Valeur d'exploitation

Qu'est-ce que la valeur de continuité d'exploitation ?

La valeur d'exploitation est une valeur qui suppose que l'entreprise restera en activité indéfiniment et continuera d'être rentable. La valeur d'exploitation est également connue sous le nom de valeur totale. Celle-ci diffère de la valeur qui serait réalisée si ses actifs étaient liquidés – la valeur de liquidation – car une opération en cours a la capacité de continuer à générer un profit, ce qui contribue à sa valeur. Une entreprise doit toujours être considérée comme une entreprise en activité à moins qu'il n'y ait une bonne raison de croire qu'elle va fermer ses portes.

Comment fonctionne la valeur de continuité

La différence entre la valeur d'utilité d'une entreprise et sa valeur de liquidation est appelée écart d'acquisition. Le goodwill se compose d'actifs incorporels, tels que les noms de marque de l'entreprise, les marques de commerce, les brevets et la fidélité des clients. Généralement, la valeur d'exploitation sera supérieure à la valeur de liquidation. Lorsqu'une entreprise est acquise, le prix d'achat est généralement basé sur sa valeur d'exploitation. Cela signifie qu'une entreprise en cours d'acquisition peut facturer une prime de prix supérieure à la valeur de ses actifs et tient compte de la valeur de sa rentabilité future, de ses actifs incorporels et de son écart d'acquisition.

Valeur d'exploitation vs valeur de liquidation

La valeur d'exploitation d'une entreprise est généralement beaucoup plus élevée que sa valeur de liquidation car elle comprend les actifs incorporels et la fidélité des clients ainsi que tout potentiel de rendement futur. La valeur de liquidation d'une entreprise sera même inférieure à la valeur des actifs corporels de l'entreprise, car l'entreprise peut devoir vendre ses actifs corporels avec une décote - souvent une forte décote - afin de les liquider avant de cesser ses activités. Parmi les exemples d'actifs corporels susceptibles d'être vendus à perte figurent les équipements, les stocks invendus, les biens immobiliers, les véhicules, les brevets et autres propriétés intellectuelles (PI), les meubles et les agencements.

La liquidation d'une entreprise en activité peut entraîner une mauvaise réputation pour les investisseurs.

Habituellement, la valeur de liquidation est appliquée lorsque les investisseurs estiment qu'une entreprise n'a plus de valeur en tant qu'entreprise en activité et qu'ils veulent savoir combien ils peuvent obtenir en vendant les actifs corporels de l'entreprise et ceux de ses actifs incorporels qui peuvent être vendus, tels que IP. Une entreprise ou un investisseur qui acquiert une entreprise peut comparer la valeur d'exploitation de cette entreprise à sa valeur de liquidation afin de décider s'il est financièrement intéressant de continuer à exploiter l'entreprise ou s'il est plus rentable de la liquider.

Cependant, liquider une entreprise signifie licencier tous ses employés, et si l'entreprise est viable, cela peut avoir des ramifications négatives non seulement pour les travailleurs licenciés mais aussi pour l'investisseur qui a pris la décision de liquider une entreprise saine. La liquidation d'une entreprise en activité peut donner à un investisseur une mauvaise réputation parmi les futures cibles potentielles de rachat.

Exemple de valeur de continuité d'exploitation

Par exemple, supposons que la valeur de liquidation de Widget Corp. soit de 10 millions de dollars. Cette somme représente la valeur actuelle des stocks, des bâtiments et des autres actifs corporels pouvant être vendus en supposant que l'entreprise est complètement liquidée. Cependant, la valeur d'exploitation de Widget Corp. pourrait très bien être de 60 millions de dollars, car la réputation de l'entreprise d'être le premier producteur mondial de widgets et sa propriété de brevets et de droits associés pour la production de widgets signifient que l'entreprise devrait avoir un large et stable flux de trésorerie futurs.

Points forts

• Le goodwill est la différence entre la valeur d'utilité et la valeur de liquidation.

• La valeur d'exploitation est l'idée qu'une entreprise continuera à être en affaires et à être rentable.

• La valeur d'utilité est souvent supérieure à la valeur de liquidation.