellomtiden er gode penger valuta som antas å ha større egenverdi eller mer potensial for større verdi enn pålydende. En grunnleggende antagelse for konseptet er at begge valutaene behandles som generelt akseptable vekslingsmedier, er lett flytende og tilgjengelige for bruk samtidig. Logisk sett vil folk velge å handle forretninger med dårlige penger og holde saldo med gode penger fordi gode penger har potensial til å være verdt mer enn pålydende.

Opprinnelsen til Greshams lov

Preging av mynter gir det mest grunnleggende eksemplet på Greshams lov brukt. Faktisk refererte lovens navnebror, Sir Thomas Gresham, til gull- og sølvmynter i sitt relevante forfatterskap. Gresham levde fra 1519 til 1579, jobbet som finansmann og tjente dronningen og grunnla senere Royal Exchange of the City of London. Henry VIII hadde endret sammensetningen av den engelske shilling, og erstattet en betydelig del av sølvet med uedle metaller. Greshams konsultasjoner med dronningen forklarte at folk var klar over endringen og begynte å skille de engelske shilling-myntene basert på produksjonsdatoene deres for å hamstre myntene med mer sølv som, når de smeltet ned, var verdt mer enn pålydende. Gresham observerte at de dårlige pengene drev de gode pengene ut av sirkulasjon.

Dette fenomenet hadde tidligere blitt lagt merke til og skrevet om i antikkens Hellas og middelalderens Europa. Observasjonen ble ikke gitt det formelle navnet "Greshams lov" før på midten av 1800-tallet, da den skotske økonomen Henry Dunning Macleod tilskrev den til Gresham.

Hvordan Greshams lov fungerer

Gjennom historien har myntverk laget mynter av gull, sølv og andre edle metaller, som opprinnelig gir myntene deres verdi. Over tid reduserte utstedere av mynter noen ganger mengden edle metaller som ble brukt til å lage mynter og prøvde å gi dem ut som fullverdimynter. Vanligvis vil nye mynter med mindre edelt metallinnhold ha mindre markedsverdi og handles med rabatt, eller ikke i det hele tatt, og de gamle myntene vil beholde større verdi. Men med statlig engasjement som lover om lovlige betalingsmidler, vil de nye myntene vanligvis ha mandat til å ha samme pålydende verdi som eldre mynter. Dette betyr at de nye myntene vil være lovlig overvurdert, og de gamle myntene lovlig undervurdert. Regjeringer, herskere og andre myntutstedere ville engasjere seg i dette for å skaffe inntekter i form av seigniorage og betale sin gamle gjeld (som de lånte i gamle mynter) tilbake i de nye myntene (som har mindre egenverdi) til pålydende verdi. .

Fordi verdien av metallet i gamle mynter (gode penger) er høyere enn de nye myntene (dårlige penger) til pålydende, har folk et klart insentiv til å foretrekke de gamle myntene med høyere iboende edelt metallinnhold. Så lenge de er lovlig tvunget til å behandle begge typer mynter som samme pengeenhet, vil kjøpere ønske å gi sine mindre verdifulle mynter så raskt som mulig og holde på de gamle myntene. De kan enten smelte de gamle myntene ned og selge metallet, eller de kan ganske enkelt hamstre myntene som en større lagret verdi. De dårlige pengene sirkulerer gjennom økonomien, og de gode pengene blir fjernet fra sirkulasjonen, for å bli gjemt bort eller smeltet ned for salg som råmetall.

Sluttresultatet av denne prosessen, kjent som å forringe valutaen,. er et fall i kjøpekraften til valutaenhetene, eller en økning i generelle priser: med andre ord inflasjon. For å bekjempe Greshams lov, skylder regjeringer ofte på spekulanter og tyr til taktikker som valutakontroll, forbud mot å fjerne mynter fra sirkulasjon eller konfiskering av privateide edelmetallforsyninger holdt for pengebruk.

I et moderne eksempel på denne prosessen, i 1982, endret den amerikanske regjeringen sammensetningen av penny til å inneholde 97,5% sink. Denne endringen gjorde at pennies før 1982 var verdt mer enn deres motparter etter 1982, mens pålydende forble den samme. Over tid, på grunn av forringelsen av valutaen og den resulterende inflasjonen, steg kobberprisene fra et gjennomsnitt på $0,6662/lb. i 1982 til $3,0597/lb. i 2006 da USA innførte strenge nye straffer for smelting av mynter. Dette betyr at den pålydende verdien av penny mistet 78% av sin kjøpekraft, og folk smeltet ivrig ned gamle pennies, som var verdt nesten fem ganger verdien av pennies etter 1982 på det tidspunktet. Lovgivningen fører til en bot på 10 000 dollar og/eller fem års fengsel hvis de blir dømt for dette lovbruddet.

Lovligheter, Greshams lov og valutamarkedet

Greshams lov spiller ut i den moderne økonomien av de samme grunnene som den ble observert i utgangspunktet: lover om lovlige betalingsmidler. I fravær av effektivt håndhevede lover om lovlige betalingsmidler, har Greshams lov en tendens til å fungere i revers; gode penger driver dårlige penger ut av sirkulasjon fordi folk kan nekte å akseptere de mindre verdifulle pengene som betalingsmiddel i transaksjoner. Men når alle valutaenheter er lovlig pålagt å bli anerkjent til samme pålydende verdi, fungerer den tradisjonelle versjonen av Greshams lov.

I moderne tid har de juridiske koblingene mellom valutaer og edle metaller blitt svakere og til slutt kuttet helt. Med bruken av papirpenger som lovlig betalingsmiddel (og regnskapsføringspenger gjennom brøkreserver), betyr dette at utstedere av penger er i stand til å oppnå seigniorage ved å trykke eller låne penger til eksistens etter eget ønske, i motsetning til å prege nye mynter. Denne pågående fornedrelsen har ført til en vedvarende trend med inflasjon som normen i de fleste økonomier, mesteparten av tiden. I ekstreme tilfeller kan denne prosessen til og med føre til hyperinflasjon, der penger bokstavelig talt ikke er verdt papiret de er trykt på.

I tilfeller av hyperinflasjon kommer utenlandsk valuta ofte til å erstatte lokale, hyperinflerte valutaer; dette er et eksempel på at Greshams lov fungerer i revers. Når en valuta mister verdi raskt nok, har folk en tendens til å slutte å bruke den til fordel for mer stabile utenlandsk valuta, noen ganger til og med i møte med undertrykkende juridiske straffer. For eksempel, under hyperinflasjonen i Zimbabwe, nådde inflasjonen en årlig rate anslått til 250 millioner prosent i juli 2008. Selv om det fortsatt er lovlig pålagt å anerkjenne Zimbabwe-dollar som lovlig valuta, begynte mange mennesker i landet å forlate bruken av den i transaksjoner, til slutt. tvinge regjeringen til å anerkjenne de facto og påfølgende de jure dollarisering av økonomien. I kaoset av en økonomisk krise med en nesten verdiløs valuta, var ikke regjeringen i stand til effektivt å håndheve sine lover om lovlige betalingsmidler. Gode (mer stabile) penger drev dårlige (hyperoppblåste) penger ut av sirkulasjon først på det svarte markedet, deretter i generell bruk, og til slutt med offisiell støtte fra staten.

Slik sett kan Greshams lov også vurderes på tvers av globale valutamarkeder og internasjonal handel, siden lover om lovlige betalingsmidler nesten per definisjon bare gjelder innenlandske valutaer. I globale markeder har sterke valutaer, som amerikanske dollar eller euro, som har relativt mer stabil verdi over tid (gode penger) en tendens til å sirkulere som internasjonale vekslingsmedier og brukes som internasjonale prisreferanser for globalt handlede varer. Svakere, mindre stabile valutaer (dårlige penger) i mindre utviklede nasjoner har en tendens til å sirkulere svært lite eller ikke i det hele tatt utenfor grensene og jurisdiksjonen til deres respektive utstedere for å håndheve bruken av dem som lovlig betalingsmiddel. Med internasjonal konkurranse i valutaer, og ingen enkelt globalt lovlig betalingsmiddel, sirkulerer gode penger og dårlige penger holdes ute av generell sirkulasjon ved drift av markedet.

Høydepunkter

– I fravær av effektivt håndhevede lover om lovlige betalingsmidler, for eksempel i hyperinflasjonskriser eller internasjonale råvare- og valutamarkeder, fungerer Greshams lov omvendt.

– Greshams lov sier at lovlig overvurdert valuta vil ha en tendens til å drive lovlig undervurdert valuta ut av sirkulasjon.

– Greshams lov oppsto som en observasjon av virkningene av metallisk valutaforringelse, men gjelder også i dagens verden av papir og elektroniske penger.