Кривая доходности казначейских облигаций

Что такое кривая доходности казначейских облигаций?

Кривая текущей доходности казначейских облигаций графически показывает текущую доходность по отношению к срокам погашения самых последних проданных казначейских ценных бумаг США и является основным эталоном, используемым при ценообразовании ценных бумаг с фиксированным доходом.

Понимание кривой доходности казначейских облигаций On-The-Run

Проще говоря, кривая доходности краткосрочных казначейских облигаций — это кривая доходности казначейских облигаций США, которая получена с использованием краткосрочных казначейских обязательств и отображает доходность этих инструментов аналогичного качества в зависимости от их сроков погашения. Кривая доходности казначейских облигаций on-the-run является противоположностью кривой доходности казначейских облигаций вне обращения , которая относится к казначейским облигациям США с заданным сроком погашения, которые не являются частью самой последней эмиссии. Кривая доходности краткосрочных казначейских облигаций менее точна, чем кривая доходности внебиржевых казначейских облигаций, поскольку волатильность текущего спроса на недавнее предложение имеет тенденцию приводить к ценовым искажениям.

Актуальность кривой доходности казначейских облигаций on-the-run заключается в том, что она обычно используется для оценки ценных бумаг с фиксированным доходом. Тем не менее, его форма иногда искажается до нескольких базисных пунктов, если казначейские обязательства, находящиеся в обращении, переходят на «специальные». Казначейство становится «специальным», когда его цена временно повышается. Это повышение цены обычно является результатом повышенного спроса со стороны дилеров по ценным бумагам, желающих использовать ценную бумагу в качестве средства хеджирования. Такое хеджирование может сделать кривые доходности текущих казначейских облигаций несколько менее точными, чем кривые доходности внебиржевых казначейских облигаций.

Кривая доходности казначейских облигаций указывает на наличие двух важных факторов, усложняющих взаимосвязь между сроком погашения и доходностью.

1. Во-первых, доходность по текущим выпускам искажается, поскольку эти ценные бумаги могут финансироваться по более низким ставкам и, следовательно, предлагают более низкую доходность, чем без этого преимущества финансирования.

2. Во-вторых, текущие выпуски казначейских ценных бумаг и внебиржевые выпуски имеют разные процентные процентные риски реинвестирования.

Формы кривой доходности

Типичная форма кривой доходности текущих казначейских облигаций имеет восходящий наклон по мере увеличения доходности по мере погашения, что называется нормальной кривой доходности. Форма кривой доходности является результатом спроса и предложения на инвестиции в определенных сегментах кривой.

Например, если инвестиционный фонд решит инвестировать только в ценные бумаги со сроком погашения от 5 до 10 лет, это повысит цены и снизит доходность в соответствующем сегменте. Если спрос со стороны краткосрочных инвесторов чрезвычайно высок, кривая доходности станет более крутой.

Перевернутая кривая доходности отражает более высокие процентные ставки для более коротких сроков погашения, чем для более долгосрочных. Инверсия кривой доходности иногда может быть результатом агрессивной политики центрального банка. Эта политика временно повышает краткосрочные процентные ставки, чтобы замедлить экономику. Однако это считается краткосрочной аномалией, и ожидается, что кривая вернется к плоской или положительной структуре в ближайшем будущем.

Плоская кривая доходности,. где краткосрочные и долгосрочные ставки примерно равны, обычно ассоциируется с переходным периодом. Это период, когда процентные ставки перемещаются от положительной кривой доходности к перевернутой кривой доходности или наоборот.

Особенности

• Кривая доходности казначейских облигаций on-the-run является противоположностью кривой доходности казначейских облигаций вне очереди, которая относится к казначейским облигациям США с заданным сроком погашения, которые не являются частью самой последней эмиссии.

• Кривая текущей доходности казначейских облигаций графически показывает текущую доходность по отношению к срокам погашения самых последних проданных казначейских ценных бумаг США и является основным эталоном, используемым при ценообразовании ценных бумаг с фиксированным доходом.

• Кривая доходности краткосрочных казначейских облигаций менее точна, чем кривая доходности внебиржевых казначейских облигаций, поскольку волатильность текущего спроса на недавнее предложение имеет тенденцию приводить к ценовым искажениям.