标记模型

什么是 Mark-to-Model？

Mark-to-model是一种基于财务模型的特定投资头寸或投资组合的定价方法。这与传统的按市值计价的估值形成鲜明对比，在传统估值中，市场价格用于计算价值以及头寸的损失或收益。

必须标记为模型的资产要么没有提供准确定价的常规市场，要么具有依赖于一组复杂的参考变量和时间框架的估值。这就产生了一种情况，在这种情况下，必须使用猜测和假设来为资产分配价值，从而使资产风险更大。

了解 Mark-to-Model

Mark-to-model 估值主要用于不经常交易的产品的非流动性市场。 Mark-to-model 资产本质上让自己对解释持开放态度，这会给投资者带来风险。由于风险定价过低，传奇投资者沃伦·巴菲特将这种估值方法称为“神话”。

由于这种风险定价错误以及资产定价错误，在 2007 年开始的次贷危机期间发生了按模型计算资产的危险。数十亿美元的证券化抵押资产不得不在公司资产负债表上注销，因为估值假设被证明是不准确的。许多按模型计算的估值假设二级市场流动性和有序性以及历史违约水平。当二级流动性枯竭并且抵押贷款违约率飙升至远高于正常水平时，这些假设被证明是错误的。

证券化抵押产品面临的资产负债表问题，财务会计准则委员会(FASB) 于 2007 年 11 月发表声明，要求所有上市公司披露其资产负债表上依赖按模型计算的任何资产估值始于 2008 财年。

一级、二级和三级

FASB 声明 157引入了一个分类系统，旨在明确公司的金融资产持有情况。资产（以及负债）分为三类：

1级
2级
3级

一级资产根据可观察的市场价格进行估值。这些按市值计价的资产包括国库券、有价证券、外币、商品和其他容易获得当前市场价格的流动资产。

第 2 级资产的估值基于非活跃市场中的报价和/或间接依赖于利率、违约率和收益率曲线等可观察输入值。公司债券、银行贷款和场外交易 (OTC) 衍生品属于这一类。

最后，使用内部模型对 3 级资产进行估值。价格不是直接可观察的，并且可能会受到很大差异的假设必须在按模型计算的资产估值中进行。按模型计价资产的例子有不良债务、复杂衍生品和私募股权。

＃＃强调

导致 2008 年金融危机的证券化抵押贷款使用按模型估值进行估值。
资产往往风险更大，因为它们的价值是基于猜测。
金融危机后，所有持有按模型估值资产的公司都必须披露。
由于流动性不足的资产没有足够大的市场进行按市值计价的定价，因此需要进行这种估值。
Mark-to-model 涉及使用金融模型而不是正常市场价格为资产分配价值。