Плоская кривая доходности

Что такое плоская кривая доходности?

Плоская кривая доходности — это кривая доходности, на которой разница между краткосрочными и долгосрочными ставками для облигаций одного и того же кредитного качества незначительна. Этот тип уплощения кривой доходности часто наблюдается при переходе между нормальной и перевернутой кривыми. Разница между плоской кривой доходности и нормальной кривой доходности заключается в том, что нормальная кривая доходности имеет восходящий наклон.

Понимание плоской кривой доходности

Когда краткосрочные и долгосрочные облигации предлагают одинаковую доходность, владение более долгосрочным инструментом обычно мало выгодно; инвестор не получает избыточной компенсации за риски, связанные с владением более долгосрочными ценными бумагами. Если кривая доходности выравнивается, это указывает на то, что спред доходности между долгосрочными и краткосрочными облигациями уменьшается. Например, плоская кривая доходности казначейских облигаций США — это кривая, в которой доходность двухлетней облигации составляет 5%, а доходность 30-летней облигации — 5,1%.

Сглаживание кривой доходности может быть результатом того, что долгосрочные процентные ставки падают больше, чем краткосрочные процентные ставки, или краткосрочные процентные ставки растут больше, чем долгосрочные. Плоская кривая доходности обычно указывает на то, что инвесторы и трейдеры обеспокоены макроэкономическими перспективами. Одна из причин, по которой кривая доходности может сгладиться, заключается в том, что участники рынка могут ожидать снижения инфляции или повышения Федеральной резервной системой ставки по федеральным фондам в ближайшем будущем.

Например, если Федеральная резервная система повышает свою краткосрочную цель в течение определенного периода времени, долгосрочные процентные ставки могут оставаться стабильными или повышаться. Однако краткосрочные процентные ставки будут расти. Следовательно, наклон кривой доходности будет сглаживаться, поскольку краткосрочные ставки увеличиваются больше, чем долгосрочные.

Особое внимание: стратегия штанги

Стратегия штанги может принести пользу инвесторам в условиях выравнивания кривой доходности или в том случае, если Федеральная резервная система намерена повысить ставку по федеральным фондам. Однако стратегия штанги может оказаться неэффективной, когда кривая доходности становится крутой. Стратегия штанги — это инвестиционная стратегия, которую можно использовать при инвестировании и трейдинге с фиксированным доходом. В стратегии штанги половина портфеля состоит из долгосрочных облигаций, а остальная часть состоит из краткосрочных облигаций.

Например, предположим, что спред доходности составляет 8%, и инвестор считает, что кривая доходности выровняется. Инвестор может распределить половину портфеля с фиксированным доходом на 10-летние облигации Казначейства США, а другую половину — на двухлетние облигации Казначейства США. Таким образом, инвестор обладает некоторой гибкостью и может реагировать на изменения на рынках облигаций. Однако портфель может испытать значительное падение, если произойдет стремительный рост долгосрочных ставок, что связано с дюрацией долгосрочных облигаций.

Особенности

• Такую кривую можно считать психологическим маркером, который может означать, что инвесторы теряют веру в долгосрочный потенциал роста рынка.

• Один из способов борьбы с уплощением кривой доходности — использовать так называемую стратегию Барбелла, балансируя портфель между долгосрочными и краткосрочными облигациями. Эта стратегия лучше всего работает, когда облигации расположены «лесенкой» или расположены в шахматном порядке через определенные промежутки времени.

• Сглаживание кривой доходности – это когда краткосрочные и долгосрочные облигации не претерпевают заметных изменений в ставках. Это делает долгосрочные облигации менее привлекательными для инвесторов.