Långsiktig kapitalförvaltning (LTCM)
Vad var lÄngsiktig kapitalförvaltning (LTCM)?
Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond,. ledd av Nobelprisbelönta ekonomer och vÀlkÀnda Wall Street-handlare, som sprÀngdes 1998, vilket tvingade den amerikanska regeringen att ingripa för att förhindra att finansmarknaderna kollapsade.
FörstÄ lÄngsiktig kapitalhantering (LTCM)
LTCM var oerhört framgÄngsrikt frÄn 1994-1998 och lockade till sig mer Àn 1 miljard dollar i investerarkapital med löftet om en arbitragestrategi som kunde dra fördel av tillfÀlliga förÀndringar i marknadsbeteende och, teoretiskt, minska risknivÄn till noll.
Men LTCM:s högt belÄnade handelsstrategier lyckades inte slÄ ut och det led enorma förluster. Efterklangen kÀndes över det finansiella landskapet och kollapsade nÀstan det globala finansiella systemet 1998. Till slut var den amerikanska regeringen tvungen att gÄ in och ordna en rÀddningsaktion för LTCM av ett konsortium av Wall Street-banker för att förhindra systemisk smitta.
LTCM:s affÀrsmodell
LTCM började med drygt 1 miljard dollar i initiala tillgÄngar och fokuserade pÄ obligationshandel. Fondens handelsstrategi var att göra konvergensaffÀrer, vilket innebÀr att dra fördel av arbitragemöjligheter mellan vÀrdepapper. För att lyckas mÄste dessa vÀrdepapper vara felaktigt prissatta i förhÄllande till varandra vid tidpunkten för handeln.
Ett exempel pÄ en arbitragehandel skulle vara en förÀndring av rÀntorna som Ànnu inte Äterspeglas tillrÀckligt i vÀrdepapperspriserna. Detta kan öppna möjligheter att handla sÄdana vÀrdepapper till andra vÀrden Àn vad de snart kommer att bli - nÀr de nya kurserna har prisats in.
LTCM bildades 1993 och grundades av den kÀnda Salomon Brothers obligationshandlare John Meriwether, tillsammans med Nobelprisvinnande Myron Scholes av Black-Scholes-modellen.
LTCM handlade ocksÄ med rÀnteswappar,. som innebÀr utbyte av en serie framtida rÀntebetalningar mot en annan, baserat pÄ en specificerad kapitalbelopp mellan tvÄ motparter. Ofta bestÄr rÀnteswappar av att Àndra en fast rÀnta till rörlig rÀnta eller vice versa, för att minimera exponeringen mot allmÀnna rÀntefluktuationer.
PÄ grund av den lilla spridningen av arbitragemöjligheter var LTCM tvungen att utnyttja sig sjÀlv mycket för att tjÀna pengar. Vid fondens höjdpunkt 1998 hade LTCM cirka 5 miljarder dollar i tillgÄngar,. kontrollerade över 100 miljarder dollar och hade positioner vars totala vÀrde var över 1 biljon dollar. Vid den tiden hade LTCM ocksÄ lÄnat mer Àn 120 miljarder dollar i tillgÄngar.
LÄngsiktig kapitalförvaltning (LTCM) upphör
NÀr Ryssland misslyckades med sin skuld i augusti 1998, hade LTCM en betydande position i ryska statsobligationer,. kÀnd under förkortningen GKO. Trots förlusten pÄ hundratals miljoner dollar per dag, rekommenderade LTCM:s datormodeller att de skulle behÄlla sina positioner.
LTCM:s högt belÄnade natur, tillsammans med en finanskris i Ryssland, ledde till att hedgefonden drabbades av massiva förluster och riskerade att försumma sina egna lÄn. Detta gjorde det svÄrt för LTCM att minska sina förluster i sina positioner. LTCM hade enorma positioner, totalt cirka 5 % av den totala globala rÀntemarknaden,. och hade lÄnat enorma summor pengar för att finansiera dessa hÀvstÄngsaffÀrer.
Om LTCM hade gÄtt i konkurs skulle det ha utlöst en global finanskris pÄ grund av de massiva avskrivningar som dess fordringsÀgare skulle ha behövt göra.
NÀr förlusterna nÀrmade sig 4 miljarder dollar fruktade USA:s federala regering att den förestÄende kollapsen av LTCM skulle framkalla en större finanskris och orkestrerade en rÀddningsaktion för att lugna marknaderna. En lÄnefond pÄ 3,65 miljarder dollar skapades, vilket gjorde det möjligt för LTCM att överleva marknadsvolatiliteten och likvidera pÄ ett ordnat sÀtt i början av 2000.
Höjdpunkter
â Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond ledd av Nobelprisbelönta ekonomer och vĂ€lkĂ€nda Wall Street-handlare.
LTCM:s högt belÄnade handelsstrategier lyckades inte slÄ ut och, med förluster som ökade pÄ grund av Rysslands skuldinlösen, var den amerikanska regeringen tvungen att gÄ in och ordna en rÀddningsaktion för att avvÀrja global finansiell smitta.
Till slut skapades en lÄnefond, bestÄende av ett konsortium av Wall Street-banker, för att rÀdda LTCM i september 1998, vilket gjorde det möjligt för den att likvidera pÄ ett ordnat sÀtt.
â LTCM var lönsamt under sin storhetstid pĂ„ 1990-talet och drog in över 1 miljard dollar av investerarkapital genom att lova att dess arbitragestrategi skulle ge enorma avkastningar för investerare.
