Skønsmæssig pengestrøm

Hvad er diskretionær pengestrøm?

Diskretionære pengestrømme er de penge, der er tilbage, når alle kapitalprojekter med positiv nettonutidsværdi er blevet finansieret og de nødvendige betalinger er foretaget. Udbetalingerne kan være driftsomkostninger, såsom løn. Den skønsmæssige pengestrøm - eller penge tilovers - kan bruges til at betale kontant udbytte til aktionærer, bonusser til medarbejdere, tilbagekøbe almindelige aktier og betale ned på udestående gæld. Skønsmæssig pengestrøm er en nyttig målestok, fordi den kan bruges til at tildele en virksomhed en værdi, når den køber eller sælger den.

Forstå diskretionære pengestrømme

Hvordan diskretionære pengestrømme fordeles er ledelsens ansvar. Den måde, hvorpå disse midler allokeres, kan have en væsentlig indflydelse på virksomhedens resultater. Hvordan diskretionære pengestrømme fordeles fungerer også som en målestok for, hvor godt en virksomhed ledes.

Skønsmæssigt pengestrømme er ikke et mål for resultat og tab og adskiller sig fra den indkomst, der rapporteres på tidspunktet for skat. Mere præcist kan diskretionære pengestrømme ses som den samlede fordel, som ejeren af en virksomhed modtager, uanset hvordan de trækker penge ud af virksomheden. I det væsentlige viser det, hvor godt en virksomhed producerer kontanter på regelmæssig basis.

Da diskretionære pengestrømme viser mængden af tilbageværende omsætning, efter at projekter og driftsomkostninger er betalt, kan en stigning over flere perioder vise en positiv pengestrømstendens. Omvendt, hvis pengestrømmen er i en faldende tendens, kan det betyde, at virksomheden oplever økonomiske vanskeligheder. Men en virksomhed med faldende pengestrøm investerer måske blot i kapitaltunge projekter, der er designet til at øge indtjeningsvæksten på lang sigt. Som et resultat heraf er der en rimelig uklarhed og subjektivitet, når man analyserer skønsmæssigt cash flow.

Diskretionære pengestrømme kan også kaste lys over en virksomheds forbrugsmønstre. Når alt kommer til alt, kan mange virksomheder bruge kapital på ting, der er unødvendige for driften - såsom biler til familiemedlemmer eller retreater for ledere.

Diskretionær pengestrøm ved køb og salg af en virksomhed

Diskretionære pengestrømme bruges også til at værdiansætte en virksomhed for både køber og sælger. En køber vil gerne vide, om en virksomheds skønsmæssige kontanter genereres, fordi denne indtægtsstrøm ville være køberens investeringsafkast.

Omvendt ville sælgeren af en virksomhed bruge diskretionære pengestrømme til at formulere en salgspris for sin virksomhed. En virksomhed med et højere diskretionært cash flow, for eksempel, ville sandsynligvis opnå en højere udbudspris end en lignende virksomhed i samme branche, der producerer mindre diskretionære cash flow.

Som følge heraf kan skønsmæssige pengestrømme omtales som "sælgers skønsmæssige indkomst" eller "købers skønsmæssige indkomst" - afhængigt af, hvem der udfører beregningen.

Hvordan skønsmæssigt cash flow beregnes

• Begynd med en virksomheds indtjening før skat

• Tilføj alle ikke-driftsomkostninger til indtjening før skat og fradrag ikke-driftsindtægter

• Tilføj engangsudgifter og fradrag engangsindtægter (som f.eks. fra salg af aktiver)

• Tilføj afskrivnings- og amortiseringsomkostninger

• Tilføj renteomkostninger og fradrag renteindtægter

• Tilføj samlet kompensation udbetalt til virksomhedens ejer

• Juster eventuel kompensation til andre ejere af virksomheden til markedsværdien (det betyder, at trække det beløb, virksomheden skal betale en medarbejder for at få de samme tjenester som dem, der leveres af ejeren)

Særlige overvejelser

Købere og sælgere, der udfører en skønsmæssig likviditetsberegning, kan komme med væsentligt forskellige værdier for den samme virksomhed. For eksempel kan en køber og en sælger ikke blive enige om, hvad der er en engangsudgift. En sælger og en køber kan også have vidt forskellige planer om, hvor meget arbejdskraft de vil bidrage med til driften af en virksomhed, hvilket kan føre til betydelige forskelle i lønomkostninger.

Højdepunkter

• Skønsmæssig pengestrøm er en nyttig målestok, fordi den kan bruges til at tildele en virksomhed en værdi, når den køber eller sælger den.

• Diskretionære pengestrømme kan bruges til at betale kontant udbytte, give bonusser til medarbejdere, tilbagekøbe almindelige aktier og betale ned på gæld.

• Skønsmæssigt cash flow er de penge, der er tilbage, når alle kapitalprojekter er blevet finansieret, og påkrævede betalinger såsom løn er foretaget.