Diskretionärer Cashflow
Was ist ein diskretionärer Cashflow?
Diskretionärer Cashflow ist das Geld, das übrig bleibt, nachdem alle Investitionsprojekte mit positiven Kapitalwerten finanziert und die erforderlichen Zahlungen geleistet wurden. Bei den Zahlungen kann es sich um Betriebskosten wie Löhne handeln. Der frei verfügbare Cashflow – oder das übrig gebliebene Geld – kann verwendet werden, um Bardividenden an Aktionäre, Prämien an Mitarbeiter zu zahlen, Stammaktien zurückzukaufen und ausstehende Schulden zu begleichen. Der diskretionäre Cashflow ist eine hilfreiche Kennzahl, da er verwendet werden kann, um einem Unternehmen beim Kauf oder Verkauf einen Wert zuzuweisen.
Diskretionären Cashflow verstehen
Wie der diskretionäre Cashflow verteilt wird, liegt in der Verantwortung des Managements. Die Art und Weise, wie diese Mittel verwendet werden, kann einen erheblichen Einfluss auf die Leistung des Unternehmens haben. Die Verteilung des diskretionären Cashflows ist auch ein Gradmesser dafür, wie gut ein Unternehmen geführt wird.
Diskretionärer Cashflow ist keine Messung von Gewinn und Verlust und unterscheidet sich von den zum Steuerzeitpunkt ausgewiesenen Einnahmen. Genauer gesagt kann der diskretionäre Cashflow als der Gesamtnutzen angesehen werden, den der Eigentümer eines Unternehmens erhält, unabhängig davon, wie er Geld aus dem Unternehmen abzieht. Im Wesentlichen zeigt es, wie gut ein Unternehmen regelmäßig Bargeld produziert.
Da der diskretionäre Cashflow die Höhe der Einnahmen anzeigt, die nach der Bezahlung von Projekten und Betriebskosten verbleiben, kann ein Anstieg über mehrere Perioden einen positiven Cashflow-Trend anzeigen. Wenn der Cashflow hingegen rückläufig ist, könnte dies bedeuten, dass das Unternehmen in finanzielle Schwierigkeiten gerät. Ein Unternehmen mit sinkendem Cashflow investiert jedoch möglicherweise nur in kapitalintensive Projekte, die das Gewinnwachstum langfristig steigern sollen. Infolgedessen gibt es bei der Analyse von diskretionären Cashflows eine ziemlich große Mehrdeutigkeit und Subjektivität.
Diskretionärer Cashflow kann auch Aufschluss über die Ausgabenmuster eines Unternehmens geben. Schließlich geben viele Unternehmen möglicherweise Kapital für Dinge aus, die für den Betrieb unnötig sind – wie Autos für Familienmitglieder oder Rückzugsorte für Führungskräfte.
Diskretionärer Cashflow beim Kauf und Verkauf eines Unternehmens
Diskretionärer Cashflow wird auch bei der Bewertung eines Unternehmens sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer verwendet. Ein Käufer möchte wissen, welche Barmittel ein Unternehmen erwirtschaftet, da diese Einnahmequelle die Investitionsrendite des Käufers wäre.
Umgekehrt würde der Verkäufer eines Unternehmens bei der Formulierung eines Verkaufspreises für sein Geschäft einen diskretionären Cashflow verwenden. Ein Unternehmen mit einem höheren diskretionären Cashflow würde beispielsweise wahrscheinlich einen höheren Angebotspreis erzielen als ein ähnliches Unternehmen in derselben Branche, das weniger diskretionären Cashflow produziert.
Infolgedessen kann der diskretionäre Cashflow als „diskretionäres Einkommen des Verkäufers“ oder „diskretionäres Einkommen des Käufers“ bezeichnet werden – je nachdem, wer die Berechnung durchführt.
Wie der diskretionäre Cashflow berechnet wird
Beginnen Sie mit dem Vorsteuergewinn eines Unternehmens
Addieren Sie zum Vorsteuerergebnis alle nicht betrieblichen Aufwendungen und ziehen Sie nicht betriebliche Erträge ab
Einmalige Ausgaben addieren und einmalige (nicht wiederkehrende) Einnahmen (z. B. aus dem Verkauf von Vermögenswerten) abziehen
FĂĽgen Sie Abschreibungen und Amortisationskosten hinzu
Zinskosten hinzurechnen und Zinserträge abziehen
FĂĽgen Sie die an den EigentĂĽmer des Unternehmens gezahlte GesamtvergĂĽtung hinzu
Passen Sie alle VergĂĽtungen an andere EigentĂĽmer des Unternehmens an den Marktwert an (d. h. subtrahieren Sie die Summe, die das Unternehmen einem Mitarbeiter zahlen mĂĽsste, um die gleichen Dienstleistungen wie die vom EigentĂĽmer erbrachten zu erhalten).
Besondere Ăśberlegungen
Käufer und Verkäufer, die eine diskretionäre Cashflow-Berechnung durchführen, können für dasselbe Unternehmen zu erheblich unterschiedlichen Werten kommen. Beispielsweise können sich ein Käufer und ein Verkäufer nicht darauf einigen, was eine einmalige Ausgabe darstellt. Ein Verkäufer und ein Käufer können auch sehr unterschiedliche Pläne haben, wie viel Arbeit sie zum Betrieb eines Unternehmens beitragen werden, was zu erheblichen Unterschieden bei den Arbeitskosten führen kann.
Höhepunkte
Diskretionärer Cashflow ist eine hilfreiche Kennzahl, da sie verwendet werden kann, um einem Unternehmen beim Kauf oder Verkauf einen Wert zuzuweisen.
Diskretionärer Cashflow kann verwendet werden, um Bardividenden zu zahlen, Boni an Mitarbeiter zu zahlen, Stammaktien zurückzukaufen und Schulden zu tilgen.
Diskretionärer Cashflow ist das Geld, das übrig bleibt, nachdem alle Investitionsprojekte finanziert und erforderliche Zahlungen wie Löhne geleistet wurden.
