모딜리아니-밀러 정리(M&M)

모딜리아니-밀러 정리(M&M)란 무엇입니까?

Modigliani-Miller 정리(M&M)에 따르면 회사의 시장 가치는 미래 수익과 기초 자산 의 현재 가치로 정확하게 계산되며 자본 구조와 무관합니다.

가장 기본적인 수준에서 정리는 특정 가정이 적용되면 회사가 차입, 주식 발행 또는 이익 재투자를 통해 성장 자금을 조달하는지 여부는 중요하지 않다고 주장합니다.

1950년대에 개발된 이론은 기업 금융에 상당한 영향을 미쳤습니다.

모딜리아니-밀러 정리의 이해

기업이 운영 자금을 조달하고 성장과 확장을 촉진하기 위해 자금을 조달할 수 있는 방법은 세 가지뿐입니다. 그들은 채권을 발행하거나 대출을 받아 돈을 빌릴 수 있습니다. 그들은 이익을 운영에 재투자하거나 투자자에게 새로운 주식을 발행할 수 있습니다.

Modigliani-Miller 정리는 회사가 선택하는 옵션 또는 옵션의 조합이 실제 시장 가치에 영향을 미치지 않는다고 주장합니다.

Merton Miller 는 그의 책 Financial Innovations and Market Volatility에서 유추를 통해 이론 이면의 개념을 설명합니다.

"회사를 전유가 담긴 거대한 통이라고 생각하십시오. 농부는 전유를 있는 그대로 판매할 수 있습니다. 또는 그는 크림을 분리하여 전유가 가져오는 것보다 훨씬 더 높은 가격에 판매할 수 있습니다. 저수익 및 고가의 부채 증권 을 판매하는 회사.) 그러나 물론 농부가 남긴 것은 유지방 함량이 낮은 탈지 우유이며 전유보다 훨씬 저렴하게 팔릴 것입니다. M 제안에 따르면 분리 비용이 없다면(물론 정부의 유제품 지원 프로그램도 없음) 크림과 탈지유는 전유와 같은 가격이 될 것입니다."

M&M 이론의 역사

머튼 밀러(Merton Miller)와 프랑코 모딜리아니(Franco Modigliani)는 이 정리를 개념화하고 발전시켜 1950년대 후반 American Economic Review에 실린 "Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment"라는 기사에서 이를 발표했습니다.

당시 모딜리아니와 밀러는 카네기멜론대학교 산업경영대학원 교수였다. 둘 다 경영학 학생들에게 기업 금융을 가르쳐야 했지만 불행히도 둘 다 기업 금융에 대한 경험이 없었습니다. 두 교수는 사용할 강의 자료를 읽은 후 정보가 일치하지 않고 개념에 결함이 있음을 발견했습니다. 그래서 그들은 함께 노력하여 그것들을 수정했습니다.

###나중에 추가

그 결과는 경제 저널에 발표된 획기적인 기사였습니다. 정보는 결국 M&M 정리가 되기 위해 편집되고 조직되었습니다.

일찍이 두 경제학자는 그들의 초기 정리에서 많은 관련 요소가 빠져 있다는 것을 깨달았습니다. 세금과 자금 조달 비용과 같은 문제는 생략하고 "완벽하게 효율적인 시장"의 진공 상태에서 자신의 논점을 효과적으로 주장합니다.

그들의 정리의 후기 버전은 1960년대에 출판된 "기업 소득세와 자본 비용: 수정"을 포함하여 이러한 문제를 해결했습니다.

##하이라이트

• 시장 가치는 미래 수익의 현재 가치에 의해 결정된다는 이론입니다.

• 이 정리는 1950년대에 도입된 이후 많은 영향을 미쳤다.

• Modigliani-Miller 정리는 회사의 자본 구조가 회사 가치의 요소가 아니라고 말합니다.