Going-Concern Value

Mikä on jatkuvan yrityksen arvo?

Toiminnan jatkuvuus on arvo, joka edellyttää, että yritys jatkaa toimintaansa loputtomiin ja jatkaa kannattavana. Toiminnan jatkuvuuden arvo tunnetaan myös kokonaisarvona. Tämä eroaa arvosta, joka realisoituisi, jos sen omaisuus realisoituisi – likvidaatioarvo –, koska käynnissä olevalla toiminnalla on kyky edelleen tuottaa voittoa, mikä lisää sen arvoa. Yritystä tulee aina pitää jatkuvana yrityksenä, ellei ole perusteltua syytä uskoa, että se lopettaa toimintansa.

Kuinka Going-Concern Value toimii

Yrityksen jatkuvuusarvon ja sen likvidaatioarvon välinen ero tunnetaan nimellä liikearvo. Liikearvo koostuu aineettomista hyödykkeistä, kuten yritysten tuotenimistä, tavaramerkeistä, patenteista ja asiakasuskollisuudesta. Tyypillisesti jatkuvuuden arvo on suurempi kuin likvidaatioarvo. Kun yritys hankitaan, kauppahinta perustuu tyypillisesti sen jatkuvuusarvoon. Tämä tarkoittaa, että hankittava yritys voi periä hinnoittelupreemion, joka on korkeampi kuin sen omaisuuden arvo ja joka ottaa huomioon sen tulevan kannattavuuden, aineettomat hyödykkeet ja liikearvon.

Menettelyn arvo vs. likvidaatioarvo

Yrityksen jatkuvuusarvo on tyypillisesti paljon suurempi kuin sen likvidaatioarvo, koska se sisältää aineettomat hyödykkeet ja asiakasuskollisuuden sekä mahdolliset tulevaisuuden tuottomahdollisuudet. Yrityksen likvidaatioarvo jää jopa yrityksen aineellisten hyödykkeiden arvoa pienemmäksi, koska yritys saattaa joutua myymään aineellista omaisuuttaan alennuksella – usein syvällä alennuksella – purkaakseen ne ennen toiminnan lopettamista. Esimerkkejä aineellisista hyödykkeistä, jotka voidaan myydä tappiolla, ovat laitteet, myymättömät varastot, kiinteistöt, ajoneuvot, patentit ja muut immateriaalioikeudet (IP), huonekalut ja kalusteet.

Jatkuvan yrityksen purkaminen voi johtaa sijoittajien huonoon maineeseen.

Yleensä likvidaatioarvoa sovelletaan, kun sijoittaja kokee, että yrityksellä ei ole enää arvoa jatkuvana yrityksenä ja he haluavat tietää, kuinka paljon he voivat saada myymällä yrityksen aineellisia hyödykkeitä ja sen aineettomia hyödykkeitä, jotka voidaan myydä, kuten esim. IP. Yritystä hankkiva yritys tai sijoittaja voi verrata yrityksen jatkuvuusarvoa sen selvitystilaan päättääkseen, kannattaako yrityksen toiminnan jatkaminen taloudellisesti vai onko kannattavampaa purkaa se.

Yrityksen selvitystila tarkoittaa kuitenkin kaikkien sen työntekijöiden irtisanomista, ja jos yritys on elinkelpoinen, sillä voi olla kielteisiä seurauksia paitsi lomautetuille työntekijöille myös terveen yrityksen selvityspäätöksen tehneelle sijoittajalle. Jatkuvan yrityksen likvidointi voi antaa sijoittajalle huonon maineen mahdollisten tulevien ostokohteiden joukossa.

Esimerkki jatkuvan yrityksen arvosta

Oletetaan esimerkiksi, että Widget Corp.:n likvidaatioarvo on 10 miljoonaa dollaria. Tämä summa edustaa vaihto-omaisuuden, rakennusten ja muiden aineellisten hyödykkeiden käypää arvoa, joka voidaan myydä olettaen, että yritys on täysin selvitystilassa. Widget Corp.:n jatkuvan toiminnan arvo voi kuitenkin hyvinkin olla 60 miljoonaa dollaria, sillä yrityksen maine maailman johtavana widget-valmistajana ja sen patenttien ja oheisoikeuksien omistus widget-tuotantoon merkitsee sitä, että yrityksellä tulee olla suuri ja vakaa tulevien kassavirtojen virta.

Kohokohdat

• Liikearvo on toiminnan jatkuvuuden arvon ja likvidaatioarvon erotus.

• Going-concern value on ajatus siitä, että yritys jatkaa toimintaansa ja on kannattava.

• Jatkuvan toiminnan arvo on usein korkeampi kuin likvidaatioarvo.