Отставание реализации

Что такое задержка реализации?

Лаг реализации — это задержка между неблагоприятным макроэкономическим событием и реализацией ответных мер фискальной или денежно-кредитной политики правительством и центральным банком. Задержка внедрения может быть результатом задержки в распознавании проблемы; разногласия и торг по поводу соответствующего ответа; физические, технические и административные ограничения на фактическое выполнение новой политики; и структурное экономическое отставание по мере того, как изменение политики проникает в экономику. Задержка реализации может снизить эффективность ответных мер политики или даже привести к периодам процикличности политики.

Понимание задержки реализации

После макроэкономического сюрприза всегда есть отставание в реализации. Во-первых, политики могут даже не осознавать наличие проблемы из-за задержки данных. Многие экономические данные не публикуются в течение месяца или квартала после периода, к которому они относятся. Даже в этом случае эти запаздывающие индикаторы могут подвергаться последовательным пересмотрам. Данные о ВВП,. например, общеизвестно ненадежны при первой публикации, поэтому Бюро экономического анализа предупреждает, что его оценки информативны, но никогда не являются окончательными .

Для заблаговременного предупреждения об экономических угрозах политики обращаются к опережающим индикаторам,. таким как опросы деловой уверенности, а также к индикаторам рынка облигаций и акций, таким как кривая доходности — экономистам и политикам все еще нужно подождать, чтобы увидеть, сбудутся ли эти прогнозы. Затем, из-за запаздывания признания,. могут пройти месяцы или годы, прежде чем политики осознают, что произошел экономический шок или структурные изменения в экономике. Действующие политики могут даже не захотеть признать, что существует вероятность рецессии, пока они не окажутся в ее середине.

После этого руководители центральных банков, экономисты и политики должны обдумать правильный ответ, прежде чем внедрять изменения в политику. Правильная политика не обязательно будет очевидна, особенно для экономистов. А политики, которые, естественно, преследуют политические, а не экономические цели, любят перекладывать ответственность. Хорошая экономика — например, предотвращение огромных пузырей активов, которые разрушат экономику, когда они лопнут, — часто приводит к плохой политике, и экономисты, как правило, широко расходятся во мнениях относительно того, что вообще представляет собой хорошая экономика. Вот почему взаимосвязь между экономикой и политикой приводит к такому количеству ошибок в политике, и вот почему денежно-кредитная политика так часто оказывается проциклической и дестабилизирующей, а не контрциклической и помогает сгладить экономический цикл.

Даже когда экономисты и политики находятся на одной волне, все равно будет отставание в реакции,. прежде чем какое-либо действие денежно-кредитной или фискальной политики повлияет на экономику. Новые программы государственных расходов могут занять недели или месяцы, прежде чем деньги попадут в руки конечных получателей. Вливание новых денег в экономику также требует времени, чтобы пройти через финансовый сектор и реальную экономику, с длительным и переменным лагом между изменениями денежно-кредитной политики и конечными результатами. Как показало количественное смягчение, могут пройти годы, прежде чем денежно-кредитная политика окажет какое-либо реальное влияние на экономику — как в случае, когда центральные банки нажимают на струну — и снижение налогов может занять столько же времени, чтобы оказать поддающееся проверке влияние.

Из-за всех этих задержек к тому времени, когда экономическая политика в ответ на негативный экономический шок или спад в рецессию действительно проложит себе дорогу в экономике, экономическая ситуация неизбежно в какой-то степени изменится. Возможно, экономический спад стал более серьезным, и первоначальная политическая реакция сейчас неадекватна для исправления ситуации. Или может случиться так, что экономика уже начала самокорректироваться, и к тому времени, когда политический ответ вступит в силу, он просто подольет масла в огонь следующего экономического цикла или пузыря. В этом случае такая политика имеет тенденцию к процикличности и фактически усиливает экономическую нестабильность с течением времени.

Особенности

• Лаг реализации – это задержка между изменением макроэкономических условий или экономическим шоком и моментом, когда меры экономической политики могут быть реализованы и действительно возымеют эффект.

• Отставание в реализации может способствовать ответным мерам экономической политики, которые либо не позволяют адекватно справиться с ситуацией, либо приводят к проциклической политике, усиливающей экономическую нестабильность.

• Отставание в реализации возникает из-за того, что требуется время, чтобы осознать ситуацию, принять решения, реализовать политику и чтобы политика действительно повлияла на экономику.