Merkitse malliin

Mikä on Mark-to-Model?

Mark-to-model on tietyn sijoitusaseman tai -salkun hinnoittelumenetelmä, joka perustuu rahoitusmalleihin. Tämä eroaa perinteisistä mark-to-market -arvostuksista, joissa markkinahintoja käytetään laskettaessa arvoja sekä positioiden tappioita tai voittoja.

Omaisuuserillä, jotka on arvostettava malliin, ei joko ole säännöllisiä markkinoita, jotka tarjoavat tarkan hinnoittelun, tai niillä on arvostuksia, jotka perustuvat monimutkaisiin viitemuuttujiin ja aikarajoihin. Tämä luo tilanteen, jossa omaisuuserälle arvoa määritettäessä on käytettävä arvauksia ja olettamuksia, mikä tekee omaisuudesta riskialttiimman.

Mark-to-Modelin ymmärtäminen

Mark-to-mallin arvostuksia käytetään ensisijaisesti epälikvideillä markkinoilla tuotteille, joilla ei käydä usein kauppaa. Mark-to-mallin omaisuuserät jättävät itsensä periaatteessa tulkinnanvaraiseksi, mikä voi aiheuttaa riskiä sijoittajille. Legendaarinen sijoittaja Warren Buffett kutsui tätä arvostusmenetelmää "myytiin merkitsemiseksi" riskin alihinnoittelun vuoksi.

Mark-to-model-omaisuuden vaarat ilmenivät vuonna 2007 alkaneen subprime-asuntolainan romahtamisen aikana, mikä johtui tästä riskin ja siten omaisuuden väärinhinnoittelusta. Miljardeja dollareita arvopaperistettuja asuntolainavaroja jouduttiin kirjaamaan yhtiön taseisiin, koska arvostusoletukset osoittautuivat virheellisiksi. Monissa mark-to-model-arvostuksissa oletettiin likvidit ja asianmukaiset jälkimarkkinat ja historialliset maksukyvyttömyystasot. Nämä oletukset osoittautuivat vääriksi, kun toissijainen likviditeetti loppui ja asuntolainojen maksukyvyttömyyskorot nousivat selvästi normaalin tason yläpuolelle.

arvopaperistettujen asuntolainatuotteiden tase-ongelmista johtuen Financial Accounting Standards Board (FASB) antoi marraskuussa 2007 lausunnon, jossa vaadittiin kaikkia julkisesti noteerattuja yrityksiä ilmoittamaan taseisiinsa olevat varat, jotka perustuvat mark-to-malliin. arvostukset tilikaudelta 2008 alkaen.

Taso yksi, taso kaksi ja taso kolme

FASB-lausunto 157 otti käyttöön luokittelujärjestelmän, jonka tavoitteena on selkeyttää yritysten rahoitusvarojen omistuksia. Varat (sekä velat) jaetaan kolmeen luokkaan:

-Taso 1

-Taso 2

• Taso 3

Tason 1 varat arvostetaan todettavissa olevien markkinahintojen mukaan. Näitä markkinahintaan arvostettuja omaisuuseriä ovat valtion arvopaperit, jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit, ulkomaan valuutat, hyödykkeet ja muut likvidit varat, joille on helposti saatavissa käypiä markkinahintoja.

Tason 2 omaisuuserät arvostetaan epäaktiivisten markkinoiden noteerattujen hintojen perusteella ja/tai riippuvat epäsuorasti havaittavissa olevista syötteistä, kuten koroista, laiminlyönneistä ja tuottokäyristä. Yrityslainat, pankkilainat ja OTC - johdannaiset kuuluvat tähän luokkaan.

Lopuksi tason 3 omaisuus arvostetaan sisäisillä malleilla. Hinnat eivät ole suoraan havainnoitavissa ja oletuksia, joissa voi olla suuria vaihteluita, on tehtävä omaisuuden arvostuksessa. Esimerkkejä mark-to-mallin omaisuudesta ovat vaikeuksissa oleva velka, monimutkaiset johdannaiset ja pääomaosuudet.

##Kohokohdat

• Vuoden 2008 finanssikriisin aiheuttaneet arvopaperistetut asuntolainat on arvostettu mark-to-mallin arvostuksella.

• Omaisuus on yleensä riskialttiimpi, koska niiden arvot perustuvat arvauksiin.

• Finanssikriisin jälkeen kaikkien yritysten, joilla on mark-to-model-arvostettua omaisuutta, on ilmoitettava ne.

• Arvostuksen tarve syntyy epälikvideistä omaisuuseristä, joilla ei ole tarpeeksi suuria markkinoita markkinahintaan.

• Mark-to-model tarkoittaa omaisuuserien arvojen määrittämistä rahoitusmalleilla normaalien markkinahintojen sijaan.