Основа доходности

Что такое доходность?

База доходности — это метод определения цены ценной бумаги с фиксированным доходом в процентах от доходности, а не в долларовом выражении. Это позволяет легко сравнивать облигации с различными характеристиками. База доходности рассчитывается путем деления суммы ежегодно выплачиваемого купона на цену покупки облигации .

Понимание основы доходности

В отличие от акций, которые котируются в долларах, большинство облигаций котируются на основе доходности. Например, предположим, что компания котируется с купонной ставкой 6,75% и сроком погашения 10 лет с даты выпуска. Облигация номиналом 1000 долларов торгуется по цене 940 долларов.

База доходности может быть рассчитана с использованием формулы текущей доходности , представленной в виде:

Купон/цена покупки

Следуя приведенному выше примеру, купон, выплачиваемый ежегодно, составляет 6,75% x 1000 долларов США = 67,50 долларов США. Таким образом, базовая доходность составляет 67,50 долл. США / 940 долл. США = 0,0718, или 7,18%. Облигации будут котироваться для инвесторов с доходностью 7,18%.

Котировка доходности сообщает трейдеру, торгующему облигациями, что облигация в настоящее время торгуется с дисконтом, потому что ее базовая доходность выше, чем ее купонная ставка (6,75%). Если базовая доходность меньше купонной ставки, это будет означать, что облигация торгуется с премией,. поскольку более высокая купонная ставка увеличивает стоимость облигации на рынках. Затем трейдер облигациями мог сравнить облигацию с другими облигациями в определенной отрасли.

Банковская дисконтная доходность

База доходности инструмента с чистым дисконтом может быть рассчитана с использованием формулы доходности банковского дисконта,. которая выглядит следующим образом:

r = (дисконт / номинальная стоимость) x (360/т), где

r = доходность в годовом исчислении

Скидка = номинальная стоимость минус цена покупки

t = время, оставшееся до погашения

360 = Банковское соглашение о количестве дней в году

В отличие от текущей доходности, банковская дисконтная доходность берет значение дисконта от номинальной стоимости и выражает ее как часть номинальной стоимости, а не текущей цены облигации. Этот метод расчета базы доходности предполагает простые проценты; то есть эффект начисления сложных процентов не учитывается. Казначейские векселя котируются только на основе банковского дисконта.

Например, предположим, что казначейский вексель номинальной стоимостью 1000 долларов продается за 970 долларов. Если срок до погашения составляет 180 дней, базис доходности будет:

r = [(1000–970 долл. США)/1000 долл. США] x (360/180)

г = (30 долл. США/1000 долл. США) х 2

г = 0,06 или 6%

Поскольку по казначейским векселям купон не выплачивается, владелец облигации получит доход в долларах, равный дисконту, если облигация удерживается до погашения.

Особые соображения

При покупке облигаций инвестору важно понимать разницу между базой доходности и базой чистой доходности. На вторичном рынке вы можете приобрести облигации через брокера/дилера, который может взимать с вас фиксированную комиссию за эту услугу. Однако вместо комиссии ваш брокер может продать облигации на основе чистой доходности.

Чистая доходность означает, что доходность также включает в себя прибыль брокера по сделке. Это наценка брокера,. представляющая собой разницу между тем, сколько брокер заплатил за облигации, и тем, за что брокер их продает. Если брокер предлагает облигации на основе чистой доходности, он уже включает свою надбавку. Например, если онлайн-брокер продает вам облигацию с доходностью к погашению (YTM) 3,75%,. его прибыль напрямую включается в цену, которую вы платите, и отдельная комиссия отсутствует.

При сравнении различных облигаций на предмет возможной покупки покупатели облигаций должны спросить своего брокера, рассчитаны ли облигации на основе чистой доходности или они взимают отдельную комиссию за выполнение сделки. Брокеры могут взимать другие сборы, например, комиссию с помощью брокера за транзакции, не проводимые онлайн. Общая стоимость сделки может также включать начисленные проценты,. то есть проценты, начисленные на облигацию между последним платежом и датой расчетов.

Особенности

• Метод на основе доходности указывает цену ценной бумаги с фиксированным доходом (например, облигации) в процентах от доходности, а не в долларах.

• Котировка доходности сообщает трейдеру облигации, торгуется ли облигация в настоящее время со скидкой или премией по сравнению с другими облигациями.

• Покупка облигации на основе чистой доходности означает, что доход также включает в себя прибыль брокера или надбавку за исполнение сделки.

• Метод на основе доходности помогает покупателям облигаций легко сравнивать характеристики различных облигаций перед совершением покупки.